डिजिटल ॲसेट ट्रेझरी (DAT) फर्म स्पष्ट करतात

DATs किंवा DATCOs या नावाने ओळखल्या जाणाऱ्या डिजिटल मालमत्ता ट्रेझरी कंपन्या हा शब्द या वर्षी डिजिटल चलन उद्योगातील सर्वात मोठा buzzwords म्हणून उदयास आला आहे, जो गुंतवणूकदारांना क्रिप्टो खेळण्याचा एक नवीन मार्ग ऑफर करतो — परंतु नवीन जोखमींसह.

DAT प्रभावीपणे सार्वजनिकरित्या सूचीबद्ध केलेली संस्था आहे जी क्रिप्टोकरन्सी धारण करते बिटकॉइन किंवा ईथर आणि गुंतवणुकदारांना अंतर्निहित डिजिटल चलनांच्या प्रदर्शनासह प्रदान करते. त्यांच्याकडे असलेल्या क्रिप्टोकरन्सीच्या किमतीच्या कृतीपेक्षा जास्त कामगिरी करण्याचे DAT चे उद्दिष्ट आहे.

परंतु अलिकडच्या आठवड्यात क्रिप्टो मार्केटने मोठी उडी घेतल्याने, DAT च्या डावपेचांची छाननी झाली आहे आणि ते आधीच कमकुवत असलेल्या क्रिप्टो मार्केटवर अधिक दबाव आणू शकतील की नाही याबद्दल चिंता व्यक्त केली आहे.

डिजिटल मालमत्ता खजिना ही एक प्रकारची कंपनी आहे जी क्रिप्टोकरन्सी थेट तिच्या ताळेबंदावर खरेदी करते आणि ठेवते. अंतर्निहित डिजिटल मालमत्तेला एक्सपोजर मिळविण्यासाठी गुंतवणूकदार त्या घटकाचे शेअर्स खरेदी करू शकतात.

मूळ – आणि महान DATs पैकी एक – मायकेल सायलरचा आहे धोरण ज्याने 2020 मध्ये बिटकॉइन्स खरेदी करण्यास सुरुवात केली आणि तेव्हापासून असे केले आहे.

मात्र अलीकडे अशा वाहनांचा स्फोट झाला आहे. 2021 मध्ये, 10 पेक्षा कमी कंपन्यांनी त्यांच्या तिजोरीत बिटकॉइन्स ठेवल्या होत्या, डीएलए पाइपरनुसार. त्यानंतर ही संख्या 190 कंपन्यांपर्यंत वाढली आहे, तर आणखी 10 ते 20 कंपन्यांनी सप्टेंबरपर्यंत पर्यायी डिजिटल मालमत्तेवर लक्ष केंद्रित केले आहे, DLA पाइपर म्हणाले.

द ब्लॉकच्या डेटानुसार, या DATs मध्ये एकत्रितपणे सुमारे $100 अब्ज किमतीची क्रिप्टोकरन्सी आहे.

या वर्षीचा DAT स्फोट हा उत्साहवर्धक क्रिप्टो मार्केट आणि यूएस मधील उद्योगासाठी अधिक अनुकूल नियमन द्वारे चालविला गेला आहे.

परंतु त्यांची वाढ अशा वेळी होते जेव्हा क्रिप्टोकरन्सी थेट खरेदी करणे किंवा एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) सारख्या इतर नियमन केलेल्या संस्थांद्वारे मालमत्तेत गुंतवणूक करणे नेहमीपेक्षा सोपे असते.

DAT चा हेतू त्यांच्याकडे असलेल्या अंतर्निहित मालमत्तेपेक्षा जास्त कामगिरी करण्याचा आहे. परतावा वाढवण्यासाठी ते विविध धोरणांद्वारे हे साध्य करू शकतात. याउलट, ईटीएफ प्रभावीपणे निष्क्रीयपणे क्रिप्टोकरन्सी धारण करतात आणि वास्तविक मालमत्तेसह एक-एक शेअर जारी करतात.

गेल्या आठवड्यात प्रकाशित झालेल्या मॅक्वेरीच्या एका नोटनुसार, DAT गुंतवणूकदारांना नियामक निश्चितता प्रदान करू शकतात. ते “क्रिप्टो मालमत्ता SEC-नियमित सिक्युरिटीजमध्ये पॅकेज करतात,” असे गुंतवणूक बँकेचे विश्लेषक म्हणतात. “हे नियामक संदिग्धता दूर करते आणि कोणत्याही सार्वजनिक इक्विटी प्रमाणेच सार्वजनिक अहवाल, प्रकटीकरण आणि गुंतवणूकदारांचे संरक्षण सुनिश्चित करते.”

कॅरोल अलेक्झांडर, युनिव्हर्सिटी ऑफ ससेक्समधील वित्त प्राध्यापक, यांनी CNBC ला सांगितले की DATs “संस्थागत आणि व्यावसायिक गुंतवणूकदारांना नियामक, विश्वासार्ह किंवा ऑपरेशनल अडचणींसह पर्याय देतात ज्यामुळे थेट टोकन मालकी किंवा क्रिप्टो ईटीएफ अयोग्य बनतात.”

DATs अनन्य क्षमता देतात ज्या ETF करू शकत नाहीत, गुंतवणूकदारांचा परतावा वाढवण्यासाठी विविध धोरणे वापरतात.

या DAT च्या कार्यक्षमतेचे मूल्यमापन करण्यासाठी, मार्केट नेट ॲसेट व्हॅल्यू किंवा mNAV म्हणून ओळखल्या जाणाऱ्या मेट्रिकचे बारकाईने निरीक्षण केले जाते. हे कंपनीच्या एंटरप्राइझ मूल्याची त्याच्या डिजिटल मालमत्ता होल्डिंगच्या मूल्याशी तुलना करते. हे दर्शवू शकते की किती प्रीमियम गुंतवणूकदार DAT ला नियुक्त करत आहेत, 1 पेक्षा जास्त mNAV प्रीमियम दर्शवते.

DAT त्यांच्या क्रिप्टो होल्डिंग्स वाढवण्यासाठी at-the-market (ATM) इक्विटी प्रोग्राम वापरू शकतात. जेव्हा त्याच्या शेअरची किंमत क्रिप्टो होल्डिंगच्या निव्वळ मालमत्ता मूल्यापेक्षा जास्त असते, तेव्हा DAT प्रीमियमवर अधिक शेअर्स जारी करू शकतो आणि म्हणून रोख वाढवू शकतो. हे DAT ला अधिक क्रिप्टो खरेदीसाठी निधी देण्यास अनुमती देते — जसे स्ट्रॅटेजीच्या बाबतीत होते.

“हे क्रिप्टो-प्रति-शेअर वाढीव फीडबॅक लूप तयार करते: जारीकर्ता इक्विटी वाढवतो, टोकन जमा करतो आणि त्याची एनएव्ही प्रति शेअर वाढ पाहतो, प्रीमियम वाढवतो, वाढीव सौम्यता दर्शवतो,” मॅक्वेरी यांनी स्पष्ट केले.

स्टॅकिंग ही DATs द्वारे नियोजित केलेली दुसरी रणनीती आहे. हे क्रिप्टोकरन्सी धारकांना त्यांच्या मालमत्तेवर व्याज सारखे उत्पन्न मिळविण्यास अनुमती देते. स्टेकिंगसाठी, नेटवर्क अधिक चांगले चालवण्यास मदत करण्यासाठी गुंतवणूकदार त्यांचे क्रिप्टो ब्लॉकचेनमध्ये प्रभावीपणे लॉक करतो. त्या बदल्यात, गुंतवणूकदाराला अधिक क्रिप्टोच्या स्वरूपात परतावा मिळतो. तथापि, क्रिप्टो अनस्टॅकिंगला अनेक आठवडे लागू शकतात, जे ETFs आणि तत्सम उत्पादने पूर्णपणे स्वीकारण्यापासून मर्यादित करू शकतात, त्यांची तरलता आणि स्थिर मालमत्तेच्या किंमतींमुळे.

स्टॅकिंगमुळे विनामूल्य रोख प्रवाह निर्माण होतो जो “विलीनीकरण आणि अधिग्रहण (M&A), टोकन खरेदी, ऑन-चेन संधी किंवा शेअरहोल्डर वितरणासाठी पुनर्नियुक्त केला जाऊ शकतो,” ARK Invest ने गेल्या महिन्यात एका नोटमध्ये म्हटले आहे.

बाजार जसजसा प्रगती करेल, तसतसे DATs द्वारे नवीन व्यापार धोरणे वापरण्याची शक्यता आहे.

अलीकडील क्रिप्टो बाजारातील अस्थिरता दरम्यान DATs फोकसमध्ये आले आहेत, Bitcoin त्याच्या सर्वकालीन उच्चांकापासून खूप दूर आहे.

क्रिप्टोच्या किमती कमी झाल्यामुळे, mNAV 1 च्या खाली येऊ शकते, याचा अर्थ कंपन्या त्यांच्या क्रिप्टो होल्डिंगवर सवलतीने व्यापार करत आहेत. यामुळे अनेक समस्या निर्माण होऊ शकतात.

“जेव्हा क्रिप्टो मार्केट रिबाउंड होते, तेव्हा DATCO ला दबावाचा सामना करावा लागतो आणि त्यांच्याकडे वास्तववादी प्रतिसादांचा मर्यादित मेनू असतो,” अलेक्झांडर म्हणाले.

“काहीजण भविष्यातील मूल्यमापनात खरेदी करण्याची संधी म्हणून घसरण पाहून दुप्पट-डाउन आणि धरून ठेवू शकतात. इतरांना तरलतेची आवश्यकता असू शकते, विशेषत: ज्यांना वित्तपुरवठा (उदा. कर्ज, परिवर्तनीय बाँड, शेअर इश्यू) वापरतात जे त्यांना त्यांच्या टोकन होल्डिंगचा काही भाग विकण्यास भाग पाडू शकतात.”

आणि mNAV प्रीमियम ही DAT मार्केटची गुरुकिल्ली आहे.

“DATCOs ची व्यवहार्यता एनएव्हीच्या इक्विटी प्रीमियमच्या सातत्यांशी जवळून जोडलेली आहे. जर हा प्रीमियम कमी झाला किंवा सवलतीकडे परत गेला, तर मॉडेलला महत्त्वपूर्ण आव्हानांना सामोरे जावे लागेल,” मॅक्वेरी विश्लेषकांनी सांगितले.

गुंतवणूक बँक देखील नोंद करते की जर ए DAT च्या समभागाची किंमत कमी झाल्यामुळे किंवा NAV च्या जवळ, इक्विटी जारी करणे कमी होते, याचा अर्थ असा की “जारी केलेले नवीन शेअर्स यापुढे प्रति शेअर क्रिप्टो वाढवत नाहीत, परंतु विद्यमान समभागधारकांना एक्सपोजर कमी करतात. यामुळे प्रीमियम टिकवून ठेवणारे स्वयं-मजबूत करणारे चक्र खंडित होऊ शकते.”

दरम्यान, DAT च्या संख्येत झालेला स्फोट आणि गुंतवणूकदारांच्या वाढत्या स्वारस्यामुळे स्वतःचे धोके निर्माण झाले आहेत.

“प्रस्थापित प्लेबुकनुसार भांडवलाचा प्रवाह वाढत असल्याने हे क्षेत्र अधिकाधिक गर्दीचे होत आहे. परंतु हे प्रवाह संरचनात्मक नाजूकपणा वाढवतात. जर गुंतवणूकदारांच्या भावना, क्रिप्टो किमती किंवा भांडवली बाजारातील तरलता – यापैकी कोणतेही महत्त्वाचे चलन कोसळले तर DATCO मॉडेल उलगडू शकेल,” मॅक्वेरी म्हणाले.

कौशलने मंदीपासून स्वतःचे संरक्षण करण्याचा प्रयत्न केला. सोमवारी, कंपनीने $1.44 अब्ज रिझर्व्हची घोषणा केली ज्याला पुढील स्टॉक विक्रीद्वारे निधी दिला गेला. रिझर्व्हची रचना लाभांश आणि सेवा कर्ज देण्यासाठी करण्यात आली आहे, असे धोरणात म्हटले आहे.

CoinShares चे संशोधन प्रमुख जेम्स बटरफिल म्हणाले की इतर DATs भागधारकांच्या सौम्य करण्याच्या धोरणाच्या निर्णयांनुसार अनुसरू शकतात.

“हे विशेषत: आत्मविश्वास-प्रेरणादायक नाही: ते त्यांचे अवलंबन आणि टोकन मूल्यातील पुनर्प्राप्तीची त्यांची अपेक्षा दोन्ही हायलाइट करते,” बटरफिलने सीएनबीसीला सांगितले.

“आम्ही टोकन किमती पुनर्प्राप्त होण्याची अपेक्षा करतो, विशेषत: फेडरल रिझर्व्हने डिसेंबरमध्ये दर कमी केल्यास, ज्यामुळे या कंपन्यांना सक्तीचे लिक्विडेशन टाळण्यास मदत होईल. तरीही, एपिसोड DAT मॉडेलच्या अंतर्निहित नाजूकपणाला अधोरेखित करतो.”

mNAV कमी होत राहिल्यास आणि DAT कडे चालू ठेवण्याचा कोणताही मार्ग नसल्यास, ते डिजिटल टोकन विक्रीकडे वळू शकतात ज्यामुळे क्रिप्टो मार्केटवर दबाव येऊ शकतो.

“टोकनच्या किमती घसरत असताना, सर्वोच्च-प्रोफाइल DAT सुद्धा कमी होऊ लागले आहेत. यामुळे व्यापक क्रिप्टो मार्केटमध्ये अस्थिरता वाढू शकते, कारण DAT हे मोठे धारक आहेत: त्यांची विक्री, जरी स्तब्ध असली तरी, आधीच खराब तरलतेच्या परिस्थितीत पुरवठा वाढतो,” अलेक्झांडर म्हणाले.

सध्या, DAT चे डिजिटल चलन होल्डिंग्स एकूण क्रिप्टो मार्केटच्या 1% पेक्षा कमी आहेत. परंतु त्यांचा प्रभाव जसजसा वाढतो तसतसा त्यांचा व्यापक बाजारपेठेवर होणारा प्रभाव अधिक असू शकतो.

“DATCOs स्केल म्हणून, त्यांचा बाजारातील प्रभाव वाढतो; एक अस्वस्थता क्रिप्टोसाठी मोठ्या टेलविंडला कमी करू शकते, जसे की कॉर्पोरेट बॅलन्स शीटवर डिजिटल मालमत्तेचे सामान्यीकरण,” मॅक्वेरी म्हणाले. “यामुळे, डिजिटल मालमत्ता एक्सपोजर, मंद क्रिप्टो ईटीएफ प्रवाह आणि क्रिप्टोकरन्सीच्या किमतींवर दबाव आणण्यासाठी सार्वजनिक इक्विटी स्वारस्य कमी होऊ शकते.”

ससेक्स युनिव्हर्सिटीच्या अलेक्झांडरच्या मते, DAT स्पेस सध्या बुडबुड्यात आहे.

“डॅटको मॉडेलने शाश्वत व्यवसायाच्या मूलभूत गोष्टींऐवजी मार्केटिंग, प्रमोशन आणि सुलभ भांडवलाद्वारे चालविलेल्या अनेक प्रवेशकर्त्यांना आकर्षित केले आहे,” असे त्यांनी CNBC ला सांगितले.

CoinShares’ बटरफिलने सांगितले की “बबल आधीच निर्णायकपणे फुटला आहे,” अनेक DATs आता 1 च्या खाली mNAV वर व्यापार करत आहेत आणि “स्पष्ट सिग्नल आहे की बाजाराला भीती वाटते” या कंपन्यांना त्यांची डिजिटल मालमत्ता विकण्यास भाग पाडले जाईल.

तथापि, दोन्ही तज्ञांनी सांगितले की DATs भविष्यात विकसित होऊ शकतात.

“दीर्घकाळात, गुंतवणूकदार अधिक मोजलेल्या दृष्टिकोनाची मागणी करू शकतात,” बटरफिल म्हणाले.

“भागधारक सौम्यता आणि महसूल प्रवाहाशिवाय अत्यंत उच्च टोकन एकाग्रतेसाठी सहिष्णुता कमी होईल. टोकन जमा होण्याच्या अलीकडील उन्मादामुळे, अनेक प्रकारे, DAT संकल्पनेचा मुख्य उद्देश कमी झाला आहे: विश्वासार्ह जागतिक कंपन्या फिएट-चलन आणि अवमूल्यनाच्या जोखमीपासून विविधीकरण शोधत आहेत.”

अलेक्झांडर म्हणाले की या डिजिटल मालमत्ता ट्रेझरी फर्म्स त्यांच्या होल्डिंगला नॉन-क्रिप्टो मालमत्तेत विविधता आणू शकतात.

“माझा विश्वास आहे की जे लोक स्टॅकिंगद्वारे उत्पन्न-उत्पन्न करणे, त्यांच्या टोकन्समध्ये विविधता आणणे, आणि रोख किंवा टी-बिल सारख्या पारंपारिक मालमत्तेसह टोकन मिसळणे यासारख्या क्रियाकलापांकडे वळतात ते कायदेशीर डिजिटल-मालमत्ता पायाभूत सुविधा खेळाडू म्हणून टिकून राहू शकतात,” अलेक्झांडर म्हणाले.