व्हाईट हाऊसच्या आर्थिक धोरणांमुळे अमेरिकन मालमत्ता विकल्याबद्दल त्यांच्या टिप्पण्यांमध्ये जर ते खूप बोथट असतील तर ते डोनाल्ड ट्रम्प यांच्याकडून लक्ष्यित होऊ शकतात हे मोठ्या गुंतवणूक कंपन्यांच्या शीर्ष तलवारींना माहित आहे. दोन आठवड्यांपूर्वी ड्यूश बँकेतील चलन विश्लेषकासोबत असे घडले होते जेव्हा त्यांनी एका अहवालात ग्रीनलँडवरील ट्रम्पच्या धमक्यांना युरोपियन युनियन यूएस बाँड विक्रीसह प्रतिसाद देईल अशी शक्यता नोंदवली होती. डेरेक हाफपेनी हे जपानी बँक MUFG मधील त्यांचे समकक्ष आहेत आणि वर्तमान क्षण विनोदाने वाचल्याबद्दल डोनाल्ड ट्रम्प यांच्याकडून संभाव्य टीका घेत आहेत. अलीकडेच धर्मांतरित झालेला 56 वर्षीय आयरिश माणूस, जो जपानी घटकासाठी युरोपमधील जागतिक बाजारपेठेचे विश्लेषण करण्यासाठी जबाबदार आहे, त्याला डॉलरच्या मालमत्तेवरील विश्वास कमी होण्याची स्पष्ट हालचाल दिसते, जरी हळूहळू आणि धूमधडाक्याशिवाय, ज्याचा युरोपियन युनियनला येत्या काही वर्षांत फायदा होईल. डॉलरची घसरण सुरूच राहील अशी त्याची अपेक्षा आहे, हा ट्रेंड केव्हिन वॉर्शच्या फेडरल रिझर्व्हच्या प्रमुखपदी निवडून आल्याने त्याला विश्वास नाही. “वॉर्शने ट्रम्पची अनेक मते शेअर केली नसती तर ते निवडून आले नसते,” तो म्हणतो. “खरं तर, त्याच्याकडे इतर उमेदवारांपेक्षा थोडी अधिक विश्वासार्हता असल्याने, त्याला व्याजदर कपात लागू करण्याची चांगली संधी आहे.”
मी विचारतो. सध्याच्या भू-राजकीय आणि आर्थिक परिस्थितीकडे तुम्ही कसे पाहता? आपण एका नवीन ऑर्डरच्या दिशेने खोल बदलाच्या क्षणी आहोत का?
उत्तर भू-राजकीय असो वा आर्थिक, ट्रम्प यांच्याशी संबंधित जोखीम, यूएस मालमत्तेवरील आत्मविश्वास हळूहळू आणि हळूहळू बिघडवण्यास कारणीभूत ठरतात. अशी वेळ नेहमीच येते जेव्हा ते आश्चर्यचकित होऊ शकते आणि आपण वेगवान हालचाली पाहू शकतो. जानेवारीमध्ये, जो ट्रम्पच्या चार वर्षांच्या संदर्भात एक लहान कालावधी आहे, आमच्याकडे व्हेनेझुएला होता, ग्रीनलँडला धोका होता आणि त्यानंतर आमच्याकडे मिनेसोटामध्ये स्थलांतर बर्फ आणि सामाजिक अशांतता होती. तसे, मला वाटते की जर हिमवादळामुळे निषेध करण्याची क्षमता मर्यादित झाली नसती तर परिस्थिती आणखी वाईट झाली असती. गुंतवणूकदार हे सर्व पाहत आहेत, डॉलरचे वैविध्य हा बाजारातील कल आहे आणि गुंतवणूकदार त्यांच्या चलन जोखीम व्याप्ती वाढवण्याची शक्यता आहे. त्यानंतर दुसरी पायरी म्हणजे त्यांच्या यूएस मालमत्तेचे पोर्टफोलिओ ट्रिम करणे सुरू करणे.
p गुंतवणूकदारांना त्यांच्या पोर्टफोलिओचे नुकसान न करता यूएस ट्रेझरीपासून मुक्त होणे सोपे आहे का?
आर. डॅनिश पेन्शन फंडाप्रमाणे तुमच्याकडे फक्त $100 दशलक्ष असताना एक्सपोजर कमी करणे सोपे आहे. परंतु मोठ्या जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी ज्यांच्याकडे यूएस ट्रेझरी खूप मोठी आहे, ते खूप कठीण आहे. होल्डिंग्सच्या आकारामुळे लक्षणीय वैविध्यता कठीण होते, परंतु हळूहळू घट होणे नक्कीच शक्य आहे. युनायटेड स्टेट्सपासून दूर राहणे कठीण आहे, त्याच्या भांडवली बाजाराचा आकार आणि सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, कृत्रिम बुद्धिमत्तेमुळे स्टॉकचा परतावा लक्षात घेता. शाश्वत आणि महत्त्वपूर्ण मार्गाने विविधता आणणे फार कठीण आहे. पण हळूहळू आत्मविश्वास ढासळतो. विविधीकरणाची पद्धत यूएस मार्केटच्या बाहेर, भौतिक असणे आवश्यक नाही. म्हणूनच मला विश्वास आहे की चलन बाजार इतके महत्त्वाचे असू शकते. यूएस डॉलरमध्ये हेजिंग एक्सपोजरमध्ये स्वारस्य वाढत आहे. हे आधीच सुरू आहे. भविष्यात डॉलरच्या किमतीत आणखी घसरण होण्याची शक्यता आहे.
p यूएस व्याजदरासाठी तुम्हाला काय अपेक्षित आहे, महागाई नियंत्रणात आहे का?
आर. आमचा विश्वास आहे की युनायटेड स्टेट्समध्ये या वर्षी महागाई लक्ष्यावर परत येईल. आमचा विश्वास आहे की फेड व्याजदरात 75 बेस पॉईंट्सने कपात करेल आणि केवळ या दोन घटना, कमी महागाई आणि कमी व्याजदर, 10 वर्षांच्या यूएस ट्रेझरी उत्पन्नात घट होण्याचे प्रमुख घटक असतील. आम्हाला महसूल कमी होण्याची अपेक्षा आहे, परंतु याचा अर्थ असा नाही की वर्षभर सुरळीत हालचाल होईल. ट्रम्प जेवढे टॅरिफवर करतात, जर त्यांनी अधिक शुल्क लादले, तर अस्थिरता वाढण्याची आणि ट्रेझरी उत्पन्नात वाढ होण्याची शक्यता जास्त असते. परंतु चलनवाढ आणि व्याजदराच्या मूलभूत गोष्टींचा अर्थ या वर्षी यूएस ट्रेझरी उत्पन्न कमी असावा.
p या संदर्भात सोन्याची खरेदी सुरू ठेवायची का?
आर. कमी यूएस व्याजदर, एक कमकुवत डॉलर आणि सतत अनिश्चितता… हे सर्व सोने खरेदी चालू ठेवण्यासाठी एक कृती आहे. परंतु हे शक्य आहे की सोने यापुढे सुरक्षित आश्रयस्थान नाही, याचा अर्थ धोकादायक मालमत्तेमध्ये घट झाल्यास ते तसे वागेल. एक सामान्य व्यापार म्हणजे दीर्घ मुदतीसाठी सोने खरेदी करणे, जसे की मालमत्तेच्या किमतीत घट झाली तर सोने कमी होईल. जानेवारीपासून आपण पाहिलेली चळवळ निःसंशयपणे बुडबुड्याचे मॉडेल आहे. त्यामागे खरा पैसा आहे, पण बाजारात सट्टेबाजीचा घटक नक्कीच आहे आणि जर मालमत्तेच्या किमतीत सुधारणा दिसली तर सोने घसरेल.
p डॉलर आणि यूएस बॉण्ड्स सुरक्षित आश्रयस्थान मालमत्ता म्हणून त्यांची स्थिती गमावत आहेत आणि सोन्याला सट्टा फायदा आहे. इतर काही सुरक्षित हेवन मालमत्ता उपलब्ध आहेत का?
आर. अजूनही एक विश्वसनीय सुरक्षित हेवन चलन आहे, जे स्विस फ्रँक आहे. ही एकमेव गोष्ट आहे, जपानी येन नक्कीच नाही. येनने त्याचे स्थान का गमावले आणि स्विस फ्रँकने त्याचे स्थान का गमावले नाही? यामध्ये महागाई हा अत्यंत महत्त्वाचा घटक आहे. कोरोनाव्हायरस उद्रेक होण्यापूर्वी स्वित्झर्लंड अनिवार्यपणे शून्य दर स्थितीवर परतला आहे. जेव्हा व्याजदर शून्यावर जातात तेव्हा समस्या अशी असते की जर महागाई आणखी कमी होऊ लागली तर वास्तविक व्याजदर वाढतो. हे अधिक भांडवल आकर्षित करते. स्विस फ्रँक हे एकूणच सर्वोत्तम सुरक्षित आश्रयस्थान आहे. आता, जर आपण एखाद्या टोकाच्या परिस्थितीला पोहोचलो, जिथे साठा झपाट्याने घसरला, तर लोक यूएस ट्रेझरी मार्केटमध्ये येत राहतील.
p आणि युरोपियन सार्वभौम बंधांमध्ये? संस्थात्मक गुंतवणूकदार आणि केंद्रीय बँकांसाठी ते युनायटेड स्टेट्सला पर्याय बनेल का?
आर. मला वाटते की जगभरातील सेंट्रल बँक रिझर्व्ह व्यवस्थापक पुन्हा एकदा युरोपकडे गंतव्यस्थान म्हणून अधिक गांभीर्याने पाहतील, जे मला वाटते की युरो केवळ या वर्षीच नाही तर कदाचित पुढच्या वर्षी देखील वाढेल असे मला वाटते. सामान्यतः, जेव्हा युरो विनिमय दर वाढतो, तेव्हा सेंट्रल बँक रिझर्व्ह व्यवस्थापक प्रशंसा नियंत्रित करण्यासाठी युरो विकतात. गेल्या वर्षी त्यांनी तसे केले नाही, परंतु युरोचे कौतुक केले म्हणून खरेदी केली. हे मला सांगते की हे कदाचित पहिले लक्षण आहे की रिझर्व्ह व्यवस्थापक युरोपकडे अधिक गंभीरपणे पाहत आहेत.
p हे साध्य करण्यासाठी युरोपियन बाँड मार्केट पुरेसे आकर्षक आहे का? तुमच्याकडे व्हॉल्यूम आणि तरलतेची कमतरता नाही का?
आर. मी अनेक मध्यवर्ती बँका पाहिल्या आहेत ज्यांनी बर्याच वर्षांपासून युरोपमध्ये स्वारस्य दाखवले नाही कारण त्यांना नकारात्मक परतावा असलेल्या निश्चित उत्पन्न मालमत्तेत गुंतवणूक करायची नव्हती. परंतु नकारात्मक व्याजदर संपले आहेत, आम्ही अनेक आव्हानांवर मात केली आहे आणि आमच्याकडे आता EU बाँड मार्केट आहे. ही एक अतिशय लहान रक्कम आहे, मान्य आहे की, केवळ $650 अब्ज, परंतु NGEU कार्यक्रमाने ती सुमारे $1 ट्रिलियनपर्यंत वाढवली पाहिजे. मग आपल्याकडे नवीन युरोपियन संरक्षण यंत्रणा आहे. हा एक प्रस्ताव आहे, परंतु आवश्यक वेगाने आणि प्रमाणात युरोपमध्ये संरक्षण खर्च वाढवण्याचा हा एकमेव मार्ग आहे. साहजिकच, जसजसे ते विस्तारत जाते तसतसे रोखे बाजार अधिक तरल होत जातो. राखीव व्यवस्थापकांना नेमके हेच हवे आहे: उच्च-गुणवत्तेची द्रव मालमत्ता. येत्या पाच-दहा वर्षांत युरोपला ते अधिक मिळेल.
p येत्या रविवारी होणाऱ्या सार्वत्रिक निवडणुकांपूर्वी आपण येनकडून काय अपेक्षा करू शकतो? पुढील वित्तीय उत्तेजनाची पुष्टी झाल्यास विक्रीचा धोका आहे का?
आर. 20 जानेवारी रोजी आम्ही आधीच मोठ्या प्रमाणात विक्री पाहिली. जपानमधील धोरणांचे मिश्रण सध्या सरकारी रोख्यांसाठी भयंकर आहे. जर साने ताकाईशीच्या लिबरल डेमोक्रॅटिक पक्षाने बहुमत मिळवले, तर त्यांनी आपली वित्तीय विस्तार धोरणे चालू ठेवणे अपेक्षित आहे. हे जपानी सरकारी रोखे बाजारासाठी वाईट आहे. दुसरे, बँक ऑफ जपानने चालवलेले चलनविषयक धोरण आहे, जे चलनवाढीचा दर ३% च्या जवळ असल्यामुळे अतिशय सहजतेने वैशिष्ट्यीकृत आहे. अधिकृत व्याजदर 0.75% आहेत, म्हणून, वास्तविक अर्थाने, बँक ऑफ जपानचे वजा 2.25% धोरण आहे. हे वेडे आहे. म्हणून, आम्हाला वेगवान व्याजदर वाढीची आणि सरकारकडून संप्रेषण आवश्यक आहे की ते जोखीम समजून घेतात आणि वित्तीय धोरणाचा विस्तार करत राहणार नाहीत. बँक ऑफ जपान या वर्षी दोनदा व्याजदर वाढवेल अशी आमची अपेक्षा आहे. तसे न झाल्यास, मला वाटते की जपानी सरकारी रोख्यांमध्ये अधिक अस्थिरता येईल आणि येन डॉलरच्या तुलनेत 190 पर्यंत कमकुवत होईल. हे घडणे सोपे आहे.
प्रश्नः ट्रम्प या वर्षी गुंतवणुकीसाठी सर्वात मोठा धोका कायम ठेवतील का?
उत्तर: होय, मला वाटते ट्रम्प यांच्या आर्थिक आणि भू-राजकीय धोरणात काहीतरी चूक आहे. व्यापार शुल्क परत करण्याशी संबंधित जोखीम आहेत कारण सर्वोच्च न्यायालयाने त्यांच्या कायदेशीरतेवर नियम दिले आहेत. मला वाटते की ते त्याविरुद्ध राज्य करतील आणि अमेरिकन राष्ट्राध्यक्षांना त्यांच्या व्यापार धोरणाचा पुनर्विचार करावा लागेल. मला टॅरिफ वाढण्याची अपेक्षा नाही, कारण नोव्हेंबरमध्ये मध्यावधी निवडणुकांपूर्वी चलनवाढीचा धोका असेल आणि ट्रम्प ते टाळू इच्छितात. परंतु राजकीय चुका करणे शक्य आहे ज्यामुळे मोठ्या प्रमाणात विक्री होते. शिवाय, कृत्रिम बुद्धिमत्तेवर जोरदार भर दिला जातो. जर 15% किंवा 20% स्टॉक मार्केट करेक्शन असेल तर ते बहुधा AI मध्ये घट झाल्यामुळे असेल. हा नक्कीच मोठा धोका आहे.
