पैशाचे भविष्य, पेमेंट क्रांती आणि पारंपारिक वित्त आणि डिजिटल मालमत्तेचे जग यांच्यातील पूल… अलीकडे, stablecoins, चलनाद्वारे समर्थित खाजगी डिजिटल चलने खरे (प्रामुख्याने डॉलर्स किंवा युरो) जे त्यांच्या मूल्याची प्रतिकृती बनवतात ते आर्थिक जगात सर्वव्यापी बनले आहेत. ते क्रिप्टोकरन्सी उद्योगातील संभाषणांची तसेच बँकांमधील तंत्रज्ञान वादविवादाची मक्तेदारी करतात, ज्यापैकी अनेकांकडे हे लॉन्च करण्यासाठी आधीपासून (संयुक्तपणे किंवा वैयक्तिकरित्या) प्रकल्प आहेत. चिन्हे. या दोन जगांमधील हा परस्परसंबंध चलनविषयक अधिकारी आणि उच्च नियामक प्राधिकरणांसाठी चिंतेचा वाढता स्रोत आहे, ज्यांनी अलिकडच्या आठवड्यात या मालमत्तेचे आर्थिक स्थिरता, बँकिंग क्षेत्राची सुरक्षितता आणि मध्यवर्ती बँकांच्या चलनविषयक धोरणाची परिणामकारकता यावर प्रकाश टाकणाऱ्या चेतावणींची मालिका जारी केली आहे.
बाजारपेठेत वाढ होऊ शकते ते घातांकीय होते. त्यांचे मूल्य 2019 मध्ये सुमारे €2.5 अब्ज वरून €250 अब्ज पेक्षा जास्त झाले आहे, जे प्रामुख्याने USDT द्वारे चालविले जाते, Tether द्वारे जारी केले जाते, आणि USDC, सर्कल द्वारे, या दोन्ही मालमत्तेपैकी 99% म्हणून डॉलरला पेग केले जाते. युनायटेड स्टेट्समधील स्टेबलकॉइन्सच्या नवीन नियमनाच्या मंजुरीसह, हिमस्खलन अपेक्षित आहे: यूएस ट्रेझरी विभागाच्या सल्लागार समितीच्या अंदाजानुसार या बाजाराच्या भांडवलीकरणात आता आणि 2028 दरम्यान आठ पटीने वाढ झाली आहे, 1.7 ट्रिलियन युरो आहे, म्हणजेच वार्षिक सुमारे 430 हजार दशलक्ष युरोची वाढ.
हे असे वजन आहे की अधिकारी यापुढे दुर्लक्ष करू शकत नाहीत. गेल्या आठवड्यात प्रकाशित झालेल्या IMF च्या नवीनतम आर्थिक स्थिरता अहवालात, संस्थेने सर्व जोखमींसाठी एक विशेष विभाग समर्पित केला आहे. त्यापैकी, डॉलरीकरण या मालमत्तांचा अवलंब करणाऱ्या अर्थव्यवस्थांपैकी. “प्रवेश करणे सोपे आहे stablecoins “डॉलर-नामांकित मूल्य चलन प्रतिस्थापनाबद्दल चिंता वाढवते,” तज्ञ चेतावणी देतात. अशी शक्यता आहे की युरोपियन सेंट्रल बँकेने देखील चेतावणी दिली आहे, असा दावा केला आहे की आर्थिक ताणतणाव झाल्यास, वापरकर्ते त्यांची बचत ठेवींमधून स्थिर चलनांमध्ये हलवू शकतात, ज्याचे मूल्य डॉलरमध्ये आहे, ज्यामुळे चलन बदली होईल. सल्ला घेतलेल्या तज्ञांच्या मते युरोझोनमध्ये जोखीम कमी आहेत, परंतु अधिक कमकुवत अर्थव्यवस्थांमध्ये ते अधिक दबाव आहेत.
या परिस्थितीमुळे अधिक धोके निर्माण होतील: चलन आधारावरील काही नियंत्रण गमावून, मध्यवर्ती बँकांना आर्थिक धोरण निश्चित करण्याची क्षमता गमावण्याची भीती वाटते, विशेषत: कमकुवत समष्टि आर्थिक मूलभूत तत्त्वे असलेल्या प्रदेशांमध्ये. “जर कंपन्या आणि घरे संबंधित शिल्लक या दिशेने हलवतात… stablecoins (विशेषतः डॉलरमध्ये) स्थानिक चलनात ठेवी कमी होऊ शकतात, त्यामुळे बँकांकडून कमी निधी मिळू शकतो. त्यामुळे, अधिकृत दरांचा स्थानिक चलन ठेवी, कर्जे आणि मुद्रा बाजारात कमी प्रसार होईल. डेव्हिड टेरसेरो लुकास, पॉन्टिफिकल युनिव्हर्सिटी ऑफ कोमिल्लास – ICADE मधील अर्थशास्त्राचे प्राध्यापक, चेतावणी देतात की जर तरलतेची मागणी बँकिंग प्रणालीच्या बाहेर गेली तर तरलता ऑपरेशन्सची परिणामकारकता कमी होऊ शकते.
त्याचा प्रभाव कर्ज बाजारावरही होतो. युनायटेड स्टेट्स ऑफ अमेरिका मध्ये, उदाहरणार्थ, अलौकिक बुद्धिमत्तेचा कायदा या क्रिप्टोकरन्सीजला पाठबळ देणारे राखीव भांडार, ठेवी आणि सरकारी मनी मार्केट फंड यासारख्या उच्च-गुणवत्तेच्या मालमत्ता असतील अशी त्यांची कल्पना आहे. परिणामी, जारीकर्ते हे कर्जाचे देशातील सर्वात मोठे खरेदीदार बनले आहेत, ज्याचा परिणाम बाजारावर दबाव आल्यास, जेव्हा त्यांना संभाव्य परतफेडीची पूर्तता करण्यासाठी कोषागारांना त्वरीत संपुष्टात आणावे लागेल, ज्यामुळे तरलता तणाव निर्माण होईल आणि बाजारातील अस्थिरता वाढेल. परिणाम पारंपारिक वित्ताकडे हस्तांतरित केले जातील.
“जर स्टेबलकॉइन्स बँक ठेवींची जागा घेतात, जे बॉण्ड्स आणि दीर्घकालीन कर्जासाठी निधी देतात, तर मागणी ट्रेझरीकडे जाऊ शकते,” IMF आग्रही आहे, क्रेडिट विघटनाबद्दल चिंता वाढवत आहे. ही एक चिंता आहे जी ब्रिटीश नियामकाला त्रास देते – जे त्याचे नियम सक्रिय करण्याची आशा करते stablecoins 2026 च्या शेवटी – ज्याने बँक ऑफ इंग्लंडला स्टॉक होल्डिंगवर मर्यादा लादण्याच्या शक्यतेचे मूल्यांकन करण्यास प्रवृत्त केले stablecoins, व्यवहारांची मात्रा आणि जारी केलेल्या नाण्यांच्या एकूण मूल्यासाठी. हा उपाय तात्पुरता असेल आणि घटकावर अवलंबून उलट करता येईल.
या मालमत्तेवरील आपल्या स्थितीचे रक्षण करण्यासाठी IMF ही एक लांबलचक यादी होती. आर्थिक स्थिरता मंडळाने या बाजाराच्या वाढीमुळे पारंपारिक आर्थिक व्यवस्थेवर परिणाम होऊ शकतो असा इशारा देण्यासाठी एका आठवड्यात दोनदा बोलले. संस्था चेतावणी देते की जोखीम व्यवस्थापनातील अंतर, काही देशांमध्ये नियामक फ्रेमवर्कचा अभाव आणि अधिकारक्षेत्रांमधील असमान अंमलबजावणी “नियामक लवादासाठी संधी निर्माण करते आणि एकमेकांशी जोडलेल्या बाजारपेठेवर देखरेख करणे कठीण करते,” आणि या मालमत्तेवर विशिष्ट नियमन विकसित करण्याचा आग्रह करते.
तीन युरोपियन पर्यवेक्षी प्राधिकरणांनी दोन आठवड्यांपूर्वी आणखी एक विधान जारी केले, ज्यामध्ये त्यांनी या बाजारपेठेतील महत्त्वपूर्ण जोखमीकडे लक्ष वेधले, जे MICA द्वारे नियमन केलेले असले तरी, पारंपारिक आर्थिक उत्पादनांवर लादलेल्या नियामक नियमांप्रमाणे गुंतवणूकदारांना समान सुरक्षा प्रदान करत नाही. बीबीव्हीएने स्वतःचे उत्पादन लाँच करणार असल्याची घोषणा करण्यापूर्वी त्यांनी ते पोस्ट केले स्थिर नाणे 2026 मध्ये. ही CaixaBank च्या व्यतिरिक्त एक घोषणा आहे, जी इतर आठ बँका सोबत पुढील वर्षी एक stablecoin लाँच करेल आणि Santander, जो stablecoin च्या विकासाचा शोध घेत आहे. स्थिर नाणे नऊ मोठ्या आंतरराष्ट्रीय संस्थांसह. इतर युरोपीय संस्थांनी यापूर्वीच असे केले आहे: Société Générale ने आधीच दोन जारी केले आहेत stablecoinsएक डॉलरशी आणि दुसरा युरोशी जोडलेला आहे, तर दुसऱ्या बाजूला अटलांटिकच्या डझनभर संस्था त्यांच्या स्वत:च्या मालमत्ता सोडण्यासाठी काम करत आहेत.
बँकिंग जीवनाची नुकतीच सुरुवात झाली होती, परंतु ती ठिणगी होती ज्याने सर्व अलार्म बंद केले. Miguel Otero, EI मधील आंतरराष्ट्रीय राजकीय अर्थव्यवस्थेचे सहयोगी प्राध्यापक, सर्वात मोठी भीती अशी आहे की या मालमत्ता काहीतरी स्थिर म्हणून विकल्या जातील आणि त्या आवश्यक पर्यवेक्षणाच्या अधीन राहणार नाहीत. ते यावर भर देतात की “समस्या ही आहे की जर ते सुरक्षित, अधिक स्थिर आणि पुराणमतवादी समजल्या जाणाऱ्या गुंतवणुकीत विस्तारले, जसे की पेन्शन फंड, अगदी बँकांच्या मध्यस्थीने, आणि गुंतवणूकदारांना या उत्पादनांमध्ये जास्त जोखीम असूनही जास्त एक्सपोजर असेल.”
UPF बार्सिलोना स्कूल ऑफ मॅनेजमेंटचे प्राध्यापक जॉर्डी पेरामोन या वाचनाशी सहमत आहेत. “शेवटी, ते अधिक खाजगी आणि जागतिक व्यवस्थापनासह स्थिर पैशाचे वचन गोंधळात टाकतात,” तो म्हणतो. एक वरवर स्थिर मालमत्ता आहे परंतु हे वास्तविक प्रतिपक्ष धोका लपवते आणि जेथे राखीव धारण आणि पारदर्शकता शंकास्पद आहे. “काल्पनिक प्रकरणात जेथे क्रिप्टोकरन्सी विकेंद्रित आणि सेन्सॉर न केलेल्या मार्गाने मोठ्या प्रमाणावर पसरल्या आहेत, ते लोकांशी स्पर्धा करणारी चलन प्रणाली तयार करू शकतात,” तो कबूल करतो, कारण शेवटी आम्ही केवळ क्रिप्टोकरन्सीबद्दल बोलत नाही, तर आर्थिक संरचनांमधील स्पर्धेबद्दल बोलत आहोत: एक केंद्रीकृत आणि राज्याद्वारे हमी दिलेली, आणि दुसरी विकेंद्रित माध्यमांशिवाय.
