2025 मधील बहुतेक भागांसाठी, बाजारपेठेचे वर्णन एका जनरेटिव्ह मॉडेलमध्ये लिहिलेले दिसते: सर्व काही कृत्रिम बुद्धिमत्तेभोवती फिरते आणि मोठ्या तंत्रज्ञानासाठी अमर्यादित उत्पादकता आणि अमर्याद नफ्याची आश्वासने. परंतु गेल्या काही आठवड्यांपासून एक तीव्र आठवण झाली आहे की “शतकाची कथा” देखील अगदी पृथ्वीवरील तपशीलांवर अवलंबून असते: पैशाची किंमत. AI ची कमाई करण्याच्या कंपन्यांच्या खऱ्या क्षमतेबद्दलच्या शंकांमुळे बहुतेक टेक दिग्गज आणि चिप उत्पादकांना फटका बसला, ज्यामुळे नोव्हेंबरमध्ये मजबूत अस्थिरतेची 20 सत्रे झाली. ऑक्टोबरच्या तुलनेत Nasdaq जवळपास 8% घसरला. मात्र, बाजार फिरून पुन्हा सावरला नाही. डिसेंबरच्या सुरुवातीच्या दिवसांमध्ये, स्टॉक मार्केटमध्ये एक पुनरागमन दिसले ज्याचे वर्णन अनेक जण आधीच नवीन सांताक्लॉजच्या उच्चतेची प्रस्तावना म्हणून करत होते. विश्लेषकांचा असा विश्वास आहे की मागील अस्थिरता असूनही, सखोल सुधारणांपेक्षा वर्षाचा सकारात्मक शेवट होण्याची शक्यता जास्त आहे.
या संदर्भात, मध्यवर्ती बँका आघाडीवर परत येतात. काही आठवड्यांनंतर ज्या मथळ्यांनी त्यांना एआय हायपच्या पार्श्वभूमीवर नेले, फेडरल रिझर्व्ह आणि युरोपियन सेंट्रल बँक गुंतवणूकदारांना हे स्मरण करून देण्याची तयारी करत आहेत की कोणत्याही तंत्रज्ञानाच्या वचनाचे मूल्यांकन अद्याप एका विशिष्ट व्याज दरावर सवलत आहे. फेडरल रिझर्व्हने या आठवड्यात एका कृतज्ञ कार्यासह भेट दिली: अपूर्ण मॅक्रो डेटाच्या वातावरणात चलनविषयक धोरण निर्णय घेणे, आंशिक यूएस सरकारच्या शटडाऊनमुळे झालेल्या सांख्यिकीय शटडाउनच्या पार्श्वभूमीवर. व्याजदरांच्या संदर्भात काय निर्णय घेतला जातो हे नेहमीच महत्त्वाचे असते, होय, पैशाच्या किंमतीतील घसरण कमी करण्यासाठी, त्यातील कपात शेवटी संपूर्ण अर्थव्यवस्थेला, विशेषत: घरगुती आणि एसएमईंना फायदा होईल.
ताळेबंद वाढविण्याबाबतचे निर्णय अधिक महत्त्वाचे दिसतात, मालमत्ता खरेदीसह, केवळ या मालमत्ता-समृद्ध एजंटना लक्ष्य करणे, संपत्तीच्या प्रभावाला चालना देणे, खर्चाला चालना देणे आणि अर्थव्यवस्थेला चालना देण्यास मदत करणे. मोठ्या एआय कंपन्यांसाठी, हे संयोजन – अजूनही उच्च दर परंतु मैत्रीपूर्ण रोख प्रवाह – औपचारिक कटाइतकेच महत्त्वाचे आहे. AI सायकल भांडवल-केंद्रित आहे, ज्यासाठी डेटा सेंटर्स, नेक्स्ट-जनरेशन चिप्स आणि वर्धित पॉवर ग्रिड्समध्ये मोठ्या प्रमाणावर गुंतवणूक आवश्यक आहे. निधीची थोडीशी कमी किंमत, आणि फेड क्रेडिट विस्तारात अडथळे आणणार नाही याची जाणीव, सध्याचे मूल्यांकन राखण्यासाठी, विशेषतः नोव्हेंबरच्या भीतीनंतर.
अटलांटिक ओलांडून, युरोपियन सेंट्रल बँक पुढील आठवड्यात आपली चलनविषयक धोरण बैठक घेईल. जारी करणाऱ्या बँकेने व्याजदर कपात 2% वर पोहोचल्यानंतर तात्पुरती थांबवली. युरो क्षेत्रातील चलनवाढीचा दर पुन्हा एकदा 2% च्या जवळ आहे.
आता मनोरंजक काय आहे टोन आहे. काही दिवसांपूर्वी, गव्हर्निंग कौन्सिलच्या काही सदस्यांनी, जसे की ओली रेहन, मध्यम मुदतीमध्ये कमी चलनवाढीच्या जोखमींबद्दल उघडपणे बोलू लागले आणि सुचवले की श्रम बाजारामध्ये स्पष्ट बिघाड न होता काही काळ ते लक्ष्यापेक्षा किंचित कमी राहू शकते. युरोप युनायटेड स्टेट्स सारखा एआय बबल अनुभवत नाही, परंतु तो जागतिक तंत्रज्ञान चक्रापासूनही सुरक्षित नाही. अलीकडील बहुतेक युरोस्टॉक्स रीबाउंड विशेषतः सेमीकंडक्टर्स, डेटा सेंटर पॉवर डिमांडशी संबंधित कंपन्या आणि काही बँकांमध्ये केंद्रित आहे ज्यांना उत्पन्न वक्र वाढीचा फायदा होतो. जर ECB खूप पुराणमतवादी असेल तर, यूएस पेक्षा कमी डायनॅमिक असलेल्या व्यावसायिक फॅब्रिकसाठी अत्याधिक प्रतिबंधात्मक वास्तविक परिस्थिती राखणे हा धोका आहे. दुसरीकडे, जर याने घसरणीला गती दिली, तर ते धोकादायक मालमत्तेमध्ये नवीन तणाव निर्माण करू शकते ज्याप्रमाणे AI कथा अधिक वास्तववादी अँकर शोधण्याचा प्रयत्न करते.
शेवटी, मुद्दा सोपा वाटतो: एआय उत्पादकतेत वाढ करण्याचे वचन देते जे सिद्धांततः, महागाई निर्माण न करता अधिक वाढीस अनुमती देईल. पण ते भविष्य अजून आलेले नाही. आज, बऱ्याच कंपन्यांचे मूल्यमापन ते एका दशकात – ते आल्यास – कोणत्या रोख प्रवाहावर येतील यावर अवलंबून असतात. फेडरल रिझर्व्ह आणि युरोपियन सेंट्रल बँकेच्या मार्गदर्शनाखाली बाजारांद्वारे लागू केलेल्या सवलतीच्या दरातील लहान बदल या मूल्यमापनांना संकुचित किंवा लक्षणीय वाढवू शकतात. म्हणून, 2025 च्या अंतिम कालावधीत, मध्यवर्ती बँका पुन्हा एकदा थर्मोमीटर बनतील जे वास्तवापासून भ्रम वेगळे करेल. जर फेड रुग्णाच्या बदलावर जोर देत असेल, हळूहळू कपात आणि स्थिरीकरण-देणारं शिल्लक व्यवस्थापन एकत्र करून, आणि ECB कमी-वाढीच्या युरोपसाठी विश्वासार्ह दर मार्गासह त्याच्यासोबत असेल, तर नोव्हेंबर सुधारणा AI-वर्चस्व असलेल्या दीर्घकालीन चक्रात एक किरकोळ समायोजन राहू शकेल. दुसरीकडे, जर संदेश असा असेल की आर्थिक सुलभतेसाठी खूप कमी जागा आहे – कारण मूळ चलनवाढ अस्वस्थ राहते किंवा जास्त जोखीम घेणे ही एक काळजी आहे – तर अस्थिरतेची पुढील लाट जनरेटिव्ह मॉडेल्सबद्दलच्या मथळ्यावरून नाही तर एका केंद्रीय बँकरने पत्रकार परिषदेत दिलेल्या ओळीतून येऊ शकते. AI ही दशकातील मोठी औद्योगिक कथा राहील. परंतु, किमान आत्तापर्यंत, अंतिम म्हणणे त्यांच्याकडेच आहे जे वेळेची किंमत ठरवतात.
