पॅरिसमधील नंबर 24 प्लेस वेंडोम येथे कार्यालयाचे नूतनीकरण करणाऱ्या बांधकाम कामगारांना, रिट्झ या जगातील सर्वात आलिशान हॉटेल्सच्या समोर असलेल्या 17व्या शतकातील या तीन मजली इमारतीतील तांब्यामध्ये रस नाही. 24 क्रमांकाच्या आतील अंगणाच्या दुसऱ्या बाजूला युरोपातील प्रमुख व्यवस्थापकांपैकी एक, Carmignac (€40,000 दशलक्ष व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता) यांची कार्यालये आहेत, जे लाल धातूला वाढत्या महागाईपासून स्वतःचे संरक्षण करण्याच्या रणनीतीचा एक भाग म्हणून पाहतात. कंपनीचे मुख्य संचालक.
मॅक्रो इकॉनॉमिक विश्लेषणातील तज्ञ म्हणून, हिर्श विशेषतः युनायटेड स्टेट्समधील किमतींमध्ये वेगाने वाढ होत आहे, आर्थिक बाजारासाठी संदर्भ. त्याच वेळी, डोनाल्ड ट्रम्पने आंतरराष्ट्रीय स्तरावर जी अस्थिरता निर्माण केली आहे त्याबद्दल दिग्दर्शक स्वत: ला घाबरू देत नाही. 2023 च्या अखेरीस फ्रेंच फर्ममध्ये सामील झालेले Hirsch, Carmignac Patrimoine’s Star Fund च्या पाच व्यवस्थापकांपैकी एक आहे, ज्याने गेल्या दशकात 26.3% वार्षिक परतावा दिला आहे.
मी विचारतो. ग्रीनलँडच्या संकटानंतर आणि टॅरिफ युद्धाकडे परत येण्याच्या धोक्यानंतर 2026 मध्ये बाजारासाठी आपण काय अपेक्षा करता?
उत्तर मजबूत आर्थिक वाढ, वाढती मालमत्ता आणि मुबलक तरलता यासह आम्ही एक अतिशय रचनात्मक परिस्थिती पाहतो. सत्य हे आहे की राजकीय अस्थिरतेच्या पार्श्वभूमीवर बाजार तुलनेने आरामदायक आहे. ग्रीनलँडच्या घटनेमुळे स्टॉक मार्केट 2% घसरले, जे टॅरिफ युद्धात घडलेल्या तुलनेत तुलनेने लहान आहे. खरोखर आश्चर्यकारक गोष्ट म्हणजे गेल्या वर्षीच्या गंभीर घटना असूनही, बाजारांनी मार्च ते एप्रिल दरम्यान संबंधित अस्थिरतेचा फक्त एक भाग अनुभवला. तेव्हापासून, वाढ व्यावहारिकरित्या अखंड आहे.
p ग्रीनलँडमधील भू-राजकीय वाढीच्या पुनरागमनाबद्दल तुम्हाला चिंता नाही का?
आर. ट्रम्प आता काहीही करू शकत नाहीत, कारण वर्षाच्या शेवटी मध्यावधी निवडणुका आहेत आणि ग्रीनलँडला अमेरिकन्ससाठी प्राधान्य नाही. आज त्यांना खरोखरच चिंतेची बाब म्हणजे जगण्याचा उच्च खर्च.
p यूएस मधील चलनवाढीच्या पातळीबद्दल तुम्ही चिंतित आहात?
आर. शेअर बाजारातील खरी जोखीम ज्याबद्दल कोणीही बोलत नाही तो म्हणजे चलनवाढीची पुनरावृत्ती. जर किमती अनपेक्षितपणे वाढल्या तर व्याजदर वाढतील आणि अधिक अस्थिर होतील. या चुकीच्या वर्तनामुळे शेअर्समध्ये हस्तांतरित केले जाईल आणि स्टॉक मार्केटचे नुकसान होईल. युनायटेड स्टेट्समध्ये चलनवाढीला गती दिल्यास फेड व्याजदर कपात सुरू ठेवू शकणार नाही ज्याने बाजारपेठेत उत्साह आणला आहे. असे मानण्याचे चांगले कारण आहे.
p या किमतीच्या तणावाची तुम्हाला कोणती चिन्हे दिसतात?
आर. युनायटेड स्टेट्समध्ये आर्थिक वाढ मजबूत राहिली आहे आणि इमिग्रेशनवर कडक निर्बंध आहेत. कामगारांची संख्या कमी झाल्यास, मजुरी वाढण्याची प्रवृत्ती असते, विशेषत: कमी-कुशल कामगारांची मोठ्या प्रमाणावर गरज असलेल्या क्षेत्रांमध्ये. महागाई आणखी वाढेल. त्यात भर पडली आहे ती अंदाजपत्रकीय तूट जी जवळपास नियंत्रणाबाहेर गेली आहे, कारण शेवटी प्रत्येकाला धनादेश वितरित केले जातात, जे स्पष्टपणे महागाई देखील आहे.
p डॉलरची घसरण सुरूच राहणार का?
आर. असे मला वाटते. डॉलर ऐतिहासिक दृष्टीने तुलनेने महाग आहे, कारण अनेक शास्त्रीय मूल्यमापन मॉडेल्स सूचित करतात, जरी ते क्रयशक्तीच्या समानतेइतके सोपे असले तरीही. दुसरे म्हणजे, संस्थांच्या ताकदीबद्दल खऱ्या शंका आहेत. असे असल्यास, मला वाटते की अधिकारी उच्च व्याजदरापेक्षा कमकुवत डॉलरला प्राधान्य देतील.
p जेरोम पॉवेलची फेडच्या प्रमुखपदी बदली झाल्याबद्दल, मे महिन्यापासून तुम्ही चिंतित आहात?
आर. बाजार आधीच दोन व्याजदर कपातीत किंमत ठरवत आहेत, जसे की बदल आधीपासूनच व्यवहारात दिसून येत आहे. याव्यतिरिक्त, ट्रम्पचे नामनिर्देशित, केविन वॉर्श, स्वतः फेडकडून आले आहेत, ज्याने संस्थेच्या स्वातंत्र्याबद्दल संभाव्य चिंता दूर करण्यात मदत केली पाहिजे.
p Carmignac वाढत्या महागाईच्या जोखमीपासून स्वतःचे संरक्षण कसे करते?
आर. विशेषत: लॅटिन अमेरिकेतील खाण कंपन्यांमधील पोझिशनद्वारे महागाई (डेरिव्हेटिव्ह्ज) आणि सोने आणि तांब्यासारख्या कच्च्या मालामध्ये स्पष्ट स्थानांसह. आमच्याकडे चलने आहेत जी डॉलरच्या मूल्याच्या तोट्यात वाढली पाहिजेत. आमच्याकडे ब्राझिलियन रिअल, मेक्सिकन पेसो, चिलीयन पेसो आणि ऑस्ट्रेलियन डॉलरमध्ये तुलनेने उच्च स्थान आहे. ऑस्ट्रेलिया हा कोणत्याही अर्थाने उदयोन्मुख देश नाही, परंतु कच्च्या मालाशी स्पष्ट संबंध आहे.
p तीन वर्षांपासून वाढत असलेल्या सोन्याला अजूनही मार्ग आहे का?
आर. सोने खूप वाढले आहे, हे खरे आहे, परंतु तरीही ते एक चांगले हेज आहे, जसे की ग्रीनलँडवरील शुल्काच्या धमक्यांनंतर जेव्हा ते जोरदार वाढले तेव्हा आम्ही पाहिले. मध्यवर्ती बँकांकडून मागणी चालू राहते आणि उच्च राहते: पोलिश सेंट्रल बँकेने अलीकडेच जाहीर केले की ती 150 टन सोने खरेदी करेल, म्हणजे जागतिक सोन्याच्या उत्पादनाच्या 5%. शिवाय, सोन्याच्या बाजारपेठेत आपल्याला जे दिसत नाही ते खाण क्षेत्रातील अतिक्रियाशीलतेची उत्कृष्ट चिन्हे आहेत, जसे की असंख्य विलीनीकरण आणि अधिग्रहण. आम्हाला गुंतवणुकीतही सरप्लस दिसत नाही कॅपेक्सकिंवा जबरदस्त पुनरावलोकने. या सर्व कारणांमुळे, आम्ही पोर्टफोलिओच्या अंदाजे 2% आणि 3% सोने खाण कंपन्यांमार्फत ठेवतो.
p युनायटेड स्टेट्सबद्दल अविश्वासामुळे युरोपमध्ये स्थिर उत्पन्नाला प्राधान्य दिले गेले आहे. 2026 मध्ये युरोपियन कर्जासाठी तुम्हाला काय अपेक्षित आहे?
आर. युरोपियन किमती, विशेषतः जर्मन किमती, आज काही मूल्य देतात. जर आपण जर्मनीमधील दहा वर्षांचे व्याजदर पाहिले, जे सुमारे 2.90% आहेत, तर ते मोठ्या आर्थिक उत्तेजनाच्या घोषणेच्या वेळी आपण पाहिलेल्या पातळींसारखेच आहेत. अजून थोडं वर जाऊ का? कदाचित ते 10, 15 किंवा अगदी 20 बेस पॉईंट्सने वाढू शकते, परंतु मला वाटत नाही की ते त्यापेक्षा जास्त वाढू शकेल.
p युरोपियन पुनर्शस्त्रीकरणावरील सार्वजनिक खर्चाच्या वचनबद्धतेमुळे स्टॉक मार्केटमध्ये संरक्षण वाढ होते. या वर्षी ते साध्य करतील का? नसल्यास, क्षेत्रासाठी अद्याप मार्ग आहे का?
आर. जर्मनीमध्ये याची सुरुवात झाली आहे. फ्रान्स आणि ब्रिटनमध्येही याबाबत चर्चा आहे. 2026 मध्ये सर्वकाही खरे होईल का? नाही, परंतु प्रक्रिया खूप प्रगत आहे. या क्षेत्रातील काही कंपन्यांशी आमचे व्यवहार आहेत, त्या सर्वच नाहीत तर काही BAE सिस्टम्स सारख्या आहेत. पण आमच्याकडे राईनमेटल किंवा लिओनार्डो नाहीत. अशा कंपन्या आहेत ज्या खूप वाढल्या आहेत आणि मूल्यमापन करत आहेत जे आम्हाला वास्तववादी वाटत नाहीत, जसे की किंमत-ते-कमाई गुणोत्तर 40 पट. इतर मागे राहिले आहेत आणि तेच आपल्यासाठी महत्त्वाचे आहेत.
p स्पेन तीन वर्षांपासून युरोपमधील सर्वात वेगाने वाढणारी अर्थव्यवस्था बनली आहे. कोणते स्पॅनिश क्षेत्र किंवा सिक्युरिटीज तुम्हाला सर्वात मनोरंजक वाटतात?
आर. आम्हाला बँकिंग जोखमींचा सामना करावा लागतो, कारण या क्षेत्राला अर्थव्यवस्थेच्या पुनर्प्राप्तीचा फायदा होतो, जो स्पेनमध्ये मजबूत आहे आणि कायम ठेवला पाहिजे. आम्हाला स्पॅनिश वाढीचे स्वरूप आवडते: जेव्हा डेटाचे विश्लेषण केले जाते तेव्हा ते केवळ पर्यटन नसते. इतर क्षेत्रे आहेत जी खूप भरभराट आहेत, उदाहरणार्थ, डेटा सेंटरशी संबंधित सर्व काही. स्पेनने इटलीसारख्या इतर परिधीय देशांपेक्षा बरेच चांगले प्रदर्शन केले आहे, कारण त्याचा मोठा फायदा आहे: त्याची ऊर्जा खर्च, विशेषतः वीज, युरोपियन सरासरीपेक्षा कमी आहे.
p तुमच्या पोर्टफोलिओमध्ये तुमच्याकडे कोणत्या स्पॅनिश सिक्युरिटीज आहेत?
आर. त्यांच्यापैकी अनेकांमध्ये आमच्याकडे BBVA आहे.
p तंत्रज्ञान हे Carmignac च्या वैशिष्ट्यांपैकी एक आहे. दिग्दर्शकाकडून, त्यांना विश्वास नाही की एआय बबल आहे. कारण?
आर. 2005-2006 दरम्यान आर्थिक क्षेत्रात किंवा 1998-1999 या काळात तंत्रज्ञान क्षेत्रात आपण पाहिल्याप्रमाणे अस्थिरतेत तीव्र वाढ दिसत नसली तरी, सर्वच कंपन्या कर्जात बुडत नाहीत आणि जेव्हा ते असतात तेव्हा कर्जाची पातळी नेहमीच उच्च नसते. मल्टिपल कॅपिटल रेझ किंवा मल्टिपल आयपीओ यासारखे बबलचे दुसरे सामान्य घटक आम्हाला दिसले नाहीत, जे सामान्यत: जेव्हा बबलच्या केंद्रस्थानी असलेल्यांना याची जाणीव होते आणि त्यांचे शेअर्स विकण्याचा प्रयत्न करतात तेव्हा घडतात. सध्याची संख्या 2021 च्या आकड्यांपेक्षाही कमी आहे. बबलचा धोका आहे का? होय, परंतु 6, 9 किंवा 12 महिन्यांत बबल प्रत्यक्षात तयार झाला हे आपल्यासाठी अजिबात स्पष्ट नाही.
