मालमत्ता व्यवस्थापन उद्योगात जगातील सर्वात प्रभावशाली शेअर बाजाराच्या उदय आणि पतनाचा अनेक दशकांचा अनुभव असलेले व्यावसायिक आहेत, त्याच्या खोल संकटांसह आणि चमकदार पुनरागमनासह आणि अमेरिकन दिग्गजांच्या सखोल ज्ञानाने, ज्यांनी वॉल स्ट्रीटला सर्वकालीन उच्चांकावर नेले आहे. ग्रँट केंब्रिज हा त्यापैकी एक आहे आणि आज स्वत: ला दाखवतो, त्याच्या ज्येष्ठतेमुळे, एआय दिग्गज आणि त्यांच्या स्टॉक मार्केट उन्मादाचा उत्कट रक्षक म्हणून. तो अमेरिकेतील सर्वात प्रसिद्ध इक्विटी फंडांपैकी एक, अमेरिकन इन्व्हेस्टमेंट कॉर्पोरेशन, $230 अब्ज, 91 वर्षीय दिग्गज कंपनीच्या व्यवस्थापन संघाचा भाग आहे. हे युनायटेड स्टेट्समधील सर्वात मोठ्या व्यवस्थापकांपैकी एक, कॅपिटल ग्रुपच्या मालकीचे आहे, व्यवस्थापनाखाली $3.3 ट्रिलियन आहे.
केंब्रिज या आठवड्यात माद्रिदला आले, एका विस्तृत युरोपीय दौऱ्यावर, ज्याने त्याला जिनिव्हा, फ्रँकफर्ट, मिलान आणि लंडन येथेही तो समन्वयित गुंतवणूक वाहनाचा एक प्रकारचा राजदूत म्हणून नेला आहे, वॉल स्ट्रीटच्या साराचे स्पष्ट प्रतिबिंब: मोठ्या अमेरिकन कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक करणे, त्यांच्या क्षेत्रातील नेते, ज्यामध्ये आता प्रमुख पदे आहेत मायक्रोसॉफ्ट आणि ब्रॉइड कॉम. केंब्रिजने त्यांच्या क्षेत्रातील सरासरी २६ वर्षांचा अनुभव असलेल्या विश्लेषकांच्या टीमसह सर्वसमावेशक स्टॉक निवड प्रक्रिया असल्याचा दावा केला आहे. ते म्हणतात, “आम्ही या कंपन्यांना अनेक सीईओंपेक्षा अधिक चांगल्या प्रकारे ओळखतो.
मी विचारतो. Nvidia चे भांडवल पाच ट्रिलियन डॉलर्सपर्यंत पोहोचले, तर S&P निर्देशांक सर्वोच्च पातळीवर पोहोचला. एआय सह सध्याचा बाजारातील उत्साह न्याय्य आहे असे तुम्हाला वाटते का?
उत्तर होय, यात शंका नाही. मी 1984 मध्ये सुरुवात केली आणि विशेषत: युनायटेड स्टेट्समध्ये अनेक मोठ्या कंपन्यांच्या स्थापनेचा साक्षीदार आहे. बौद्धिक संपदा संरक्षण, चांगली नियामक चौकट आणि अर्थातच कल्पनांना निधी देण्यासाठी भांडवल असलेली ही एक अतिशय गतिमान बाजारपेठ आहे. नवीन कंपन्या सतत दिसू लागल्या आहेत, या वर्षी सुमारे 300 IPO आले. अमेरिकेत लोक मोठा विचार करतात. त्यांना पहिल्या क्रमांकाशिवाय दुसरे काही व्हायचे नाही. Nvidia ही उत्कृष्ट उद्योजक, धाडसी आणि नाविन्यपूर्ण संस्कृती असलेल्या कंपन्यांपैकी एक आहे आणि कंपन्यांच्या अनेक उदाहरणांपैकी एक आहे ज्या सतत स्वतःचा शोध घेत आहेत. सध्या, चिप्सचा पुरवठा मागणी पूर्ण करत नाही. जोपर्यंत हे असेच राहील, तोपर्यंत Nvidia सारख्या कंपन्या वाढतच राहतील आणि भरभराट होत राहतील. खरं तर, आपण अद्याप सुरुवातीस आहोत. अनेकदा किमती मूलभूत गोष्टींपेक्षा जास्त असतात आणि अपेक्षा वाढू शकतात, परंतु व्यवसायाची मूलभूत तत्त्वे खरोखर मजबूत असतात.
p तुम्ही अनेक दशकांपासून मालमत्ता व्यवस्थापनात काम केले आहे, तुम्हाला डॉट-कॉम बबलमध्ये साम्य दिसत नाही का? इतिहासाची पुनरावृत्ती होईल असा धोका नाही का?
आर. आपण संपूर्ण इतिहासात पाहिले आहे की उद्योगाच्या भविष्यातील सीमांचे विश्लेषण करणे शक्य नाही आणि यामुळे खूप उत्साह निर्माण होतो. अशा प्रकारे, 1970 च्या दशकात, फूड फ्रँचायझी मॉडेल उदयास आले आणि 1990 च्या उत्तरार्धात, डॉट-कॉम बबल उदयास आले. लोकांनी कधीही इंटरनेटचा अनुभव घेतला नाही. हे नवीन तंत्रज्ञान किती मोठ्या प्रमाणावर पोहोचू शकेल याची कल्पना करणे कठीण होते. जेव्हा तुमच्या मनात प्रवेशाचा बिंदू नसतो, तेव्हा तुमची कल्पकता प्रचंड वाढते आणि अपेक्षा खूप जास्त होतात. त्याचप्रमाणे, कृत्रिम बुद्धिमत्तेचा वापर कुठे जाऊ शकतो हे आज आपल्याला माहित नाही. या प्रक्रियेला अनेक वर्षे लागू शकतात. आमच्याकडे आता जे आहे ते मागणी पुरवठ्यापेक्षा जास्त आहे आणि हे सर्व कुठे संपेल हे आम्ही सांगू शकत नाही. हेच लोकांना उत्तेजित करते.
p ते कॅपिटल ग्रुपमध्ये ते कसे व्यवस्थापित करतात? Nvidia, Microsoft आणि Broadcom या तुमच्या फंडातील प्रमुख पदे आहेत… ते पोर्टफोलिओमध्ये टेक सेक्टर हेफ्ट जोडत आहेत का?
आर. आम्ही शेकडो आणि शेकडो कंपन्यांचे विश्लेषण करतो आणि स्टॉक मार्केटच्या इतिहासात Nvidia ही कदाचित सर्वोत्तम गुंतवणूक आहे याचा अर्थ असा होतो की ती अनेक कंपन्यांपैकी एक आहे ज्यांचे आम्ही मूल्यांकन करतो आणि असे काही वेळा असू शकतात जेव्हा ते कमी आकर्षक असते. नेहमीच संशयवादी असतात, परंतु आपण जे करण्याचा प्रयत्न करतो तो आपण घेत असलेल्या सर्व निर्णयांवर प्रश्नचिन्ह असतो. शेवटी, ग्रेट 7 चे वजन 26.5% आहे, जे S&P मधील 34.5% पेक्षा कमी आहे आणि त्या अर्थाने आमचे वजन थोडे कमी आहे. मायक्रोसॉफ्ट, मेटा आणि ऍमेझॉन द्वारे आमचे वजन थोडे जास्त आहे. परंतु आमच्याकडे आरोग्यसेवा, औद्योगिक, साहित्य आणि वित्त क्षेत्रांमध्येही एक्सपोजर आहे, जेपी मॉर्गन या क्षेत्रातील अग्रगण्य खेळाडू आहे. हा फंड युएसची आर्थिक वाढ अधिक वैविध्यपूर्ण मार्गाने पकडण्याचा प्रयत्न करत आहे कारण ग्राहकांना उच्च बाजार मूल्ये आणि उच्च निर्देशांक एकाग्रतेबद्दल चिंता आहे.
p अलिकडच्या काही महिन्यांत यूएस स्टॉक मार्केटबद्दल गुंतवणूकदारांची धारणा कशी विकसित झाली आहे? एप्रिलमध्ये, व्यापार युद्धासह अविश्वास वाढला, परंतु तेव्हापासून पुनरागमन खूप मजबूत आहे.
आर. आम्ही सुरुवातीला जे पाहिले ते म्हणजे अनिश्चिततेमुळे बाजार खरोखरच चिंतित झाला आणि मागे खेचला गेला. हे सामान्य आहे, कारण महत्त्वाच्या व्यावसायिक निर्णयांना विश्वासाची विशिष्ट पातळी आवश्यक असते आणि कॉर्पोरेट सीईओंनी काय घडत आहे हे समजेपर्यंत सावध राहणे पसंत केले. खरं तर, आम्ही वापरतो मुक्ती दिवस एक पाऊल मागे घ्या आणि अमेरिकन प्रशासन ज्या धोरणांचा पाठपुरावा करण्याचा खरोखर प्रयत्न करत होते ते समजून घ्या. मला वाटते की आपण आता कुठे जात आहोत यावर अधिक आत्मविश्वास वाढू लागला आहे. आम्ही ट्रम्पच्या कार्यकाळाच्या पहिल्या वर्षाच्या शेवटी पोहोचलो आहोत, आणि आता आम्हाला अधिक विलीनीकरण आणि अधिग्रहण, अधिक सल्लागार कार्य, अधिक प्रारंभिक सार्वजनिक ऑफर, सतत मोठ्या खरेदी कार्यक्रम आणि लाभांश वाढ दिसू लागली आहे… ही सर्व आत्मविश्वासाची चिन्हे आहेत जी आम्ही बाजारात पाहतो.
p त्यामुळे ट्रम्प यांच्या धोरणांमुळे अमेरिकेत गुंतवणुकीचा कमी झालेला आत्मविश्वास आपल्या मागे आहे असे वाटते का?
आर. होय, मला वाटते की आत्मविश्वास परत आला आहे. हे खरे आहे की नेहमीच आश्चर्यचकित होतात, परंतु हे खूप खोल आणि प्रतिरोधक बाजार आहे. त्यामुळे, तुम्ही दीर्घ मुदतीसाठी गुंतवणूक केल्यास, तुम्हाला बक्षीस मिळेल. नवीन संधी आणि नवीन जोखीम नेहमीच उद्भवतात. हे सक्रिय व्यवस्थापनाचे सार आहे: आपण पहात असलेल्या संधींशी जुळवून घेणे आणि आपण त्यांच्यासाठी पैसे देऊ शकणारे मूल्ये समजून घेणे. जर मूल्यांकन खूप जास्त असेल तर संधी धोक्याची बनते. हे विचारात घेतले पाहिजे. जर आपण काही वर्षे मागे गेलो तर आपल्याला जागतिक महामारीचा सामना करावा लागेल असे कोणाला वाटले असेल? काही महिन्यांत बाजार 34.5% घसरला. परंतु, एकदा लोकांना समजले की विकासाच्या प्रगत टप्प्यात एक लस आहे आणि परिस्थितीला सामोरे जाण्यासाठी जगभरातील धोरणे आहेत, तेव्हा बाजार खूप लवकर सावरला. त्या काळात पोर्टफोलिओ बदलला का? होय, परंतु पूर्णपणे नाही. अजूनही अशा चांगल्या कंपन्या आहेत ज्यांना आम्हाला माहित होते की आम्ही आमच्या पोर्टफोलिओमध्ये समाविष्ट करू इच्छित असलेल्या साथीच्या रोगाचा सामना करतील.
p वॉल स्ट्रीटवरील रॅलीला उच्च पातळीवर टिकवून ठेवण्यासाठी तुम्हाला पुरेसे घटक दिसतात का?
आर. अमेरिकन अर्थव्यवस्था खूप लवचिक आहे, बाजारात भरपूर तरलता आहे आणि अमेरिकन इनोव्हेशन इंजिन कधीही मजबूत नव्हते. कमाई हा नेहमीच मुख्य चालक असेल आणि दीर्घकालीन रोख प्रवाह आणि कमाई वाढीचे निरीक्षण करणे खूप महत्वाचे आहे. शिवाय, चीन आणि युनायटेड स्टेट्समधील संबंध सुधारण्यास सुरुवात झाली, तर यामुळे अधिक विश्वास निर्माण होईल.
p तुमचे विश्लेषण स्पष्टपणे आशावादी आहे, तुम्हाला जोखमीचे कौतुक वाटत नाही का? उदाहरणार्थ, गुंतवणूकदार महागाईच्या जोखमीला कमी लेखू शकतात असे तुम्हाला वाटते का?
आर. आपण पाहतो की महागाई योग्य दिशेने पुढे जात आहे. परंतु ते पूर्णपणे नाहीसे झालेले नाही, आम्ही आता अशा टप्प्यावर आहोत जिथे महागाई कमी होत राहण्याची अपेक्षा आहे, त्यामुळे त्या अपेक्षांच्या विरोधात कोणताही बदल बाजाराला धोका निर्माण करू शकतो. आम्हाला माहित आहे की जेरोम पॉवेलचा कार्यकाळ संपत आला आहे, आणि ही एक जोखीम किंवा संधी आहे, आम्हाला अद्याप माहित नाही, कारण आम्हाला माहित नाही की ते पद कोण भरेल. जेव्हा ते कोणाला निवडू शकतात याबद्दल अफवा सुरू होतात तेव्हा कोणत्या गोष्टीकडे बाजार खूप लक्ष देईल.
p पॉवेलच्या नूतनीकरणाने फेड आपले स्वातंत्र्य गमावेल आणि यामुळे बाजार अस्थिर होईल असा धोका आहे का?
आर. माझ्या मते, फेडचे स्वातंत्र्य धोक्यात येण्याची शक्यता नाही. राष्ट्राध्यक्ष ट्रम्प हे रिअल इस्टेट उद्योगातून आले आहेत आणि त्यांना माहित आहे की व्याजदर त्यांच्या स्वतःच्या व्यवसायावर किती परिणाम करतात, म्हणून त्यांना प्रत्येकासाठी व्याजदर कमी व्हायला आवडेल. हे आज घडायला हवे असे त्याला वाटते. पुढील फेडचे काय होईल हे मला माहित नाही, परंतु त्याचा पुढचा नेता देखील स्वतंत्र असेल. महागाई आणि रोजगाराच्या उद्दिष्टांसह हे दुहेरी मिशन आहे आणि ते असेच चालू राहील असे आम्हाला वाटते.
p जेपी मॉर्गनचे अध्यक्ष जेमी डिमन यांच्या अलीकडील चेतावणीशी तुम्ही सहमत आहात का की काही सावकार दिवाळखोर झाल्यानंतर “झुरळे” उदयास येण्याची शक्यता लक्षात घेता आम्ही क्रेडिट मार्केटबद्दल सावधगिरी बाळगली पाहिजे?
आर. जेव्हा मी माझ्या कारकिर्दीला सुरुवात केली तेव्हा बँकिंग क्षेत्र व्यावसायिक आणि प्रादेशिक बँकांवर जास्त अवलंबून होते. गेल्या दहा वर्षांत आणि विशेषत: गेल्या पाच वर्षांत जे काही घडले आहे, ते असे की, खासगी पत बाजार हा बँकिंग बाजारपेठेचा एक अतिशय आकर्षक पर्याय बनला आहे. डॅमन फक्त लक्षात ठेवतो की ही काळजी घेण्यासारखी गोष्ट आहे. त्यामुळे मला खात्री आहे की तुम्ही हे पत्र खाजगी क्रेडिट जारीकर्त्यांना पाठवत आहात. आतापर्यंत, आम्ही क्रेडिट जोखीम त्याच्या डोक्यावर सुरू झाल्याचे पाहिले नाही.
p यूएस सार्वभौम कर्जावरील विश्वासाच्या अभावाबद्दल आणि डॉलरच्या कमकुवतपणामध्ये हे कसे दिसून येते याबद्दल आपण चिंतित आहात?
आर. डॉलरच्या अस्थिरतेचा संबंध वर्षाच्या सुरुवातीला बाजारात निर्माण झालेल्या अनिश्चिततेशीही आहे. गेल्या महिन्यात, डॉलर स्थिर होण्यास सुरुवात झाली कारण अनिश्चितता वाढू लागली, त्याचे मूल्य वाढले आणि परिणामी, डॉलरबद्दलची चिंता कमी झाली. त्यामुळे, माझी चिंता सार्वभौम क्रेडिट किंवा जागतिक राखीव चलनाशी संबंधित नाही. मला त्याची काळजी नाही. माझी चिंता नेहमीसारखीच आहे: एखाद्या गोष्टीसाठी खूप पैसे देणे. म्हणूनच मला माझ्या कोणत्याही मालमत्तेच्या मुल्यांकनाबद्दल काळजी वाटते आणि उच्च मूल्यवान कंपनीकडून अपेक्षा खूप जास्त असल्यास मी अधिक चिंतित आहे. याची मला नेहमी काळजी वाटेल.
