ज्या भू-राजकीय परिस्थितीत युनायटेड स्टेट्सने आंतरराष्ट्रीय व्यवस्थेसाठी निर्विवाद संदर्भ म्हणून काम करणे थांबवले आहे, युरोप जागतिक संदर्भ म्हणून आपली भूमिका मजबूत करण्याच्या संधीचा फायदा घेण्याचा प्रयत्न करीत आहे. हे एक कार्य आहे जे युरोपियन नेत्यांनी स्वतःचे मानले आहे असे दिसते, अनेक उपाय आणि प्रस्तावांच्या मालिकेसह खंडित जगात युरोपियन चलनाची भूमिका मजबूत करण्यावर लक्ष केंद्रित केले आहे. इच्छेवर आधारित नसून बाजारातील वास्तवावर आधारित हल्ला. नवीनतम बँक ऑफ अमेरिका विनिमय दर सर्वेक्षणानुसार, व्यवस्थापकांचे यूएस डॉलरचे एक्सपोजर 2012 नंतरच्या सर्वात खालच्या पातळीवर आले, अगदी गेल्या एप्रिलमध्ये नोंदवलेल्या नीचांकी पातळीलाही ओलांडले, जेव्हा व्हाईट हाऊसच्या नवीन दरांच्या घोषणेने बाजारांमध्ये अत्यंत अस्थिरतेचा एक भाग निर्माण केला.
जेरोम पॉवेलच्या जागी केविन वॉर्शची नियुक्ती केल्याने काहीशी शांतता आली, परंतु प्रवृत्ती उलटली नाही. 2025 मध्ये डॉलरचा शेवट 2017 नंतरच्या सर्वात वाईट परिणामासह झाला – युरोच्या तुलनेत 13.4% घसरला – आणि नवीन वर्षाच्या सुरुवातीला तो प्रति युरो $1.20 च्या पुढे गेला. बाजार पुढील कमकुवतपणावर पैज लावत आहे: डॉलरसाठी मंदीची स्थिती साथीच्या रोगानंतरच्या सर्वोच्च पातळीवर आहे. “कमी अपवादात्मक यूएस मालमत्तेने यूएस चलनाचे हळूहळू अवमूल्यन केले पाहिजे,” गोल्डमन सॅक्स विश्लेषक चेतावणी देतात. यूएस मालमत्तेची चमक गमावल्यामुळे, व्यवस्थापक त्यांच्या पोर्टफोलिओमध्ये विविधता आणण्याच्या गतीला गती देत आहेत.
या पार्श्वभूमीवर, आणि युरोपियन कमिशनने मार्चमध्ये परिषदेकडे आपले प्रस्ताव पाठवण्याची वाट पाहत असताना, युरोपियन सेंट्रल बँक आणि युरोग्रुप मौद्रिक सार्वभौमत्व मजबूत करण्यासाठी आणि युरोचे आंतरराष्ट्रीय वजन वाढवण्यासाठी नवीन उपक्रमांवर काम करत आहेत. फ्रान्सचे अर्थमंत्री रोलँड लेस्क्युअर यांनी युरोग्रुपमध्ये सांगितले: “जगभरातील प्रचंड आव्हानांना तोंड देत, युरोपियन युनियन अधिक मजबूत आणि वेगवान असले पाहिजे आणि त्याची स्पर्धात्मकता आणि मजबूत आणि स्वतंत्र होण्याची क्षमता मजबूत करण्यासाठी काम केले पाहिजे.” त्याच्या भागासाठी, युरो झोन अर्थमंत्र्यांना एकत्र आणणाऱ्या शरीराचे प्रमुख, ग्रीक किरियाकोस पिराकाकीस यांनी आर्थिक आणि चलन प्रणालीचा राजकीय साधन म्हणून वापर करण्याच्या वाढत्या जोखमीवर प्रकाश टाकला. ते पुढे म्हणाले: “युरोची आंतरराष्ट्रीय भूमिका राखणे आमच्यासाठी महत्त्वाचे आहे.”
म्युनिचमध्ये गेल्या आठवड्याच्या शेवटी झालेल्या युरोपियन सुरक्षा परिषदेच्या संयोगाने, युरोपियन सेंट्रल बँकेच्या अध्यक्षा क्रिस्टीन लागार्डे यांनी घोषणा केली की, 2026 च्या तिसऱ्या तिमाहीपासून, ती सरकारी कर्जासारख्या उच्च-गुणवत्तेच्या युरो हमींच्या बदल्यात केंद्रीय बँकांसाठी युरो तरलता ओळींचा विस्तार करेल. आठ नॉन-युरोझोन युरोपियन मध्यवर्ती बँकांना युरोमध्ये तरलता प्रदान करण्यासाठी साथीच्या रोगाच्या उंचीवर वापरण्यात आलेला हा उपक्रम आता स्ट्रक्चरल मिशनसह सुरू होतो: तणावाच्या काळात युरो वित्तपुरवठा करण्यासाठी जागतिक प्रवेश सुलभ करणे. हमी देण्याव्यतिरिक्त, एकमात्र अट अशी आहे की विनंती करणारी संस्था मनी लॉन्ड्रिंग किंवा आंतरराष्ट्रीय निर्बंधांमुळे वगळली जाणार नाही. “ही सुविधा युरोचे महत्त्व अधिक मजबूत करते,” लागार्डे यांनी स्पष्ट केले.
ECB प्रकल्प डॉलरला बदलण्याचा प्रयत्न करत नाही, जे आंतरराष्ट्रीय व्यापारातील मुख्य चलन राहिले आहे, परंतु आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूक आणि राखीव व्यवस्थापक, तसेच युरो कर्जाद्वारे पोर्टफोलिओ विविधता सुलभ करण्यासाठी, शेवटी या सर्वोच्च तणावाच्या काळात युरोचा पुरवठा सुनिश्चित करून. ING विश्लेषकांनी असे नमूद केले की “युरोसाठी मोठ्या आंतरराष्ट्रीय उपस्थितीमुळे डॉलरसह एकध्रुवीय जगापासून बहुध्रुवीय जगात संक्रमण होण्यास हातभार लागेल, जेथे डॉलर, युरो आणि रॅन्मिन्बी एकत्र आहेत.”
1930 च्या महामंदीनंतरचे सर्वात मोठे दर लागू करून व्हाईट हाऊसने आर्थिक बाजाराला धक्का दिल्याने गेल्या एप्रिलमध्ये या धोरणाला गती मिळू लागली. पूर्वीच्या आर्थिक संकटांमध्ये सुरक्षित मानल्या गेलेल्या यूएस मालमत्तेच्या वेगवान विक्रीने जागतिक स्तरावर डी-डॉलरीकरणाकडे वाटचाल करण्याची गरज अधोरेखित केली आहे. सर्वात मोठे कर्ज व्यवस्थापक, पिम्को किंवा अमुंडी सारख्या मोठ्या संस्थात्मक गुंतवणूकदारांनी डोनाल्ड ट्रम्पच्या कृतींच्या अप्रत्याशिततेमुळे युनायटेड स्टेट्समधील त्यांचे एक्सपोजर कमी होण्याची शक्यता निर्माण केली आहे.
युनायटेड स्टेट्स सोडू शकणाऱ्या भांडवलाचा प्रवाह आकर्षित आणि निर्देशित करण्याचे आव्हान आता युरोपसमोर आहे. हे ध्येय साध्य करण्यासाठी, यूएस ट्रेझरी बाँड्सशी स्पर्धा करण्यास सक्षम उच्च-गुणवत्तेची द्रव मालमत्ता ऑफर करणे आवश्यक आहे. या संदर्भात, युरोपियन सेंट्रल बँकेने प्रस्तावित केलेले युरोबॉन्ड्स विखंडित आर्थिक जगामध्ये स्पर्धा करण्यास सक्षम युरोपियन भांडवल बाजार तयार करण्यासाठी एक आवश्यक भाग बनू शकतात. सामान्य कर्ज जारी करण्याच्या समांतर, ब्लॉक डिजिटल युरो आणि युरोपियन पेमेंट सिस्टमला प्रोत्साहन देत आहे जे संरचनेला पूरक आहे आणि एकल चलनाची भूमिका मजबूत करण्यास मदत करते.
गोल्डमन सॅक्सच्या विश्लेषकांचा असा विश्वास आहे की अधिक एकत्रीकरण आणि खर्चाच्या दिशेने कोणतीही हालचाल सामान्य चलनासाठी सकारात्मक असेल. “एक्स्चेंज रेट सुमारे $1.18 ट्रेडिंगसह, आम्हाला अजूनही युरोसाठी आगामी महिन्यांत नफा वाढवण्यासाठी अतिरिक्त जागा दिसत आहे,” ते दर्शवितात.
त्याच्या भागासाठी, क्लॉडिओ फ्युएल, जे. सफारा सरसिन सस्टेनेबल एएमचे चलन स्ट्रॅटेजिस्ट, विश्वास ठेवतात की फेडरल रिझव्र्ह बँकेच्या प्रमुखपदी जेरोम पॉवेल यांच्यानंतर केव्हिन वॉर्शच्या नियुक्तीनंतर डॉलरने केलेली पुनर्प्राप्ती तात्पुरती आहे. भांडवल बाजार मजबूत करण्यासाठी युरोपियन अधिकाऱ्यांच्या प्रयत्नांचे तज्ञ सकारात्मकपणे कौतुक करतात आणि युरोमध्ये आरक्षित मालमत्तेसाठी वाढीव वाटपाचा फायदा चलनाला मिळायला हवा यावर जोर देतात. “संरचनात्मक दृष्टीकोनातून, यूएस मध्ये मोठ्या संस्थात्मक अनिश्चिततेच्या संदर्भात आणि ईसीबीच्या स्वातंत्र्याच्या संरक्षणाच्या संदर्भात युरोला डॉलरच्या तुलनेत फायदा मिळू शकतो,” व्हेवेल जोडते.
एकल चलनासाठी व्यवस्थापकांची वाढती पसंती केवळ कमकुवत डॉलरच्या तोंडावर धोरणात्मक समायोजनास प्रतिसाद देत नाही. हे जोखमीच्या आकलनातील सखोल बदल आणि खंडित भू-राजकीय वातावरणात विविधतेचा शोध दर्शवते. 2025 नंतर फेडच्या स्वातंत्र्यावरील हल्ले, यूएस राजकोषीय धोरणातील बिघाड, आणि ट्रम्प प्रशासनाचे अनियमित व्यापार निर्णय, ज्याने डॉलरची विश्वासार्हता कमी केली आणि युरो आणि इतर चलनांना उच्च पातळीवर ढकलले, सामुदायिक चलनाची भूमिका मजबूत करण्यासाठी आता जाहिरातींच्या चुकीचा गैरफायदा घेण्यापेक्षा अधिक आवश्यक आहे.
युरोपियन सेंट्रल बँकेने तरलता रेषा विस्तृत करण्यासाठी आणि युरोपियन आर्थिक वास्तुकला मजबूत करण्यासाठी सुरू केलेले उपक्रम हे स्पष्ट संकेत देतात की युरो केवळ एक पर्याय म्हणून नव्हे तर तणावाच्या काळात स्थिरतेचा आधारस्तंभ म्हणून स्वतःला बळकट करण्याचे उद्दिष्ट ठेवते. जर युरोप राजकीय इच्छाशक्तीला खोल द्रव मालमत्तेत अनुवादित करू शकत असेल तर चलनाची अलीकडील प्रगती केवळ तात्पुरत्या हालचालीपेक्षा जास्त असू शकते. “महाद्वीपसमोरील जटिल आव्हाने त्याच्या बाजूने काम करणाऱ्या घटकांवर आच्छादित होऊ नयेत,” अँथनी गुटमन म्हणतात, गोल्डमन सॅक्स इंटरनॅशनलचे युरोपमधील सह-संचालक, जुन्या खंडाचा संरचनात्मक निराशावाद त्याच्या मूलभूत गोष्टींशी सुसंगत नाही याची खात्री पटली. “युरोपला त्याच्या आवाक्यात एक ठोस संधी आहे.”
