अनेक बहु-दशलक्ष डॉलर तंत्रज्ञान कंपनी गुंतवणूक, तसेच स्टॉक मार्केट बेट्स, अस्तित्वात नाहीत. निदान काही काळ तरी. उलट, ते कर्जाच्या ओझ्याखाली दबले जातात, ज्यामुळे आत्मविश्वास कमी होतो: गुंतवणूकदार केवळ गरीब होत नाहीत तर ते कर्जाचा अवलंब करतात. युरोपमधील सर्वात मोठ्या व्यवस्थापकांपैकी एक असलेल्या कार्मिग्नाकच्या मते, व्यवस्थापनाखालील जवळपास 40 अब्ज युरो मालमत्ता असलेली परिस्थिती दिसते त्यापेक्षा अधिक गंभीर आहे. फ्रेंच कंपनीने बुधवारी चेतावणी दिली की आर्टिफिशियल इंटेलिजन्सवरील खर्चाचा मोठा भाग व्हेंचर कॅपिटल फंड किंवा खाजगी क्रेडिट, म्हणजेच तंत्रज्ञान कंपन्यांच्या गुंतवणूकदारांकडून कर्जाद्वारे वित्तपुरवठा केला जातो. हितसंबंधांच्या संघर्षाच्या संभाव्यतेव्यतिरिक्त, पारंपारिक बँकिंगपेक्षा कमी नियमन केलेल्या आणि वाढत्या प्रमाणात पुनरावृत्ती होणाऱ्या क्षेत्रात या प्रक्रिया अस्पष्ट आहेत. 2025 मध्ये, यूएस बँकेची कर्जे मागील वर्षाच्या तुलनेत 10% वाढली, जवळजवळ संपूर्णपणे या “शॅडो बँक्स” द्वारे AI क्षेत्राला दिलेल्या क्रेडिट्समुळे, बाजाराच्या भाषेत. “सर्व धोकादायक कर्ज सावलीत केले जाते,” कार्मिग्नाकचे मुख्य अर्थशास्त्रज्ञ राफेल गॅलार्डो चेतावणी देतात. “बरेच बेजबाबदारपणा आणि नियमन नसल्याचा संशय आहे.”
तथाकथित सावली बँकिंग केवळ तंत्रज्ञान कंपन्यांनाच नव्हे तर एकमेकांनाही कर्ज देते. फ्रेंच कंपनीच्या अंदाजानुसार, उद्यम भांडवल निधीचा लाभ, जे बाजाराला हरवण्याचा प्रयत्न करत आहेत, 2013 पासून सर्वोच्च पातळीवर पोहोचले आहेत. या कर्जांच्या संदिग्धतेमुळे, या निधीच्या कर्जाची परतफेड करण्याच्या क्षमतेचा अंदाज लावणे आणि अशा प्रकारे तंत्रज्ञानाच्या प्रवासासाठी कर्जाचे चक्र चालू ठेवणे कठीण आहे. गॅलार्डोने भाकीत केले आहे की “या विशेष क्रेडिटच्या अटी कडक केल्याने कृत्रिम बुद्धिमत्तेतील गुंतवणुकीत वाढ कमी होऊ शकते.” अशा शर्यतीत काहीतरी महत्त्वपूर्ण आहे जिथे सध्या जो कोणी सर्वाधिक खर्च करतो तो शेअर बाजारातील सर्वोत्तम आहे.
हा अनाकलनीय निधी कधीकधी तंत्रज्ञान कंपन्यांकडून स्वतः येऊ शकतो. Nvidia, कृत्रिम बुद्धिमत्ता विकसित करणारी सर्वात मोठी चिप निर्माता आणि जगातील सर्वात मौल्यवान कंपनी, OpenAI सारख्या सर्वात मोठ्या ग्राहकांना वित्तपुरवठा करत आहे, ही कंपनी 2035 पर्यंत डेटा सेंटर्सवर $1 ट्रिलियन पेक्षा जास्त खर्च करण्यास वचनबद्ध आहे. चिप निर्मात्याचे खाते प्राप्य आहे (जानेवारी 4 ते 5% पर्यंत वाढलेली विक्री). गेल्या बुधवारी प्रकाशित झालेल्या अहवालात, युनायटेड स्टेट्समधील दुसरी सर्वात मोठी बँक असलेल्या बँक ऑफ अमेरिकाच्या विश्लेषकांनी या वित्तपुरवठ्याकडे Nvidia ची सर्वात मोठी कमजोरी म्हणून लक्ष वेधले.
Carmignac कडून, असा अंदाज आहे की तंत्रज्ञान कंपन्या आणि इतर उपग्रह क्षेत्रे, जसे की वीज कंपन्या, पुढील पाच किंवा दहा वर्षांत डेटा केंद्रांमध्ये $23 अब्ज गुंतवतील, जी कृत्रिम बुद्धिमत्ता विकसित करण्यासाठी आवश्यक पायाभूत सुविधा आहे. “मोठा प्रश्न आहे: या आगाऊ पैसे कमविणे केव्हा शक्य होईल?” गॅलार्डो म्हणतो. समस्या: गुंतवणूकदारांचा संयम संपत आहे. “मूल्यांकन जास्त आहे, त्यामुळे काहीतरी नियोजित न होण्याचा धोका देखील जास्त आहे,” Carmignac चे विश्लेषक केविन Touzet जोडतात.
मला हे Nvidia प्रेशर जाणवते. ऐतिहासिक उच्चांकावर नफा पोस्ट करूनही, चिप निर्मात्याने ऑक्टोबरच्या अखेरीपासून शेअर बाजारातील घसरणीची मालिका पाहिली आहे. त्याच मंगळवारी, मेटा ने Google च्या मूळ कंपनीशी (अल्फाबेट) त्याच्या चिप्स वापरण्यासाठी युती जाहीर केल्यानंतर शेअर बाजारात Nvidia स्टॉक 5% पेक्षा जास्त घसरला, जे ते अधिक कार्यक्षम आणि स्वस्त असल्याचे वचन देते. त्या दिवशी अल्फाबेट 32% वर होता.
गुंतवणूक बँक नोमुरा च्या विश्लेषकांनी “नवीन डीपसीक क्षण” पासून मोठ्या बाजारातील अस्थिरतेच्या जोखमीकडे लक्ष वेधले आहे: चीनी AI मॉडेलने जानेवारीच्या अखेरीस एका दिवसात Nvidia कडून जवळपास $590 अब्ज घेतले, जे इतिहासातील सर्वात मोठे दैनिक कोसळले.
Carmignac तज्ञ जोखीमांपासून बचाव करण्यासाठी आशियासारख्या पर्यायी बाजारपेठांमध्ये गुंतवणूक करण्याचा सल्ला देतात. तंत्रज्ञान क्षेत्रातील फ्रेंच कंपनीची सुमारे निम्मी गुंतवणूक आशियामध्ये केली जाते, विशेषत: तैवान आणि कोरिया, जे त्यांच्या अमेरिकन समकक्षांच्या तुलनेत सवलतीत व्यापार करतात. टोझेटने शिफारस केली की “प्रदेश, क्षेत्रे आणि उप-क्षेत्रांनुसार विविधीकरणाची गरज आहे.”
AI काही वर्षांत फायदेशीर होईल असा सातत्यपूर्ण अंदाज असूनही, Carmignac चे विश्लेषक हे अल्पावधीत स्पष्ट दिसत नाहीत. “आम्ही पुढच्या वर्षाबद्दल फारसे आशावादी नाही,” गॅलार्डोने भाकीत केले. “हे 2025 सारखेच असले पाहिजे, परंतु अधिक जोखमीसह.” फ्रेंच लोक त्यांच्या उत्साहासाठी ओळखले जात नाहीत.
