फेड नियोजित परिस्थितीपासून विचलित झाले नाही आणि काल रात्री व्याज दर टक्केवारीच्या एक चतुर्थांशाने कमी केले, जे 3.5% ते 3.75% च्या श्रेणीत राहिले. व्याजदर कपातीची मालिका सुरू झाल्यापासूनची ही सहावी कपात आहे आणि या वर्षातील सलग तिसरी कट आहे, परंतु जगातील सर्वात महत्त्वाच्या मध्यवर्ती बँकेसाठी ही अत्यंत महत्त्वाची वेळ आली आहे: व्हाईट हाऊसच्या सततच्या शाब्दिक हल्ल्यांच्या प्रकाशात, आणि ट्रम्प यांनी त्यांच्या पदावरून काढून टाकल्यानंतर न्यायालयाच्या आदेशानुसार सल्लागार त्यांच्या पदावर आहेत आणि नवीन अध्यक्ष एम्होरिझॉनच्या जवळ येण्याची शक्यता आहे. हे सर्व काही उदाहरणांसह आर्थिक अनिश्चिततेच्या बुरख्याखाली.
2026 मध्ये पुरुष काय करतील?
बाजार नेहमीच वास्तविकतेपेक्षा अपेक्षांच्या खेळाला प्राधान्य देतो आणि या अर्थाने, आधीच बुजलेल्या कपातपेक्षा पुढील वर्षाशी संबंधित निर्देशकांमध्ये अधिक रस होता. या अर्थाने, पॉवेल त्याहून अधिक होता पालोमा (अपेक्षेपेक्षा जास्त व्याजदर कपात करण्याची प्रवृत्ती): बैठकीपूर्वी, फ्युचर्सने मार्चमध्ये दर कपातीची 33% संभाव्यता आणि जूनमध्ये दर कपातीची 41% संभाव्यता दिली होती; आता, 40% आणि 42%, आणि ते वर्षाच्या पहिल्या सहामाहीत पाच किंवा दोन कट दरम्यान पर्याय देतात. कोणत्याही परिस्थितीत, पॉवेलने या घसरणीच्या तीन नकारानंतर अभ्यासक्रमात बदल करण्याचे संकेत दिले: “आम्ही केलेल्या समायोजनांमुळे येणाऱ्या डेटावर आधारित आमच्या चलनविषयक धोरणातील अतिरिक्त समायोजनांची व्याप्ती आणि वेळ निश्चित करण्यासाठी आम्हाला चांगल्या स्थितीत राहण्याची परवानगी मिळते.”
कम्फर्ट पॉवेल
जेरोम पॉवेलचा कार्यकाळ संपण्यास अर्धा वर्ष शिल्लक आहे, परंतु बाजाराच्या दृष्टीने, वेळ कमी आहे आणि केविन हॅसेट हे त्यांच्यानंतरचे उमेदवार आहेत. त्यानुसार फायनान्शिअल टाईम्सया आठवड्यात, ट्रम्प यांनी त्यांचा उत्तराधिकारी निवडण्यासाठी अंतिम मुलाखतींना सुरुवात केली, तर हॅसेट स्वत: अलिकडच्या आठवड्यात व्याजदरांबाबत त्यांचे मत व्यक्त करण्यास अजिबात संकोच करत नाही, कारण त्यांना 25 पेक्षा जास्त बेस पॉइंट्सने कमी करण्याची जागा दिसते. पॉवेल अधिक सावध होता. असे विचारले असता: “फेडरल रिझर्व्हच्या नवीन प्रमुखाबद्दल प्रेस उघडपणे बोलत आहे. यामुळे तुमच्या सध्याच्या कामात अडथळा येतो किंवा तुमची विचार करण्याची पद्धत अजिबात बदलते?” त्याने सरळ “नाही” असे उत्तर दिले.
सेंट्रल बँकेच्या गव्हर्नरबद्दल बाजार चिंतित आहेत, ज्यांना व्हाईट हाऊससाठी खूप खुले मानले जाते, जर त्यांनी पोलने मागवलेल्या व्याजदर कपातीची अंमलबजावणी केली तर महागाईचा धोका वाढू शकतो. सुरुवातीस, 10 वर्षांच्या कर्जावरील व्याजदर गेल्या दोन आठवड्यांत 20 बेस पॉइंट्सने वाढले आहेत. चान्सलर लिसा कुक यांच्या बडतर्फीचा सर्वोच्च न्यायालयाचा निर्णय अद्याप प्रलंबित आहे. जर न्यायालयाने ट्रम्प यांना पाठिंबा दिला तर ते फेडमधील शिल्लक बदलण्यास मोकळे होतील, अशा प्रकारे फेब्रुवारीमध्ये प्रादेशिक बँकर्सच्या नूतनीकरणावर अट घातली जाईल.
शिल्लक जवळजवळ अशक्य आहे
केंद्रीय बँकर्सच्या मानकांमध्ये फरक असूनही, फेडची मते सामान्यतः एकमत असतात. परंतु डोनाल्ड ट्रम्पचे आघाडीचे अर्थतज्ञ, स्टीफन मीरन यांच्या फेडमध्ये आगमन झाल्यापासून आणि व्हाईट हाऊसच्या दबावामुळे, FOMC मधील विभाजन वाढले आहे आणि शिल्लक अधिकाधिक अस्थिर होत आहे. सप्टेंबरच्या बैठकीत, 2019 नंतरचे पहिले मत (मीरान, अर्धा-पॉइंट कपात करण्याची मागणी करणारे) असहमत मत झाले. ऑक्टोबरमध्ये, दोन (मीरन अर्धा पॉइंट विचारत आहे आणि जेफ्री आर. श्मिड दरांना स्पर्श करू नये असे सांगत आहे). डिसेंबरमध्ये, ऑस्टिन डी. पॉलिसी बदलू नये या मागणीसाठी गुल्सबी ते श्मिडमध्ये सामील झाले.
2026 च्या अपेक्षेनुसार हे विखुरलेले प्रमाण अधिक आहे. पुढील वर्षीचे व्याज दर 2% आणि 2.25% च्या दरम्यान वाढले पाहिजेत, एका पॅनेलच्या (निश्चितपणे मीरन) नुसार, किंवा तीन सहभागींच्या मते, 3.75% आणि 4% च्या दरम्यान जवळजवळ दुप्पट. 2025 पेक्षा अधिक ज्वालामुखी वाटणारे वर्ष. पॉवेलने हे मतभेद दूर केले, असे नमूद केले की, “राज्याच्या दोन भागांमध्ये तणाव असणे हे अतिशय असामान्य आहे आणि जेव्हा तणाव असतो तेव्हा आपण हेच पाहण्याची अपेक्षा करतो आणि आपण काय पाहतो. (…) असे लोक आहेत ज्यांचे खूप ठाम मत आहेत, परंतु आम्ही अशा टप्प्यावर पोहोचलो आहोत की आम्ही निर्णय घेतो. आज आम्ही 9 पैकी 9 निर्णय घेतले, ज्याला समर्थन दिले. पण परिस्थिती सामान्य आहे असे नाही की प्रत्येकजण दिशा आणि काय करावे लागेल यावर सहमत आहे आणि ते अधिक विखुरलेले आहे.
अनिश्चित अर्थव्यवस्था आणि दरांचा प्रभाव
आणि पॉवेलला केवळ अकार्यक्षम समितीशी सामोरे जावे लागत नाही: काढता येण्याजोगे शुल्क आणि स्थलांतरितांचे सामूहिक निर्वासन यामुळे अमेरिकन अर्थव्यवस्था आधीच अज्ञात प्रदेशात बदलली आहे. फेडरल गव्हर्नमेंट शटडाऊनमुळे डेटा रिलीझ करण्यात विलंब आणि तो गोळा करण्यात समस्या आल्याने आवाज वाढला आहे. फेडचे दुहेरी आदेश महागाई आणि रोजगार या दोन्हींना लक्ष्य करते, परंतु कोणते धोके अधिक दाबतात हे जाणून घेणे फार कठीण आहे. या अर्थाने, या महिन्याच्या अंदाजाने पॉवेलला काही दिलासा दिला: अर्थव्यवस्था सप्टेंबरमध्ये अपेक्षेपेक्षा जास्त वाढेल आणि चलनवाढीचा दर कमी होईल. अर्थात, अर्थव्यवस्थेतील सुधारणा कमी बेरोजगारीमध्ये अनुवादित होणार नाही, असे काहीतरी फेड चेअरमनने उत्पादकतेला आवाहन करून स्पष्ट केले: “त्याचा परिणाम नेहमीच जास्त उत्पादकता असतो. आणि त्यातील काही कदाचित कृत्रिम बुद्धिमत्तेमुळे आहे. याव्यतिरिक्त, मला वाटते की उत्पादकता अनेक वर्षांपासून जवळजवळ संरचनात्मकदृष्ट्या जास्त आहे.”
“आपण म्हणू शकता की श्रमिक बाजार हळूहळू मंद होत चालला आहे, कदाचित आम्ही विचार केला त्यापेक्षा थोडा जास्त,” पॉवेल जोडले. “आणि चलनवाढीच्या संदर्भात, ती थोडीशी खाली आली आहे. आणि मला वाटते की काय होत आहे याचे अधिकाधिक पुरावे आहेत की सेवा महागाई कमी होत आहे, जी वस्तूंच्या वाढत्या किमतींद्वारे भरपाई केली जाते आणि वस्तूंची महागाई केवळ त्या क्षेत्रांमध्ये होत आहे जिथे शुल्क आहेत.” सर्वसाधारणपणे, अर्थशास्त्रज्ञ अशी अपेक्षा करतात की जर नवीन दर नाहीत, तर पहिल्या तिमाहीत चलनवाढ शिखरावर जाईल. त्यानंतर महागाईचा नागरिकांच्या क्रयशक्तीवर काय परिणाम होतो, असे विचारले असता ही बाब स्पष्ट झाली. “महागाईची कहाणी अशी आहे की जर तुम्ही टॅरिफ काढून टाकले तर चलनवाढ सुमारे 2% असेल, बरोबर? त्यामुळे बहुतेक अतिरिक्त चलनवाढीला कारणीभूत दर आहेत.”
बाजारातील तणाव
ऑक्टोबरच्या बैठकीत, फेडने ट्रेझरी खरेदी पुन्हा सुरू केली; म्हणजेच, जेव्हा मध्यवर्ती बँकेच्या पोर्टफोलिओमध्ये असलेले रोखे परिपक्व होतात, तेव्हा ती पुन्हा कर्ज खरेदी करण्यासाठी उत्पन्नाचा वापर करते. मनी मार्केटमधील तणाव शांत करण्याची एक पद्धत, ज्याने एपिसोड व्युत्पन्न केले आहेत ज्यामध्ये बँका आणि इतर एजंट्समध्ये रोख टंचाईमुळे रात्रभर आंतरबँक व्याजदरांमध्ये विशिष्ट परंतु हिंसक वाढ होते. परिस्थिती सुधारली नाही आणि बँकेने बाजारात पैसे भरण्यासाठी आणि या घटना टाळण्यासाठी तीन वर्षांपेक्षा कमी मुदतीच्या बॉण्ड्स किंवा कर्जांची खरेदी करण्याची घोषणा केली. या ऑपरेशन्स तात्पुरत्या असतील, परंतु उदार असतील. पॉवेल यांनी पत्रकार परिषदेत सांगितले की फेड $ 40 अब्ज खरेदी करेल “आणि मनी मार्केटवरील अपेक्षित अल्प-मुदतीचा दबाव कमी करण्यासाठी काही महिने उंच राहू शकतो, त्यानंतर आम्ही खरेदी कमी होण्याची अपेक्षा करतो, त्यामुळे वास्तविक गती बाजाराच्या परिस्थितीवर अवलंबून असेल.”
युरोपियन सेंट्रल बँकेशी मतभेद
युरोझोन 2026 मध्ये पैशाच्या किमती कमी करण्यात यशस्वी होईल या शक्यता फारशा मजबूत नव्हत्या, परंतु ते आता व्यावहारिकदृष्ट्या दृश्यातून गायब झाले आहेत आणि फ्यूचर्स मार्केट आधीच उन्हाळ्यापूर्वी काही प्रमाणात वाढ होण्याची (पाचपैकी एक) थोडीशी संधी देते. ट्रान्सअटलांटिक डायव्हर्जन 2026 मध्ये बाजारपेठेसाठी महत्त्वपूर्ण समस्यांपैकी एक असल्याचे वचन दिले आहे आणि युरोला आधीच $1.17 च्या जवळ नेले आहे.
