कर्जबाजारात तणावाची स्पष्ट लक्षणे दिसू लागली आहेत. फेडरल रिझर्व्हने पुन्हा व्याजदर कमी केल्यामुळे, उत्पन्न अनपेक्षितपणे वाढले. कमी अधिकृत व्याजदरांच्या वातावरणात, उत्पन्नात घट एकत्रित करणे किंवा चळवळ प्रत्यक्षात सूट दिल्यास स्थिर राहणे वाजवी असेल. वास्तविकता वेगळी आहे: यूएस दहा वर्षांचे बाँड, ज्यांची दोन आठवड्यांपूर्वी ट्रेडिंग किंमत 4% पेक्षा कमी होती, आता 4.2% च्या जवळ आहे.
युनायटेड स्टेट्सने बरेच लक्ष केंद्रित केले असले तरी, दीर्घ कालावधीवर (दहा वर्षे किंवा त्याहून अधिक) लक्ष केंद्रित करणाऱ्या जागतिक चळवळीतील हे एक वेगळे प्रकरण नाही कारण गुंतवणूकदार आर्थिक आणि महागाईच्या जोखमींच्या संयोजनासाठी प्रीमियमची मागणी करू लागतात. त्यानुसार, ब्लूमबर्ग निर्देशांक, जो दीर्घकालीन सार्वभौम कर्ज गोळा करतो, 4% अडथळ्याच्या जवळ आहे, जो 2009 मध्ये सर्वाधिक होता.
जर्मन दहा वर्षांचे कर्ज, युरोझोनमधील सर्वोत्कृष्ट मालमत्तेच्या बरोबरीने, या आठवड्यांमध्ये मार्चमध्ये त्याच्या सर्वोच्च स्तरावर परत येते आणि ते 3% च्या जवळ आहे. नऊ महिन्यांपूर्वी, जेव्हा फ्रेडरिक मर्झने पारंपारिक कर्ज-नियंत्रण सिद्धांताला तोडून टाकलेल्या आर्थिक बदलाचा प्रस्ताव दिला, तेव्हा पुशबॅक स्पष्ट होते बाँड त्याचे दशकातील सर्वात वाईट सत्रांपैकी एक होते आणि ते 2.8% च्या वर वाढले, ते आता पुन्हा जवळ येत आहे. युरोझोनच्या कर्जाच्या संकटाच्या वेळी 2011 मध्ये जर्मन बाँड्सने 3% पेक्षा जास्त केले होते. हा दबाव फ्रेंच अर्थव्यवस्थेसारख्या अर्थव्यवस्थांवर देखील वाढतो, जे राजकीय वेढ्यात अडकले आहेत जे सार्वजनिक खाती दुरुस्त करण्यास सक्षम असलेल्या अर्थसंकल्पांना मंजुरी देण्यास प्रतिबंधित करते ज्यामुळे बाजारपेठेद्वारे प्रश्नचिन्ह बनले आहे.
हजारो किलोमीटर दूर, जपान अस्थिरतेच्या पुढील संभाव्य स्त्रोतांमध्ये उदयास येऊ लागला आहे. GDP च्या 230% च्या समतुल्य कर्जासह, आवाजांना ब्रेकिंग पॉइंटचा इशारा मिळत आहे. गुंतवणूकदारांचा संयम संपत चालला आहे: 10-वर्षीय रोखे दर 1.9% पेक्षा जास्त आहेत, 2007 पासूनची त्यांची सर्वोच्च पातळी आहे. गव्हर्नर सान्या ताकाईशी यांचे सरकार त्याच्या उत्तेजन योजनेसाठी आर्थिक खर्च वाढवेल अशी अपेक्षा, बँक ऑफ जपान डिसेंबरमध्ये पुन्हा 19 व्याजदर वाढवण्याची शक्यता आहे.
या चळवळीमागील कारणे व्याजदराच्या अपेक्षेमध्ये साध्या समायोजनाच्या पलीकडे जातात, जरी बाजाराने आधीच असे गृहीत धरण्यास सुरुवात केली आहे की काही प्रदेशांमध्ये व्याजदर तळाला गेले आहेत, विशेषतः जपान आणि युरोझोनमध्ये. परंतु त्या व्यतिरिक्त, प्रोत्साहन योजना, संरक्षण खर्च आणि अखेरीस अर्थसंकल्पीय तूट वित्तपुरवठा करण्यासाठी सार्वजनिक कर्ज वाढवण्याची क्षमता एक मोठा भार आहे. यामध्ये फेडरल रिझव्र्हच्या जागी निर्माण होणाऱ्या अनिश्चिततेची भर पडली आहे. परिणामी अलीकडील अस्थिरतेसाठी योग्य वातावरण आहे.
“सार्वजनिक आणि खाजगी दोन्ही उत्सर्जन (AI आणि सार्वजनिक तूट मधील वित्तपुरवठा गुंतवणूक) मध्ये जोरदार वाढ वक्रच्या मध्यम आणि दीर्घ विभागात केंद्रित आहे, अशी परिस्थिती जी गुंतवणूकदारांना दीर्घकालीन कर्जासाठी अधिक प्रीमियमची मागणी करण्यास प्रवृत्त करते,” Portocolom AV मधील विश्लेषकांनी नमूद केले. Safra Sarasin Sustainable AM मधील निश्चित उत्पन्न रणनीतीकार, ॲलेक्स रोहनर सहमत आहेत: “कर्जाच्या स्थिरतेबद्दलची चिंता आणि सार्वजनिक कर्ज जारी करण्यात लक्षणीय वाढ होण्याच्या अपेक्षेमुळे गेल्या 12 ते 24 महिन्यांत दीर्घ मुदतीच्या प्रीमियममध्ये झपाट्याने वाढ झाल्याचे दिसते.”
तज्ञ चेतावणी देतात की G7 मधील प्रमुख अर्थव्यवस्था बाजारासाठी आवश्यक असलेल्या आर्थिक समायोजनांची विश्वासार्हपणे अंमलबजावणी करण्याच्या स्थितीत नाहीत. आतापर्यंत, अधिकारी निवडक कर वाढीपासून ते जारी करण्याच्या वेळापत्रकातील बदलांपर्यंत आंशिक उपायांपुरते मर्यादित आहेत. याचे उत्तम उदाहरण म्हणजे जपान, ज्याने गेल्या मे महिन्यात 20 वर्षांच्या कर्ज लिलावात नोंदवलेल्या कमकुवत मागणीनंतर, दीर्घ टप्प्यांवरील दबाव कमी करण्यासाठी लहान परिपक्वतासह समस्या दुप्पट करण्याचा निर्णय घेतला.
किमतीतील संयमामुळे मध्यवर्ती बँकांना व्याजदर कमी करण्याची परवानगी मिळाली आहे. ही वस्तुस्थिती युरोझोनमध्ये सर्वात स्पष्टपणे दिसून येते, जेथे युनायटेड स्टेट्सच्या तुलनेत महागाई दर 2.1% आहे, जेथे सप्टेंबरमध्ये वार्षिक दर 3% पर्यंत वाढला आहे. चलनवाढीचा दबाव नियंत्रणात असताना, रोहनर चेतावणी देतो की सरकार आर्थिक अभियांत्रिकीद्वारे कर्जाची चिंता कमी करण्याचा प्रयत्न करत असताना, चलनवाढीच्या अपेक्षा वाढण्याचा धोका आहे.
अलिकडच्या दिवसांत, बाजाराने युरोपियन सेंट्रल बँकेच्या कार्यकारी समितीच्या सदस्य इसाबेल श्नाबेल यांच्या शब्दांची प्रतिध्वनी केली आहे, ज्यांनी व्याजदर तळाला गेल्याचे सांगितले. काही गुंतवणूकदार तिच्या टिप्पण्यांचा भविष्यातील दर वाढीची चेतावणी म्हणून अर्थ लावण्यासाठी आले आहेत, परंतु ING विश्लेषकांनी नाटक केले: “आमचा विश्वास आहे की टिप्पण्या प्रामुख्याने चार किंवा पाच मध्यम ECB समर्थकांना दुसऱ्या दर कपातीची मागणी करण्यासाठी काउंटरवेट म्हणून पाठवल्या गेल्या आहेत. दुसऱ्या शब्दांत, ती तिच्या टिप्पण्यांप्रमाणे गुप्तपणे आक्रमक असू शकत नाही.” फ्युचर्स मार्केट्स यापुढे 2026 मध्ये ECB व्याजदर कपातीची अपेक्षा करत नाहीत आणि संभाव्य वाढीचा अंदाज घेत आहेत.
जसे की निश्चित उत्पन्नाचा दृष्टीकोन आधीच पुरेसा जटिल नव्हता, एकमत नवीन अस्थिर घटक म्हणून फेड चेअरच्या बदलीकडे निर्देश करत आहे. ट्रम्प प्रशासनाच्या मानकांमधील बदल आस्थापनेद्वारे प्रदर्शित केलेल्या स्थिरतेवर विश्वास ठेवतात. हल्ले, महाभियोगाच्या धमक्या आणि अपमान असूनही, सध्याचे फेड चेअरमन जेरोम पॉवेल यांनी व्हाईट हाऊसच्या दबावाला तोंड देत महागाई आणि पूर्ण रोजगाराची प्राथमिकता कायम ठेवली आहे. अमेरिकेच्या अध्यक्षांचे मुख्य आर्थिक सल्लागार केविन हॅसेट यांना त्यांचा उत्तराधिकारी म्हणून निवडल्यास, ताज्या जनमत चाचण्यांनुसार केंद्रीय बँकेच्या विश्वासार्हतेला धक्का बसेल.
गेल्या एप्रिलमध्ये दाखवल्याप्रमाणे, जेव्हा कर्ज बाजाराच्या दबावामुळे ट्रम्प यांना त्यांची भूमिका समायोजित करण्यास भाग पाडले जाते, तेव्हा रोखे गुंतवणूकदार खूप मागणी करतात आणि सरकारला अस्थिर देखील करू शकतात. फेडने व्याजदर वेगाने कमी करण्याच्या दबावाला बळी पडल्यास, गुंतवणूकदार त्यांचे पैसे उधार देण्यासाठी अधिक भरपाईची मागणी करू लागतील. याचा अर्थ महसूल वाढेल, सरकारी निधी अधिक महाग होईल आणि व्यवसाय आणि नागरिकांवर बिल पास होईल. सार्वजनिक कर्ज बाजार दर हे बँका आणि कंपन्यांना वित्तपुरवठा करण्यासाठी आणि लाखो तारण धारकांसाठी संदर्भ आहेत.
