2001 मध्ये, इंग्रजी शीर्षकासह चीन-अमेरिकन सह-निर्मिती (दे वेअर डिफरेंट टाईम्स, खरंतर) सर्वोत्कृष्ट परदेशी भाषेतील चित्रपटाचा अकादमी पुरस्कार जिंकला. क्रॉचिंग टायगर, छुपा ड्रॅगन (स्पॅनिशमध्ये असे काहीतरी क्रॉचिंग टायगर, छुपा ड्रॅगन) आम्हाला सांगायला आले की सर्वात निर्णायक लढाया नेहमी साध्या दृष्टीक्षेपात होत नाहीत. वरवर शांत दिसणाऱ्या सौंदर्याच्या खाली जबरदस्त शक्ती आहेत जे जेव्हा उदयास येतात तेव्हा जवळजवळ त्वरित संतुलन बदलतात. पृष्ठभाग शांत असला तरीही काहीतरी तयार होत असल्याचे दर्शकाला जाणवते. आजच्या आर्थिक बाजारांबद्दल आपण असेच काहीतरी म्हणू शकतो, जे गुंतवणूकदारासाठी परिदृश्य बदलत आहेत: शांततेचे स्वरूप, परंतु अंतर्निहित तणाव उल्लेखनीय तीव्रतेचे आहेत.
जर आपण शेअर बाजारांवर नजर टाकली तर पहिल्या दृष्टीक्षेपात संदेश आश्वासक वाटतो. युनायटेड स्टेट्स आणि युरोपमध्ये, निर्देशांक तुलनेने अरुंद श्रेणींमध्ये फिरतात. अलिकडच्या तिमाहीत जमा झालेल्या मजबूत पुनर्मूल्यांकनानंतर, आम्ही आता वित्तीय एकत्रीकरणाच्या टप्प्याचे साक्षीदार आहोत, जिथे उत्साह नाही, परंतु कोणतीही भीती नाही. एक प्रकारची तांत्रिक बिघाड, जी, तसे, कोणालाही हानी पोहोचवत नाही.
या सापेक्ष शांततेबद्दल आश्चर्यकारक गोष्ट अशी आहे की ते उच्च प्रमाणात भौगोलिक-राजकीय अनिश्चिततेने वैशिष्ट्यीकृत वातावरणात घडत आहे. खुले संघर्ष, व्यापार तणाव, ध्रुवीकृत निवडणूक प्रक्रिया आणि पुनरावलोकनाधीन आंतरराष्ट्रीय सुव्यवस्था हे असे संयोजन आहे की इतर वेळी जोरदार चढउतार निर्माण झाले असते. तथापि, समभाग या जोखमींकडे दुर्लक्ष करत असल्याचे दिसते, जसे की अंतिम परिणाम विशेषतः नाट्यमय होणार नाही.
या प्रतिकाराचे स्पष्टीकरण देण्यासाठी निःसंशयपणे कारणे आहेत: कॉर्पोरेट नफ्याने जबरदस्त अनुकूलता दर्शविली आहे, ज्या संदर्भात वर्षानुवर्षे जमा झालेली तरलता प्रणालीसाठी समर्थन म्हणून कार्य करत आहे. परंतु अलीकडील अनुभवाने गुंतवणूकदारांना हे देखील शिकवले आहे की अनेक धोके पूर्णपणे लक्षात येण्यापूर्वीच कमी होतात. विनोदाच्या नोंदीसह, बाजाराने एक प्रकारचा “आवर्ती पॅनिक सिंड्रोम” विकसित केला आहे: गुंतवणूक समुदायासाठी शोकांतिकेत न संपलेल्या अनेक सूचनांनंतर, पुढील चेतावणीला सक्तीने प्रतिसाद देणे कठीण आहे.
निश्चित उत्पन्नामध्ये, चिंतेचे स्पष्ट चिन्ह आहे, विशेषत: वक्रांच्या लांब पट्ट्यांमध्ये. दहा किंवा तीस वर्षांतील परतावा घट होण्यास प्रतिकार दर्शवितो. गर्भित संदेश प्रासंगिक आहे: बाजार संरचनात्मकदृष्ट्या उच्च सार्वजनिक तूट आणि अनियंत्रित कर्ज मार्ग कमी करते.
पायाभूत सुविधांचा वाढलेला खर्च, ऊर्जा संक्रमण आणि संरक्षण खर्चात झालेली वाढ या सर्वांमुळे सार्वजनिक खात्यांवर दबाव येत आहे. आर्थिक उत्तेजनाद्वारे वाढीला पाठिंबा देण्याच्या राजकीय प्रलोभनाची यात भर पडते आणि त्याचा परिणाम म्हणजे उच्च विमा प्रीमियम. हे केवळ अपेक्षित महागाईबद्दल नाही तर… हा कर्जाच्या सादरीकरणाचा आणि आर्थिक शिस्तीच्या आकलनाचा विषय आहे.
या संदर्भात लहान परिपक्वता काही वेगळी भूमिका बजावू शकते असे म्हणायला हवे: जर भू-राजकीय अनिश्चितता वाढली – उदाहरणार्थ, टॅरिफ युद्धाच्या संदर्भात, अमेरिकेच्या सर्वोच्च न्यायालयासमोर डोनाल्ड ट्रम्पच्या पराभवाच्या पार्श्वभूमीवर, किंवा युक्रेन किंवा मध्य पूर्वेतील युद्धाच्या वाढीच्या पार्श्वभूमीवर, इराणवर लक्ष केंद्रित करून – नंतर लहान सापेक्षता कृती करू शकते. येथे तर्क असा आहे की त्यांचा कमी कालावधी त्यांना आर्थिक जोखमींशी संबंधित असलेल्या दीर्घकालीन व्याजदरांमध्ये अतिरिक्त वाढीसाठी कमी असुरक्षित बनवतो. जोखीम टाळण्याच्या काळात, तरलता आणि क्रेडिट गुणवत्तेसाठी प्राधान्य अल्प-मुदतीच्या साधनांवर लक्ष केंद्रित करते. ही सर्वात मोहक मालमत्ता नाही – तुम्ही तीन महिन्यांची बिले विकत घेतलेल्या डिनर पार्टीमध्ये दाखवणे कठीण आहे – परंतु विशिष्ट वेळी, विवेक हा एक गुण आहे.
समांतर, एक मालमत्ता आहे जी भौगोलिक-राजकीय अनिश्चिततेची किंमत अधिक स्पष्टपणे दिसते: सोने. मौल्यवान धातू मजबूत ट्रेंड राखते, केवळ खाजगी मागणीमुळेच नव्हे तर मध्यवर्ती बँकांमधील वाढत्या इन्व्हेंटरीद्वारे देखील समर्थित आहे. ही घटना साधी नाही. हे विविधीकरणाचे प्रतिनिधित्व करते – जर अचूक पर्याय नसेल तर – डॉलरच्या तुलनेत, मुख्य राखीव चलन. आम्हाला यूएस चलनाच्या भूमिकेबद्दल आश्चर्यकारक प्रश्नांचा सामना करावा लागत नाही, तर ते धोरणात्मक विवेकाचे लक्षण आहे. अशाप्रकारे सोने, जे कूपन किंवा नफा देत नाही, ते प्रणालीगत अविश्वासासाठी थर्मामीटर बनते.
हे सर्व मध्यवर्ती बँकांना एक जटिल समतोल ठेवते. भू-राजकीय शक्तींव्यतिरिक्त लपलेल्या शक्तींचाही व्यापक आर्थिक परिणाम होऊ शकतो. काही दिवसांपूर्वी आम्ही यूएस मधील अपेक्षेपेक्षा खूपच कमकुवत वाढीचा डेटा शिकलो, तसेच महागाईत अपेक्षेपेक्षा अधिक वेगाने वाढ झाली. असुविधाजनक संयोजन: कमी गतिशीलता आणि सतत किंमती. आत्तासाठी, हा फक्त डेटा आहे, ट्रेंड नाही. परंतु जर चलनवाढ सातत्यपूर्ण रीतीने वाढली, तर चलन प्राधिकरणांना व्यवसाय चक्राच्या शिफारसीपेक्षा अधिक प्रतिबंधात्मक भूमिका पाळण्यास भाग पाडले जाईल. परंतु वाढ अधिक तीव्रतेने कमकुवत झाल्यास, उच्च व्याजदर राखण्याची संधी कमी होते. किमतीची स्थिरता आणि वास्तविक अर्थव्यवस्थेला आधार देणे यामधील दुविधा विस्तारात्मक वित्तीय धोरणे आणि अप्रत्याशित बाह्य तणावाच्या संदर्भात वाढलेली आहे. आम्ही स्टॉकच्या स्पष्ट शांततेचा जोखमीचा अभाव म्हणून अर्थ लावू नये, तर प्रतीक्षा कालावधी म्हणून समजू नये. बाजाराने असे गृहीत धरले आहे की संघर्ष अचानक वाढणार नाही, मंदी नियंत्रणात असेल आणि मध्यवर्ती बँका युक्ती करण्यासाठी जागा राखून ठेवतील. ही वाजवी गृहीतके आहेत, पण ती निश्चित नाहीत.
येथे प्रारंभिक रूपकाकडे परत जाणे योग्य आहे: मध्ये क्रॉचिंग टायगर, छुपा ड्रॅगनलपलेली शक्ती वेगवान आणि शक्तिशाली हालचालींसह उदयास येते. बाजारांमध्ये, या शक्ती – वाढती तूट, सतत चलनवाढ आणि अंतर्निहित भू-राजकीय तणाव – परिस्थिती अपेक्षेपेक्षा विचलित झाल्यास तीव्र प्रतिक्रिया निर्माण करू शकतात. हे मध्यवर्ती परिस्थिती नाही, परंतु ते अजिबात दूर केले जाऊ शकत नाही. समष्टी आर्थिक किंवा भू-राजकीय आश्चर्य नकारात्मक असल्यास उत्पन्न वक्रांमध्ये जलद समायोजन किंवा स्टॉकमधील सुधारणा होऊ शकतात. म्हणूनच, जोखीम नसतानाही शांततेत गोंधळ न करणे नेहमीपेक्षा अधिक महत्वाचे आहे. वरवर स्थिर दिसणाऱ्या पृष्ठभागाच्या खाली, बाजार लपलेला आहे. आणि जेव्हा तुम्ही हलवायचे ठरवता तेव्हा तुम्ही क्वचितच सहजतेने असे करता.
पेड्रो डेल पोझो हे म्युच्युअलदाद येथे आर्थिक गुंतवणूक संचालक आहेत
