Timon Snyder SOPA प्रतिमा | एपी
कंपनी: इंटीजर होल्डिंग्स कॉर्प (ITGR)
व्यवसाय: पूर्णांक होल्डिंग कॉर्पोरेशन वैद्यकीय उपकरण करार विकास आणि उत्पादन कंपनी. त्याच्या ब्रँडमध्ये ग्रेटबॅक मेडिकल आणि लेक रीजन मेडिकल यांचा समावेश आहे. कंपनीची कार्डिओ आणि व्हॅस्क्युलर उत्पादन लाइन इंटरव्हेंशनल कार्डिओलॉजी, स्ट्रक्चरल हार्ट, हार्ट फेल्युअर, पेरिफेरल व्हॅस्क्युलर, न्यूरोव्हस्कुलर, इंटरव्हेंशनल ऑन्कोलॉजी, इलेक्ट्रोफिजियोलॉजी, व्हॅस्क्युलर ऍक्सेस, इन्फ्युजन थेरपी, हेमोडायलिसिस आणि प्रक्रियाशास्त्रात वापरले जाणारे विविध घटक, उप-असेंबली आणि तयार उपकरणे ऑफर करते. त्याचा इंटरव्हेंशनल कार्डिओलॉजी पोर्टफोलिओ मुख्यत्वे हृदयाच्या रोगांचे निदान आणि उपचारांसाठी कॅथेटर आणि वायर-आधारित तंत्रज्ञानाची रचना, विकास आणि उत्पादन यावर केंद्रित आहे. त्याच्या इलेक्ट्रोफिजियोलॉजी उत्पादनांमध्ये इलेक्ट्रोफिजियोलॉजिस्ट आणि इंटरव्हेंशनल कार्डिओलॉजिस्टद्वारे कार्डियाक ऍरिथिमियाच्या उपचारांसाठी वापरलेली उपकरणे समाविष्ट आहेत, जसे की ॲट्रियल फायब्रिलेशन.
शेअर बाजार मूल्य: $3.01B ($85.78 प्रति शेअर)
मागील 12 महिन्यांतील पूर्णांक होल्डिंग
कार्यकर्ता: आयरेनिक कॅपिटल मॅनेजमेंट
मालकी: ३% पेक्षा जास्त
सरासरी खर्च: n/a
कार्यकर्त्यांची टिप्पणी: इलियट इन्व्हेस्टमेंट मॅनेजमेंटचे माजी पोर्टफोलिओ मॅनेजर ॲडम कॅट्झ आणि इंदाबा कॅपिटल मॅनेजमेंटचे माजी गुंतवणूक भागीदार अँडी डॉज यांनी ऑक्टोबर 2021 मध्ये Eirenic Capital ची स्थापना केली होती. Irenic सार्वजनिक कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक करते आणि खंबीर नेतृत्वासह सहयोग करते. फर्मच्या सक्रियतेने आतापर्यंत प्रामुख्याने धोरणात्मक सक्रियतेवर लक्ष केंद्रित केले आहे, स्पिनऑफ आणि व्यवसाय विक्रीची शिफारस केली आहे.
काय होत आहे
18 डिसेंबर रोजी, Irenic ने इंटीजर होल्डिंग्जमध्ये 3% पेक्षा जास्त स्थान घेतले आहे आणि कंपनीच्या संभाव्य विक्रीसाठी बोर्ड रीफ्रेश आणि एक्सप्लोर करण्याची मागणी केली आहे.
पडद्यामागे
Integer Holdings ही वैद्यकीय उपकरण करार विकास आणि उत्पादन संस्था (“CDMO”) आहे. कंपनी मेडट्रॉनिक, बोस्टन सायंटिफिक आणि जॉन्सन अँड जॉन्सन सारख्या मूळ उपकरण उत्पादकांसाठी (“OEMs”) डिझाइन आणि विकास भागीदार म्हणून काम करते. नवीन वैद्यकीय उपकरणे विकसित करताना, OEM सामान्यत: विशिष्ट घटक तृतीय पक्षांना आउटसोर्स करतात, जे नंतर उत्पादनाच्या संपूर्ण जीवनचक्रामध्ये त्या घटकांसाठी जबाबदार असतात. पूर्णांक हे अशा कंपन्यांमधील सर्वात मोठे आणि केवळ सार्वजनिकरित्या व्यापार केलेले शुद्ध-प्ले वैद्यकीय उपकरण CDMO आहे अंतिम बाजाराच्या दृष्टीकोनातून, कंपनी हृदय व रक्तवाहिन्यासंबंधी आणि न्यूरोमोड्युलेशन ऍप्लिकेशन्समध्ये माहिर आहे, जे सामान्यतः त्यांच्या हस्तक्षेपामुळे अतिशय उच्च दर्जाचे मानले जाते आणि त्यामुळे अत्यंत चिकट स्वभावाचे आहे. शिवाय, या मार्केटसाठी कठोर नियामक आणि FDA मंजुरी आवश्यकता बदलण्यात खूप उच्च अडथळे निर्माण करतात. तथापि, बाजारातील ही मजबूत स्थिती आणि स्पर्धात्मक खंदक असूनही, गेल्या वर्षभरात कंपनीच्या शेअरची किंमत जवळपास 40% घसरली आहे.
या मंदीचा उत्प्रेरक Integer चा सर्वात अलीकडील त्रैमासिक अहवाल होता, ज्याने उघड केले की तीन विशिष्ट उत्पादनांची बाजारातील मागणी OEM च्या अपेक्षेपेक्षा कमी होती, ज्यामुळे OEM ने Integer वरून त्यांच्या ऑर्डर लक्षणीयरीत्या कमी केल्या. परिणामी, Integer ला आता 2026 पासून वाढीच्या वाऱ्याचा सामना करावा लागत आहे. कंपनी सामान्यत: 6% ते 8% सेंद्रिय वाढीचे लक्ष्य ठेवते, 2026 आता -2% आणि 2% च्या दरम्यान असेल असा अंदाज आहे. तो फक्त हवाई खिसा होता आणि 2027 मध्ये वाढ सामान्य होईल असे व्यवस्थापनाचे आश्वासन असूनही, विस्तारित व्यापारात आणि पुढील दिवसात स्टॉक घसरला. व्यवस्थापनाच्या आश्वासनानंतर अशा विकासामुळे स्टॉकमध्ये 40% घट होत नाही. Integer च्या व्यवसायाचे स्वरूप संवेदनशील माहितीच्या आसपास काही गोपनीयता प्रतिबंध आणते. त्यामुळे, व्यवस्थापन आश्वासन देऊ शकत असले तरी ते त्याच्या पाइपलाइनवर पारदर्शकता देऊ शकत नाहीत किंवा त्याचे ग्राहक, कार्यक्रम आणि प्लॅटफॉर्म ओळखू शकत नाहीत.
18 डिसेंबर रोजी, असे नोंदवले गेले की आयरेनिक कॅपिटलकडे 3% पेक्षा जास्त हिस्सा आहे आणि त्यांनी बोर्ड रीफ्रेश करण्याची आणि कंपनीच्या संभाव्य विक्रीचा शोध घेण्याची मागणी केली. विक्रीची काही कारणे येथे आहेत. प्रथम, एकमेव सार्वजनिक शुद्ध-प्ले वैद्यकीय उपकरण CDMO म्हणून, Integer मध्ये कोणतेही सार्वजनिक कॉम्प्स नाहीत आणि ते मर्यादित गुंतवणूकदार आणि विश्लेषक समज आणि कव्हरेजने ग्रस्त आहेत. दुसरे, वर चर्चा केल्याप्रमाणे एखाद्या कंपनीला विक्री आणि ग्राहकांबद्दल अपारदर्शक असणे आवश्यक असताना, खाजगी सेटिंगमध्ये व्यवस्थापित करणे आणि वाढवणे खूप सोपे आहे. तिसरे, सार्वजनिक गुंतवणूकदारांकडे कंपनीचे विश्लेषण करण्यासाठी मर्यादित माहिती असते, तर गोपनीयतेच्या कराराच्या अधीन असलेला खाजगी खरेदीदार पूर्ण तपशीलवार पूर्ण तपशीलवार माहिती घेऊ शकतो, ज्यामुळे त्यांना भविष्यातील वाढ अधिक आत्मविश्वासाने अंडरराइट करता येते. पूर्णांक व्यवस्थापनात ते हरवले नाही. 2024 मध्ये, त्यांनी धोरणात्मक पर्याय शोधले आणि त्यावेळच्या शेअरच्या किमतीच्या प्रीमियमवर (प्रति शेअर श्रेणी $110 ते $115 अंदाजे) बिड प्राप्त केले. जरी कंपनीने शेवटी व्यापार केला नाही, कारण स्टॉक नंतर पुन्हा रेट केला गेला होता, अलीकडील शेअर किंमत पुलबॅक सूचित करते की खाजगी इक्विटी व्याज आजच्या मूल्यांकनासाठी एक अर्थपूर्ण प्रीमियमवर राहिले पाहिजे. उदाहरणार्थ, टेलीफ्लेक्स मेडिकलने अलीकडेच आपल्या OEM व्यवसायाची विक्री सुमारे 4.7-पट महसूल आणि 16- ते 17-पट EBITDA वर जाहीर केली आहे. Integer चे सर्वात मोठे स्पर्धक, रेसोनिटिक्स आणि कॉन्फ्लुएंट मेडिकल, दोन्ही PE-मालकीचे आहेत आणि 20-पट EBITDA पेक्षा जास्त मूल्यांकनांवर अधिग्रहित केले आहेत. या गुणाकारांना इंटीजरमध्ये एक्स्ट्रापोलेट करणे, जे सध्या अंदाजे 2-पट महसूल आणि 12-पट EBITDA वर व्यापार करते, प्रति शेअर $120 च्या उत्तरेकडील संपादन किंमतीशी समान असेल.
या निर्णयाचे मूल्यमापन करण्यासाठी, Irenic वैद्यकीय OEM अनुभव आणि आर्थिक कौशल्य असलेल्या संचालकांना समाविष्ट करण्यासाठी बोर्ड रिफ्रेश पाहू इच्छित आहे. हे विकण्याचा किंवा न करण्याचा परिवर्तनात्मक निर्णय घेण्यासाठी अविभाज्य असलेल्या दोन क्षेत्रांमध्ये आवश्यक अनुभव जोडेल. कंपनीच्या संभाव्य विक्रीशिवायही, हा एक बोर्ड आहे ज्याला ताजेतवाने आवश्यक आहे. 11 संचालकांपैकी पाच संचालक पुढील वार्षिक सभेपूर्वी किमान 10 वर्षे संचालक मंडळावर राहतील. यामध्ये सुमारे 25 वर्षांपासून बोर्डवर असलेल्या पामेला बेली या खुर्चीचा समावेश आहे. काही नवीन दृष्टीकोन सादर केल्याने जोखीम-समायोजित आधारावर भागधारकांसाठी मूल्य वाढवण्यासाठी संभाव्य पर्यायांचे मूल्यमापन करण्याची बोर्डाची क्षमता भौतिकरित्या सुधारू शकते.
Irenick ला धोरणात्मक सक्रियता, सार्वजनिक बाजारपेठेतील संघर्ष करणाऱ्या कंपन्यांना ओळखणे आणि प्रायव्हेट इक्विटीला स्पिनऑफ आणि व्यवसाय विक्रीच्या अंमलबजावणीत मदत करण्याचा महत्त्वपूर्ण अनुभव आहे. पूर्णांक फर्मच्या प्लेबुकमध्ये उत्तम प्रकारे बसतो. आम्हाला सामान्यतः विक्री मार्गाविरुद्ध वेगळ्या प्रबंधाचे वजन करणारा कार्यकर्ता आवडतो, परंतु सार्वजनिक बाजारपेठेत राहण्यासाठी कमी औचित्य असलेली कंपनी आठवणे कठीण आहे. 21 जानेवारीपासून नामांकनाची अंतिम मुदत सुरू झाल्यामुळे, इरेनिकचे पुढील टप्पे — आणि कंपनी संचालकांना नामनिर्देशित करण्याची निवड करते की नाही – हे लवकरच समोर यायला हवे. तथापि, Irenic प्रॉक्सी स्पर्धा चालवण्यास सक्षम असताना, त्याने ऐतिहासिकदृष्ट्या सेटलमेंट्सद्वारे मंडळाचे प्रतिनिधित्व प्राप्त केले आहे आणि आम्ही फर्मने येथे समान परिणाम शोधण्याची अपेक्षा करू. शिवाय, इरेनिकचा धोरणात्मक दृष्टीकोन पाहता, वर्तमान मंडळाने औपचारिक धोरणात्मक पुनरावलोकन सुरू केल्यास आणि विश्वासार्ह आणि मौल्यवान वाढीव ऑफर स्वीकारल्यास फर्मने आपल्या प्रशासनाच्या समस्यांवर जोर दिला पाहिजे अशी आम्ही अपेक्षा करू.
केन स्क्वेअर हे 13D मॉनिटरचे संस्थापक आणि अध्यक्ष आहेत, शेअरहोल्डर ऍक्टिव्हिझमवरील संस्थात्मक संशोधन सेवा आणि 13D ऍक्टिव्हिस्ट फंडाचे संस्थापक आणि पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक आहेत, जो म्युच्युअल फंड कार्यकर्ता गुंतवणूकीच्या पोर्टफोलिओमध्ये गुंतवणूक करतो.
