वेळोवेळी, वित्तीय बाजारांना एक कथा आवश्यक आहे. एक साधी कथा काय घडत आहे हे समजावून सांगण्यास – किंवा न्याय्य ठरविण्यात मदत करते, जरी वास्तविकता अधिक जटिल आहे. आज, ही कथा जवळजवळ प्रत्येक अहवाल, गुंतवणूक समिती आणि विश्लेषणामध्ये दिसून येणाऱ्या एका प्रश्नाशी संबंधित आहे: आपण बुडबुड्यात आहोत की नाही?
मी अनेक आठवड्यांपासून दोन्ही बाजूंचे तपशीलवार युक्तिवाद वाचत आहे. अहवाल जोरदारपणे बचाव करतात की आम्ही 2000 सालापासूनचा सर्वात मोठा तांत्रिक बबल पाहत आहोत, आणि इतरही त्याच खात्रीने पुष्टी करतात की यावेळी सर्वकाही वेगळे आहे आणि कृत्रिम बुद्धिमत्ता क्रांती सर्वकाही बदलत आहे. खोलवर, असे दिसते की आपण हे सर्व शोधून काढले आहे की नाही याबद्दल बाजाराने निर्णय घेणे आवश्यक आहे.
परंतु वास्तविकता – जसे की जवळजवळ नेहमीच असते – अधिक त्रासदायक, धूसर आणि कमी वर्णनात्मक आहे. प्रत्येक गोष्ट बबल नसते आणि प्रत्येक गोष्ट न्याय्य नसते. हे अगदी स्पष्ट आहे की आज आपल्याकडे जे आहे ते एक महाग बाजार आहे, “मागणी मूल्यमापन” या शब्दप्रयोग टाळण्यासाठी. याचा अर्थ असा नाही की बबल आहे. याचा सरळ अर्थ असा की दीर्घकालीन अपेक्षित परतावा कमी असेल. अधिक सावधगिरीची गरज आहे.
कोणत्याही अतिमूल्यांकनाला “बबल” म्हणणे मोहक आहे, परंतु चुकीचे आहे. बबल म्हणजे अतिउत्साहीपणा, सहज पैसा, वास्तवापासून डिस्कनेक्ट झालेल्या अपेक्षा आणि भांडवलापर्यंत अनुशासित प्रवेश. उत्साहाची चिन्हे दर्शवणारे क्षेत्र असले तरी – विशेषत: AI च्या आसपास – सध्याचा संदर्भ इतर वेळेपेक्षा खूप वेगळा आहे. बाजार निःसंशयपणे समाधानी आहे, परंतु उत्साही असणे आवश्यक नाही.
AI मधील गुंतवणुकीचे नेतृत्व मोठ्या कंपन्या करतात ज्या खरोखर फायदेशीर आहेत आणि मजबूत ताळेबंद आहेत. ज्या कंपन्या त्यांच्या (होय, कदाचित अत्याधिक) भांडवली खर्चामध्ये (capex) गुंतवणुकीसाठी भांडवल किंवा सट्टा कर्जासह एकत्रित कंपन्यांकडून रोख प्रवाहासह वित्तपुरवठा करतात. हे डॉट-कॉम बबल सारख्या मागील भागांपेक्षा महत्त्वाचा फरक दर्शवते. शून्य-कमाई स्टार्टअप्सने त्यांचे मूल्य दहाने गुणाकार केल्याचे आम्हाला दिसत नाही. आम्ही आता पाहत आहोत की टेक दिग्गज त्यांच्या नफ्यातील काही भाग तंत्रज्ञानामध्ये पुन्हा गुंतवत आहेत, जे आवडेल किंवा नाही, आधीच अनेक उद्योगांची उत्पादकता आणि संरचना बदलत आहे.
याचा अर्थ असा नाही की कोणतेही उल्लंघन होत नाही. तेथे, काही किमती अपेक्षा कमी करतात ज्या साध्य करणे कठीण आहे. परंतु बुडबुड्याने रेटिंगची मागणी करणे हे जितके सोपे आहे तितकेच ते निरुपयोगी आहे. कारण तर्कहीन उत्साह आणि येऊ घातलेला बुडबुडा यांच्यामध्ये मोठी जागा आहे: जोखीम व्यवस्थापनाची जागा.
इथेच संभाषण केंद्रित केले पाहिजे असे मला वाटते. हा बबल आहे की नाही याचा अंदाज लावणे नाही, तर ते महागड्या बाजारपेठेतील जोखीम व्यवस्थापित करण्याबद्दल आहे. प्रारंभिक बिंदू भविष्यातील परतावा ठरवतो हे लक्षात घेणे आणि त्यानुसार नाटक न करता कार्य करणे.
टोकाच्या प्रवचनांची समस्या – आशावादी असो किंवा निराशावादी – ही आहे की ते टोकाचे निर्णय घेतात: एकतर राहा किंवा पूर्णपणे सोडून द्या; किंवा जे काम केले त्यावर चिकटून राहा आणि ते कायमचे टिकेल असा विचार करा किंवा ते कोसळेल या भीतीने सर्वकाही सोडून द्या. यापैकी कोणतीही परिस्थिती सहसा दीर्घकाळात चांगली काम करत नाही.
व्यवस्थापनाचा अर्थ सायकलच्या सेट पॉईंटवर योग्यरित्या पोहोचणे असा नाही. जेव्हा कथा टोकाला जातात तेव्हा व्यवस्थापन म्हणजे संतुलन राखणे. कारण त्याच मार्केटमध्ये जिथे काही गुणाकार गगनाला भिडले आहेत, तिथे अजूनही वाजवी मूल्यमापन, मजबूत ताळेबंद आणि वास्तविक वाढीची क्षमता असलेल्या कंपन्या आहेत. त्यांच्यापैकी अनेकांचा कृत्रिम बुद्धिमत्तेशी किंवा मोठ्या तंत्रज्ञान कंपन्यांशी काहीही संबंध नाही.
आणि तिथे, विशेषतः, आम्ही संधी पाहत आहोत. लहान आणि मध्यम आकाराच्या कंपन्यांमध्ये, अधिक पारंपारिक क्षेत्रांमध्ये, ज्या कंपन्यांमध्ये प्रबळ कथांवर अवलंबून नाही. ज्या कंपन्या रोख उत्पन्न करत राहतात, हुशारीने वाढतात आणि आकर्षक किमतीत व्यापार करतात.
बाजार एकसंध वस्तुमान नाही. प्रत्येक गोष्ट महाग नसते आणि प्रत्येक गोष्ट स्वस्त नसते. या कारणास्तव, कथा विकत घेण्यापेक्षा, कुठे जोखीम गृहीत धरली जात आहे आणि कोठे धोका पत्करण्यासाठी पैसे मोजले जात आहेत हे शांतपणे पाहण्याचा सल्ला दिला जातो.
बुडबुडे मथळे आकर्षित करतात कारण ते समजण्यास सोपे आहेत आणि आश्चर्यकारक परिणामांचे वचन देतात. पण गुंतवणुकीचे वास्तव खूपच कमी सिनेमॅटिक आहे. बहुतेक वेळा अचानक स्फोट किंवा कोसळत नाहीत. संपादने, गुणाकारांचे दाब आणि संथ संक्रमणे आहेत. ही परिवर्तने, जर व्यवस्थित व्यवस्थापित केली गेली तर, फायद्याचे स्त्रोत असू शकतात.
थोडक्यात, बाजार महाग आहे, परंतु तो सामान्यीकृत बबलमध्ये नाही. ही खरोखर एक महत्त्वाची बारकावे आहे. कारण त्यासाठी सुटकेची गरज नाही, तर निवडकता आवश्यक आहे.
मी धोक्यांबद्दल बोलणे पसंत करतो, बुडबुडे नाही. मी हे लक्षात घेण्यास प्राधान्य देतो की उच्च मूल्यमापन सुरक्षेचे मार्जिन कमी करतात, परंतु आपण काळजीपूर्वक पाहिले तर बाजार संधी सादर करणे सुरू ठेवते. तुम्ही उत्साहाची किंवा घाबरण्याची गोष्ट विकत घेऊ नये. तुम्हाला मध्येच सांभाळावे लागेल. हे, जरी कमी ग्लॅमरस असले तरी, सहसा तुम्ही दीर्घकाळ पैसे कमवू शकता.
