भू-राजकीय आग आणि आर्थिक असमतोल सार्वभौम कर्जाची चमक गमावतात आर्थिक बाजारपेठा

अमेरिकेचे राष्ट्राध्यक्ष डोनाल्ड ट्रम्प यांनी ग्रीनलँडवर आक्रमण करण्याच्या धमक्या आणि दरवाढीच्या धमक्या देऊन भू-राजकीय शिंगांचे घरटे ढवळून काढल्यामुळे, आजकाल आर्थिक बाजारपेठेत सार्वभौम कर्ज हे मुख्य पात्र आहे. NATO फ्रेमवर्कमध्ये नवीन टॅरिफच्या जोखमीला तटस्थ करणारा करार होता हे समजल्यानंतर वातावरण काही काळ शांत झाले आहे, परंतु सार्वभौम बाँड्स भौगोलिक-राजकीय जोखमींना सामोरे गेले आहेत आणि इतर प्रसंगांप्रमाणेच त्यांनी अत्यंत तणावपूर्ण क्षणांमध्ये लक्ष वेधून घेतले आहे. युरोपियन युनियन अमेरिकेच्या सार्वभौम कर्ज पोर्टफोलिओचा ट्रम्प विरुद्ध मन वळवण्याचे शस्त्र म्हणून कसा वापर करीत आहे याबद्दल आणखी एक अकल्पनीय चर्चा उघडली आहे.

भू-राजकीय घटकांचा सार्वभौम रोख्यांवर लक्षणीय प्रभाव पडतो. हे असे साधन आहे ज्याद्वारे सरकारांना वित्तपुरवठा केला जातो आणि गुंतवणूकदारांनी त्यांचा खर्च आणि गुंतवणुकीच्या गरजा भागवायचा असल्यास त्यावर विश्वास ठेवला पाहिजे. ज्या क्षणी सार्वजनिक प्रशासन राजकोषीय शिस्तीपासून विचलित होते – तूट आणि कर्जाच्या उच्च पातळीसह आणि ते कमी करण्याची कोणतीही योजना नाही – किंवा त्याच्या मध्यवर्ती बँकेच्या कामात हस्तक्षेप करते, किंवा वाढीव महागाई होऊ शकते असे दर लागू करतात – त्यामुळे उच्च किमतींवर नियंत्रण ठेवण्यासाठी उच्च व्याजदर आवश्यक असतात – त्या आत्मविश्वासाला तडा जाऊ लागतो. गुंतवणूकदार या सार्वभौम रोख्यांमधून अधिक नफा मिळवण्याची मागणी करत आहेत आणि या दबावामुळे सार्वजनिक कर्जाची परतफेड अटळ बनू शकते.

ट्रम्पच्या टॅरिफच्या धमकीमुळे, चलनवाढीचा गडगडाट पुन्हा उघडला आहे, आणि त्याबरोबर व्याजदर वाढतो, जरी ते उच्च बॉण्ड उत्पन्नास कारणीभूत असले तरी, त्यांच्या किंमतींमध्ये घट सूचित करते. खरंच, 2022 मध्ये, मध्यवर्ती बँकांनी शून्य व्याजदराच्या युगापासून फारकत घेतल्यामुळे स्थिर उत्पन्नात अभूतपूर्व तोटा झाला. जगातील सर्वात मोठ्या ब्लॅकरॉकच्या संचालकाने शुक्रवारी नमूद केले की बाजार युनायटेड स्टेट्स आणि युनायटेड किंगडममधील चलनवाढीच्या जोखमीला कमी लेखत आहे आणि त्यामुळेच कंपनीने दोन्ही देशांतील सार्वभौम रोखे विकण्याचा निर्णय घेतला आहे.

अत्यंत कर्जबाजारी आणि गुंतवणूकदार-नियंत्रित प्रगत अर्थव्यवस्थांमध्ये जोखीम अस्तित्वात आहेत आणि वारंवार पुनरुत्थान करतात. या आठवड्यात आम्ही यूएस 30-वर्षांचे रोखे 5% च्या उंबरठ्यावर वाढलेले पाहिले आहेत, जपानी 40-वर्षीय रोखे त्यांच्या इतिहासात प्रथमच सार्वजनिक खर्चाच्या वाढीच्या अपेक्षेने 4% पेक्षा जास्त आहेत आणि फ्रान्समध्ये, प्रत्येक राजकीय संकटात बाँडचे उत्पन्न जोरदारपणे वाढले आहे, फ्रेंच जोखीम प्रीमियम आधीपासूनच स्पॅनिशपेक्षा जास्त आहे. या आठवड्यात आपण पाहिल्याप्रमाणे नफा वाढला म्हणजे या बाँडच्या मूल्यातील तोटा आणि त्यामुळे त्यांच्या किमतीत घट. काहींसाठी, ही घट खरेदीच्या संधीचे प्रतिनिधित्व करते, परंतु सार्वभौम कर्ज अधिक महत्त्वाच्या पॅराडाइम शिफ्टला सामोरे जात आहे: ती यापुढे गेल्या वर्षीची निर्विवाद सुरक्षित-आश्रय मालमत्ता राहिलेली नाही – स्थितीचे नुकसान जे विशेषतः सांगते. कपाट यूएस-. गुंतवणूकदारांची प्राधान्ये आता अल्प आणि मध्यम मुदतीत केंद्रित आहेत, चढउतार आणि व्याजदराच्या हालचालींबद्दल कमी संवेदनशील आहेत आणि उच्च क्रेडिट गुणवत्तेसह कॉर्पोरेट बाँडमध्ये, त्यांच्या कर्जदारांच्या गरजा पूर्ण करण्यात अधिक विश्वासार्ह असलेल्या कंपन्यांपेक्षा.

Pimco, जगातील सर्वात मोठे स्थिर-उत्पन्न व्यवस्थापक, प्रगत अर्थव्यवस्थांच्या सार्वभौम कर्जाची यादी त्यांच्या पसंतीच्या मालमत्तेमध्ये करत नाही. त्याच्या नमूद केलेल्या विविधीकरण धोरणामध्ये, त्याची प्राधान्ये दोन- आणि पाच-वर्षांच्या बाँड्समध्ये आणि उदयोन्मुख बाजारपेठांमध्ये (दक्षिण आफ्रिका, ब्राझील आणि पेरू) आहेत, जी डॉलरच्या अपेक्षित कमकुवततेला, चलनवाढ-संबंधित यूएस ट्रेझरीमध्ये आणि उच्च-गुणवत्तेच्या कॉर्पोरेट बाँडमध्ये, रिअल इस्टेट आणि वित्तीय कंपन्यांकडून. PIMCO च्या मते, स्थिर उत्पन्नाचे सक्रिय व्यवस्थापन 5% आणि 7% दरम्यान परतावा देऊ शकते. या अमेरिकन व्यवस्थापकालाच युरोपियन गुंतवणूकदारांच्या निश्चित उत्पन्नातील स्वारस्याचा सर्वाधिक फायदा झाला आहे: बाँड फंड हे 2025 मध्ये सर्वात जास्त निव्वळ सदस्यता असलेले आहेत, ज्यांना 310,000 दशलक्ष युरोच्या दशकात विक्रमी योगदानासह सक्रिय व्यवस्थापन असलेल्यांनी पसंती दिली आहे.

सार्वभौम कर्जाबाबत, PIMCO “अनेक प्रगत अर्थव्यवस्थांमध्ये आव्हानात्मक कर्ज आणि तूट गतिशीलता” याकडे निर्देश करते. “हे कर्ज सध्या टिकाऊ दिसत असले तरी – सार्वजनिक कर्जावरील सरासरी व्याज दर ट्रेंड ग्रोथ पातळीपेक्षा कमी राहिल्याने – एआय आणि व्यापार धोरणे गुंतवणुकीचा कल वाढवू शकतात ज्यामुळे व्याजदर वाढू शकतात, ज्यामुळे सार्वभौम कर्जावर दबाव वाढेल,” तो चेतावणी देतो. फेडकडून या वर्षी दोनदा व्याजदर कपात करण्याची आणि ECB ने त्यांना सध्याच्या 2% वर अपरिवर्तित ठेवण्याची सध्याची अपेक्षा आहे, जरी या वर्षाच्या अखेरीस किंवा पुढील वर्षाच्या सुरुवातीला वाढीची अपेक्षा करणारे विश्लेषक आधीच आहेत. जर्मन राजकोषीय प्रोत्साहन योजनेमुळे एकूण युरो क्षेत्रामध्ये उच्च वाढ होण्याची अपेक्षा आहे, तसेच उच्च महागाई, अशा समायोजनाची आवश्यकता आहे.

Ibercaja Gestion मधील निश्चित उत्पन्नाच्या प्रमुख क्रिस्टीना गेविन यांना याची जाणीव आहे की कंपनी सार्वभौम कर्जाचे वजन कमी करत आहे आणि अधिक सकारात्मक आहे, तथापि, उच्च-गुणवत्तेच्या कॉर्पोरेट कर्जावर, बाँड व्यवस्थापकांमध्ये सर्वाधिक सहमती दर्शवणारी मालमत्ता. “आर्थिक असमतोल आणि संरक्षण खर्चाला वित्तपुरवठा करणाऱ्या उत्सर्जनाच्या वाढीव प्रमाणामुळे सार्वभौम कर्जाबद्दलची भावना काहीशी नकारात्मक आहे,” ते स्पष्ट करतात. हे स्पॅनिश आणि इटालियन सार्वभौम बाँड्समध्ये पोझिशन्स धारण करते, जे अनेक व्यवस्थापकांसाठी फ्रेंच आणि अगदी जर्मन कर्जाचा पर्याय म्हणून उदयास आले आहे. “कर्जाचा रिसॉर्ट हा अल्प आणि मध्यम मुदतीचा आहे,” गेविन जोडतात, जो पर्यायी म्हणून यूएस सार्वभौम कर्जाला महत्त्व देत नाही. “डॉलरच्या कमकुवतपणाचा परिणाम युरो गुंतवणूकदारांवर होत राहील जो यूएस वर पैज लावू इच्छितो,” तो स्पष्ट करतो. “अमेरिकेच्या कर्जात येण्यासाठी आम्हाला $1.20 वर युरो येईपर्यंत प्रतीक्षा करावी लागेल.”

प्रश्नात आश्रय

गेल्या काही दिवसांच्या आर्थिक गडबडीने हे दाखवून दिले आहे की आज जर एखादी हेव्हन ॲसेट बरोबरीची उत्कृष्टता असेल तर ती सोन्याची आहे. 2025 मध्ये जवळपास 70% ची वाढ जमा केल्यानंतर, या वर्षी त्याने नवीन उच्चांक गाठला, प्रति औंस $5,000 पर्यंत पोहोचला. दुसरीकडे, आजकाल सार्वभौम रोख्यांच्या किमती घसरल्या आहेत, युरोपीय कर्जापेक्षा यूएस कर्जामध्ये जास्त. Finaccess Value चे गुंतवणूक संचालक डेव्हिड अर्दुरा यांच्यासाठी, सार्वभौम कर्जाचा आश्रय जर्मन आणि ऑस्ट्रियन बाँडमध्ये आहे, दोन्ही अर्थव्यवस्था ब्लू-चिप रेटिंगसह आहेत. तो असे म्हणत याचा बचाव करतो: “हे एक नैसर्गिक हेज आहे. जर गंभीर गडबड असेल, तर पैसा त्याचा अवलंब करेल. यूएस सार्वभौम कर्ज हे आता आश्रयस्थान नाही. त्याने कमाल क्रेडिट रेटिंग गमावले आहे, जे AAA आहे.” त्यांच्या मते, निश्चित उत्पन्नाच्या पोर्टफोलिओमध्ये 15% ते 20% उच्च दर्जाचे सार्वभौम रोखे असावेत.

जरी निश्चित उत्पन्न जगतातील बहुसंख्य व्यवस्थापक सध्या कॉर्पोरेट कर्जाला अनुकूल असले तरी, ते पोर्टफोलिओमध्ये बाँड्स असण्याच्या महत्त्वावर चर्चा करत नाहीत. हा खरोखरच उच्च स्तरावरील परिवर्तनीय उत्पन्नाचा एक्सपोजर कमी करण्याचा एक मार्ग असू शकतो. “सध्याच्या मूल्यमापनानुसार स्टॉकच्या तुलनेत बाँड स्वस्त आहेत. आजच्या गुंतवणूकदारांना इक्विटी सारखी नफा मिळवण्याची शक्यता न सोडता गुणवत्ता, तरलता आणि पोर्टफोलिओ विविधता वाढवण्याची अनोखी संधी आहे,” पिम्को बचाव करते. अलायन्स बर्नस्टीनने नमूद केले आहे की स्टॉकमधील संभाव्य अस्थिरतेबद्दल चिंतित गुंतवणूकदार “क्रेडिटसाठी अधिक वाटप करून स्टॉक मार्केट जोखीम मर्यादित करू शकतात, विशेषत: अल्प-मुदतीची, उच्च-गुणवत्तेची गुंतवणूक ग्रेड.”

Mutualidad मधील गुंतवणूक संचालक पेड्रो डेल पोझो यांनी पुढे जाऊन असा युक्तिवाद केला की सार्वजनिक कर्जाच्या किमतीत अलीकडील घसरणीमुळे रोखे हा एक चांगला गुंतवणूक पर्याय बनवतो, विशेषत: शेअर बाजाराच्या तुलनेत, जो अत्यंत पातळीवर आहे आणि सामान्यतः महाग असतो. “गेल्या एप्रिलमध्ये एप्रिल महिन्यात जे घडले त्याच प्रकारे मुक्ती दिवस“अशा प्रकारच्या भू-राजकीय तणावामुळे, यूएस (आणि युरोपियन) बाँड्सच्या मूल्यात तीव्र घट, एक उत्कृष्ट खरेदी संधी दर्शवू शकते,” तो म्हणतो. अर्थातच सर्व सावध धोरणात. वर्षाची सुरुवात प्रचंड वेगाने झाली आहे आणि सार्वभौम कर्जावरील पैज किती धोकादायक आहे हे पाहण्यासाठी येणारे महिने महत्त्वाचे असतील. अमेरिकेच्या वाढीचा प्रतिकार, देशाच्या चलनवाढीचा आडमुठेपणा आणि जेरोम पॉवेलच्या जागी सुकाणूची नियुक्ती करण्याचा ट्रेंड तपासण्यासाठी ही चांगली वेळ असेल. जगातील सर्वात शक्तिशाली केंद्रीय बँकांपैकी एक, फेडरल रिझर्व्ह. निश्चित उत्पन्नाच्या क्षेत्रात, अलीकडील इतिहास दर्शवितो की ही गुणवत्ता हमी देत ​​नाही की काहीही बदलू शकत नाही.