2025 मध्ये आर्टिफिशियल इंटेलिजन्स हा बाजाराचा मुख्य चॅम्पियन बनला आहे आणि 2026 मध्ये गुंतवणुकीच्या जगाच्या केंद्रस्थानी असेल अशी अपेक्षा आहे. केवळ दोन वर्षात, जनरेटिव्ह मॉडेल्सचा उदय, वाढत्या शक्तिशाली डेटा सेंटर्स तयार करण्याची शर्यत आणि काही तंत्रज्ञान दिग्गजांच्या वर्चस्वाने क्षेत्राच्या भांडवलाच्या अपूर्व पातळीवर ढकलले आहे. वाढीव आकारामुळे चकित झालेले गुंतवणूकदार, विश्लेषक आणि व्यवस्थापकांमध्ये फूट पाडणाऱ्या वादाला खतपाणी घालत आहेत: अतिरेकी अपेक्षांमुळे आपण बुडबुड्याला तोंड देत आहोत की कृत्रिम बुद्धिमत्तेच्या ट्रेनमध्ये उडी मारण्याची वेळ आली आहे?
Nvidia, जी फार पूर्वी व्हिडीओ गेम्ससाठी ग्राफिक्स कार्ड्समध्ये विशेषज्ञ बनणारी उत्पादक नव्हती, ती नवीन डिजिटल युगाचा केंद्रबिंदू बनली आहे आणि आधीच $4.4 ट्रिलियन पेक्षा जास्त भांडवल असलेली जगातील सर्वात मौल्यवान कंपनी आहे. गेल्या दोन वर्षांत शेअर बाजार 270% ने वाढला आहे. मायक्रोसॉफ्ट आणि अल्फाबेटने त्यांच्या सर्व उत्पादनांमध्ये आणि सेवांमध्ये AI समाकलित करण्यासाठी त्यांची धोरणे पूर्णपणे बदलली आहेत. मार्केटमधील भावना अशी आहे की AI ला स्पर्श करणारी प्रत्येक गोष्ट गगनाला भिडण्याची क्षमता आहे. बांधकामाला वाहिलेल्या एसीएस सारख्या जुन्या अर्थव्यवस्थेच्या कंपन्यांनाही त्यांचा वाटा हवा आहे; स्पॅनिश कंपनी सर्वात मोठी डेटा सेंटर बिल्डर बनण्याची आकांक्षा बाळगते. परंतु या उत्साहासोबत आवर्ती आणि आवर्ती शेअर बाजाराची भीती देखील होती, ज्यामुळे बबल आणि विषम किमतींचा जोरात इशारा देण्यात आला.
हे साधे अपोकॅलिप्टिक अलर्ट नाहीत. युरोपियन सेंट्रल बँक (ECB) ने काही महाकाय कंपन्यांमधील “अतिरंजित मूल्यांकन” आणि उच्च शेअर बाजारातील एकाग्रतेमुळे “किंमतींमध्ये तीव्र समायोजन” होण्याच्या जोखमीचा इशारा दिला. स्पॅनिश सेंट्रल बँकेने तंत्रज्ञानाच्या ओव्हरव्हॅल्युएशनमुळे बाजारात “अचानक” सुधारणा होण्याच्या जोखमीचा इशारा देखील दिला. आंतरराष्ट्रीय नाणेनिधीने सुचवले आहे की यूएस स्टॉकच्या किमती वाजवीपेक्षा 10% जास्त व्यापार करतात.
“हे मला 2000 च्या दशकातील बबलची आठवण करून देते. इंटरनेट यशस्वी झाले आणि काय होते ते असे की तेथे एक बबल होता कारण कंपन्यांचे जास्त मूल्य होते आणि त्यापैकी बरेच गायब झाले. कृत्रिम बुद्धिमत्तेने आधीच गोष्टी बदलल्या आहेत आणि राहतील, परंतु स्पष्टपणे एक बबल आहे,” झेवियर पुग, बँकिंग विद्यापीठातील मास्टर्स प्रोफेसर आणि फॅब्रा फायनान्स ऑफ बँकिंग स्पष्ट करतात.
पृष्ठभागावर, डॉट-कॉम तंत्रज्ञानाच्या बबलमधील समानता स्पष्ट आहे. बाजारातील रॅली असामान्यपणे केंद्रित होती. फक्त डझनभर कंपन्या 2023 पासून S&P 500 आणि Nasdaq च्या नफ्यांपैकी बहुतेकांचे स्पष्टीकरण देतात. iShares Core S&P 500 सारख्या मुख्य यूएस निर्देशांकाशी जोडलेल्या फंडामध्ये €10,000 गुंतवलेल्या व्यक्तीने गेल्या दोन वर्षांत सुमारे €3,600 कमावले असतील. ज्याने हे Nasdaq स्टॉक एक्स्चेंजवर केले, उदाहरणार्थ, Bankinter USA Nasdaq 100 फंडाद्वारे, त्याला सुमारे 4,500 युरो मिळाले असतील.
एकीकडे विश्लेषकांना काळजी वाटते की काही कंपन्यांचे मूल्यांकन विशेषतः कृत्रिम बुद्धिमत्तेशी जोडलेले आहे. स्टार्ट-अप्स महत्त्वपूर्ण उत्पन्न न मिळवता जनरेटिव्ह मॉडेल्स किंवा ॲप्लिकेशन्स विकसित करणाऱ्या कंपन्यांसाठी, त्यांना अत्यावश्यक म्हणून समर्थन देणे कठीण आहे, कारण ते अद्याप फायदे देत नाहीत किंवा सदस्यतांमधून उत्पन्न मिळवू शकले नाहीत. OpenAI, ChatGPT तयार करणारी कंपनी, $1 ट्रिलियन पर्यंतचे मूल्यमापन सार्वजनिक करण्याची योजना आखत आहे, जे इतिहासातील सर्वात मोठे स्टॉक मार्केट पदार्पण असेल. फक्त एक वर्षापूर्वी, त्याची किंमत $157 अब्ज इतकी होती. ही एक कंपनी आहे जी अद्याप पैसे कमवत नाही. स्पेशलाइज्ड प्रेसनुसार, ओपनएआयने वर्षाच्या पहिल्या सहामाहीत $7.8 अब्ज गमावले आणि फक्त $4.3 अब्ज वाढले.
“भविष्यातील अतिआत्मविश्वासामध्ये धोका आहे. अशा कंपन्या आहेत ज्यांचे मूल्य असे मानले जाते की ते जग बदलणार आहेत, परंतु ते सातत्यपूर्ण नफा कमावत नाहीत. हे अधिक जटिल अतिमूल्यांकन आहे, परंतु कमी धोकादायक नाही,” माद्रिदमधील कॉलेज ऑफ इकॉनॉमिस्टचे सल्लागार राफेल पॅम्पेलोन म्हणतात.
दुसरी चिंता तंत्रज्ञान, चिप्स आणि डेटा सेंटर्समध्ये कंपन्यांकडून करण्यात येत असलेल्या दशलक्ष डॉलरच्या गुंतवणुकीशी संबंधित आहे, ज्यामुळे त्यांच्या नफ्याबद्दल शंका निर्माण होते. Rothschild चे मुख्य अर्थशास्त्रज्ञ मार्क-अँटोइन कोलार्ड यांनी अलीकडील अहवालात चेतावणी दिली की “गुंतवणूकदारांच्या उत्साहाने क्षेत्रातील किंमत-कमाईचे प्रमाण ऐतिहासिकदृष्ट्या उच्च पातळीवर ढकलले आहे, ज्यामुळे मालमत्तेच्या बुडबुड्यांबद्दल चिंता वाढली आहे. याआधी कधीही तंत्रज्ञानामध्ये इतक्या लवकर भांडवल तैनात केले गेले नव्हते की, मोठ्या प्रमाणात फायदेशीर स्त्रोत नसतानाही, मोठ्या प्रमाणावर आश्वासने असूनही.”
स्टॉक मार्केटमध्ये, कंपनी महाग आहे की स्वस्त आहे हे निर्धारित करण्यासाठी सर्वात सामान्यपणे वापरल्या जाणाऱ्या मेट्रिक्सपैकी एक म्हणजे कमाईचे प्रमाण, जे बाजार कंपनीचा सध्याचा लाभांश किती वेळा देते हे मोजते. सामान्यतः, 25 वरील PER उच्च मानला जातो आणि 40 पेक्षा जास्त मागणी करणारा मानला जातो. Nvidia सध्या 45 च्या PER वर व्यापार करत आहे आणि सेमीकंडक्टर उत्पादक AMD 100 च्या वर आहे. Apple (37), Microsoft (34) किंवा Amazon (32) सारख्या अधिक वैविध्यपूर्ण तंत्रज्ञान कंपन्या देखील गुणाकारांवर पुढे जात आहेत जे त्यांच्या भविष्यातील नफा व्युत्पन्न करण्याच्या क्षमतेबद्दल खूप उच्च अपेक्षा दर्शवतात.
आर्टिफिशियल इंटेलिजन्स ट्रेन कशी चालवायची
चेतावणी आणि लाल ध्वज असूनही, काही प्रमुख मालमत्ता व्यवस्थापकांना खात्री आहे की तंत्रज्ञान आणि AI 2026 मध्ये इक्विटी मार्केटला चालना देईल. Santander, BBVA, DWS, UBS आणि JP मॉर्गन हे पुढील वर्षीच्या ग्लोबल इन्व्हेस्टमेंट आउटलुक अहवालात प्रतिबिंबित केल्याप्रमाणे, गुंतवणूकदारांच्या हितसंबंधांना पुनरुज्जीवित करण्यासाठी या तंत्रज्ञानाच्या सामर्थ्याबद्दल आशावादी आहेत. जरी रणनीतीकार सामान्यतः ओळखतात की विशिष्ट क्षेत्रांमध्ये एक बबल असू शकतो, परंतु ते सूचित करतात की डॉट-कॉम बबलमध्ये फरक आहेत.
प्रथम, ते निदर्शनास आणतात की शेअर बाजारात रॅली चालवणाऱ्या कंपन्या मजबूत, फायदेशीर कंपन्या आहेत. त्याच्या शेवटच्या पूर्ण वर्षात, Nvidia ने $72.88 बिलियन चा नफा कमावला, 145% ची वाढ. 2024 मध्ये अल्फाबेटची कमाई $100,000 दशलक्षपेक्षा जास्त होती (+36%), आणि Meta ने $62,000 दशलक्ष (+59%) पेक्षा जास्त कमाईचे विक्रमी वर्ष पूर्ण केले.
“आम्ही AI बबलमध्ये जगत आहोत अशी अनेक गुंतवणूकदारांना आणि माध्यमांना भीती वाटत असताना, डॉट-कॉम युगाच्या शेवटी आम्ही जे पाहिले त्यापेक्षा मुल्यांकन खूपच कमी आहे,” सेबॅस्टियन थॉमस, अलियान्झ ग्लोबल एआय फंडाचे संचालक म्हणतात. “याशिवाय, AI शी संबंधित गुंतवणूक चक्राला जगातील काही सर्वात मोठ्या आणि सर्वात फायदेशीर कंपन्यांकडून निधी दिला जात आहे,” ते पुढे म्हणाले. “सट्टेबाजीचे पॉकेट्स आहेत, परंतु जर एआयने अपेक्षित उत्पादनक्षमतेचा एक अंश देखील साध्य केला, तर आम्ही अजूनही गुंतवणूक चक्राच्या सुरुवातीच्या दिवसात असू शकतो.”
“जरी अत्याधिक अपेक्षा, एआय मधील खूप जास्त गुंतवणूक संख्या, वाढती उर्जा मर्यादा आणि निधी स्त्रोतांबद्दल प्रश्न अशी चिन्हे दिसत असली तरी, आमचा विश्वास आहे की एआयमध्ये स्पष्ट संरचनात्मक आधार आहेत: एक मॉड्यूलर क्षमता जी एकत्रितपणे आणि वेगाने सुधारत आहे, वास्तविक-जगातील वापर प्रकरणांमध्ये वाढ आणि अनेक वर्षांच्या पायाभूत सुविधांमध्ये वाढ होऊ शकते,” असे म्हणते की विविध उत्पादनांमध्ये वाढ होऊ शकते. रुमेल, DWS येथे AI गुंतवणूकदार निधीचे संचालक.
किरकोळ गुंतवणूकदारांपुढील मुख्य प्रश्न म्हणजे स्टॉक मार्केटमध्ये एआय ट्रेन कशी चालवायची हा असमान जोखीम न घेता स्वतःला फुटू शकणाऱ्या बुडबुड्यात सापडू नये. सर्वसाधारणपणे, व्यवस्थापक क्लासिक रेसिपीचे समर्थन करतात: विविधीकरण, दीर्घकालीन दृष्टिकोन आणि मूलभूत गोष्टींवर आधारित गुंतवणूक.
“AI हा दीर्घकालीन स्ट्रक्चरल ट्रेंड आहे, ज्यामध्ये आरोग्यसेवा आणि वित्त ते उत्पादन आणि लॉजिस्टिक्सपर्यंत जवळजवळ सर्व उद्योगांमध्ये क्रांती घडवून आणण्याची क्षमता असलेली परिवर्तनीय क्षमता आहे,” DWS चे रुमेल स्पष्ट करतात. “जरी सुरुवातीच्या नेत्यांनी मथळे पकडले असले तरी, त्याचा अवलंब अद्याप त्याच्या सुरुवातीच्या टप्प्यात आहे आणि पायाभूत सुविधा, डेटा आणि अनुप्रयोगांभोवतीची परिसंस्था भविष्यातील वाढीची वर्षे प्रदान करते.”
स्ट्रॅटेजिस्ट्स आग्रही असतात की या क्षेत्रात गुंतवणुकीसाठी उत्साही स्थितीत न पडता, मुख्य गोष्ट म्हणजे प्रत्येक कंपनीचे चांगले मूल्यांकन करणे आणि जोखीम नियंत्रित करणे. सेबॅस्टियन थॉमस स्पष्ट करतात की वेगवेगळ्या परिस्थितीत कंपन्या किती कमाई करू शकतात आणि भविष्यातील नफ्याच्या तुलनेत सध्याची किंमत अर्थपूर्ण आहे की नाही याचे ते विश्लेषण करतात. स्टॉक जे उत्पन्न करू शकतो त्याच्या तुलनेत तो खूप महाग असल्यास, ते ते विकत घेत नाहीत. हे देखील पुष्टी करते की मजबूत AI गुंतवणूक चक्र अत्यंत फायदेशीर तंत्रज्ञान दिग्गजांनी समर्थित आहे, इतर मागील बुडबुड्यांपेक्षा अधिक स्थिरता प्रदान करते.
त्याच्या भागासाठी, रुमेल जोडतो की जोखीम टाळण्यासाठी, फंड सर्व काही काही स्टार कंपन्यांवर पैज लावत नाहीत, तर चिप उत्पादकांपासून सॉफ्टवेअर आणि सेवांपर्यंत संपूर्ण मूल्य साखळीमध्ये विविधता आणतात. तसेच प्रदेशानुसार, त्याच्या बाबतीत 30% पेक्षा जास्त निधी, एका बाजारावरील अवलंबित्व कमी करण्यासाठी यूएस बाहेर स्थित आहे. वैयक्तिक गुंतवणूकदारांना संदेश असा आहे की मुख्य म्हणजे बबल आहे की नाही याचा अंदाज लावणे नाही, तर ज्या कंपन्यांचे फायदे त्यांच्या किंमतींना न्याय देऊ शकतात अशा कंपन्यांमध्ये संतुलित, दीर्घकालीन गुंतवणूक करणे आहे.
