$1 ट्रिलियन कर्ज विक्रीच्या संभाव्यतेमुळे टेक IPO हायप बुडला आहे

SpaceX च्या प्रारंभिक सार्वजनिक ऑफरची शक्यता आणि OpenAI आणि Anthropic च्या आशावादी सूचीने वॉल स्ट्रीटवर IPO उत्साह वाढवला आहे, टेक कॅपिटल मार्केटमधील सध्याच्या हालचालीचा इक्विटीशी काहीही संबंध नाही. उलट हा सर्व द्वेषाचा विषय आहे.

तंत्रज्ञानाचे चार हायपरस्केलर – वर्णमाला, ऍमेझॉन, मेटा आणि मायक्रोसॉफ्ट — एकत्रितपणे त्यांच्या कृत्रिम बुद्धिमत्तेच्या निर्मितीला चालना देण्यासाठी या वर्षी सुमारे $700 अब्ज भांडवली खर्च आणि वित्त भाडेपट्ट्यामध्ये खर्च करण्याचा अंदाज आहे, ज्यामुळे ते संगणकीय संसाधनांच्या मागणीची ऐतिहासिक पातळी म्हणतात.

या गुंतवणुकीला निधी देण्यासाठी, उद्योग क्षेत्रातील दिग्गजांना त्यांनी अलिकडच्या वर्षांत तयार केलेल्या काही रोख रकमेत बुडवावे लागेल. परंतु ते कर्जाचा ढीग देखील शोधत आहेत, एआय बबलबद्दल चिंता वाढवत आहेत आणि जर ओपनएआय आणि अँथ्रोपिक सारख्या रोख-जाळणाऱ्या स्टार्टअप्सनी वाढीच्या भिंतीवर आदळल्यास आणि त्यांच्या पायाभूत सुविधांचा खर्च कमी केल्यास बाजाराच्या संसर्गाची भीती वाढेल.

गेल्या महिन्याच्या उत्तरार्धात एका अहवालात, UBS ने अंदाज वर्तवला आहे की जागतिक तंत्रज्ञान आणि AI-संबंधित कर्जाचे वितरण गेल्या वर्षी दुप्पट होऊन $710 अब्ज झाले, 2026 मध्ये हा आकडा $990 अब्जपर्यंत पोहोचू शकतो. मॉर्गन स्टॅनली AI ने बिल्डआउटसाठी $1.5 ट्रिलियन वित्तपुरवठा अंतराचा अंदाज वर्तवला आहे जो मोठ्या प्रमाणात क्रेडिटद्वारे भरला जाईल कारण कंपन्या यापुढे त्यांचे कॅपेक्स स्व-निधी करू शकत नाहीत.

डेटा आणि रिसर्च फर्म BondCliQ चे सीईओ ख्रिस व्हाईट म्हणाले की, कॉर्पोरेट कर्ज बाजाराच्या आकारात “उल्लेखनीय” वाढ झाली आहे, “आता कर्ज बाजारात मोठ्या प्रमाणात पुरवठा” आहे.

या वर्षातील सर्वात मोठे कॉर्पोरेट कर्ज विक्रीतून आले आहे ओरॅकल आणि वर्णमाला.

ओरॅकलने फेब्रुवारीच्या सुरुवातीला सांगितले की, अतिरिक्त AI क्षमता निर्माण करण्यासाठी या वर्षी $45 अब्ज ते $50 अब्ज उभारण्याची योजना आहे. उच्च श्रेणीच्या बाजारपेठेत याने त्वरीत $25 बिलियन किमतीचे कर्ज विकले. या आठवड्यात अल्फाबेटने त्याचे अनुसरण केले, नोव्हेंबरमध्ये $25 अब्ज कर्ज विक्रीनंतर बॉन्ड ऑफरचा आकार $30 अब्ज पर्यंत वाढवला.

इतर कंपन्या गुंतवणूकदारांना सांगत आहेत की ते ठोकू शकतात.

ऍमेझॉन गेल्या आठवड्यात नोंदणीसाठी एक मिश्रित शेल्फ दाखल केला आहे, हे उघड करते की ते कर्ज आणि इक्विटीचे संयोजन वाढवण्याचा प्रयत्न करू शकते. वर मेटा च्या कमाईच्या कॉलवर, सीएफओ सुसान ली यांनी सांगितले की, कंपनी आपल्या रोख प्रवाहाला “विवेकी प्रमाणातील खर्च-कार्यक्षम बाह्य वित्तपुरवठ्यासह पूरक करण्यासाठी संधी शोधेल, ज्यामुळे आम्हाला शेवटी सकारात्मक निव्वळ कर्ज शिल्लक राखता येईल.”

आणि म्हणून टेस्ला त्याच्या पायाभूत सुविधा मजबूत करून, इलेक्ट्रिक वाहन निर्माते बाहेरील निधीकडे लक्ष देऊ शकतात, “मग ते अधिक कर्ज असो किंवा इतर मार्गांनी,” सीएफओ वैभव तनेजा यांनी चौथ्या तिमाहीच्या कमाईनंतर सांगितले.

जगातील काही सर्वात मौल्यवान कंपन्यांनी त्यांच्या कर्जाच्या बोजामध्ये अब्जावधींची भर घातल्याने, वॉल स्ट्रीट कंपन्या IPO आघाडीवर हालचालींची वाट पाहत असताना व्यस्त आहेत. या वर्षी प्रमुख यू.एस. टेक कंपन्यांकडून IPO दाखल करण्यात आलेले नाहीत आणि गेल्या आठवड्यात रॉकेट निर्मात्याचे AI स्टार्टअप xAI सह विलीनीकरण केल्यानंतर इलॉन मस्क SpaceX सोबत काय करेल याकडे लक्ष केंद्रित केले आहे, त्यांनी सांगितले की $1.25 ट्रिलियन किमतीची कंपनी तयार केली आहे.

अहवालात म्हटले आहे की SpaceX 2026 च्या मध्यात सार्वजनिक जाण्याचे उद्दिष्ट ठेवेल, तर Gerber Kawasaki चे CEO गुंतवणूकदार रॉस गेर्बर यांनी CNBC ला सांगितले की मस्क स्पेसएक्स पब्लिकला एक स्वतंत्र संस्था म्हणून घेईल आणि त्याऐवजी ते टेस्लामध्ये विलीन करेल असे त्यांना वाटत नाही.

OpenAI आणि Anthropic साठी – प्रतिस्पर्धी AI लॅब ज्यांचे मूल्य शेकडो अब्ज डॉलर्समध्ये आहे – सार्वजनिक पदार्पणाच्या अंतिम योजनांबद्दल अहवाल समोर आले आहेत, परंतु कोणतीही टाइमलाइन सेट केलेली नाही. गोल्डमन सॅक्स विश्लेषकांनी अलीकडील नोटमध्ये म्हटले आहे की त्यांना या वर्षी 120 IPO अपेक्षित आहेत, जे गेल्या वर्षीच्या 61 सौद्यांमधून $160 अब्ज वाढवतील.

प्री-आयपीओ कंपन्यांना सल्ला देणाऱ्या इयत्ता पाचवीच्या ग्रुपच्या लिझ बायर यांना तंत्रज्ञानात फारसे काही दिसत नाही. सार्वजनिक बाजारातील अस्थिरता, विशेषत: सॉफ्टवेअर आणि त्याच्या एआय-संबंधित असुरक्षा, भू-राजकीय चिंता आणि मऊ रोजगार संख्या हे उद्यम-समर्थित स्टार्टअप्सना बाजूला ठेवणारे काही घटक आहेत, ते म्हणाले.

खरेदीदार एका मुलाखतीत म्हणाला, “सध्या तेथे भूक लागली नाही.” “गेल्या तीन वर्षांच्या तुलनेत गोष्टी चांगल्या आहेत, पण IPO च्या मोठ्या प्रमाणावर या वर्षी समस्या येण्याची शक्यता नाही.”

वाढत्या महागाई आणि वाढत्या व्याजदरांमध्ये 2022 मध्ये बाजार बंद झाल्यापासून आयपीओच्या पुनरुत्थानाकडे डोळे लावून बसलेल्या उद्यम भांडवलदारांसाठी ही अनिष्ट बातमी आहे. काही उद्यम कंपन्या, हेज फंड आणि धोरणात्मक गुंतवणूकदारांनी मोठ्या अधिग्रहणांमधून चांगला नफा कमावला आहे, ज्यात अधिग्रहित आणि परवाना सौद्यांचा समावेश आहे, परंतु स्टार्टअप गुंतवणूकदारांना ऐतिहासिकदृष्ट्या त्यांच्या मर्यादित भागीदारांना आनंदी ठेवण्यासाठी आणि अतिरिक्त धनादेश लिहिण्याची इच्छा ठेवण्यासाठी निरोगी IPO मार्केटची आवश्यकता आहे.

गेल्या वर्षी यू.एस.मध्ये 31 टेक IPO होते, तीन वर्षांपूर्वी एकत्रितपणे, 2021 मध्ये पूर्ण झालेल्या 121 सौद्यांपेक्षा खूपच कमी असले तरी, फ्लोरिडा विद्यापीठाचे वित्त प्राध्यापक जे रिटर यांनी संकलित केलेल्या डेटानुसार, ज्यांनी IPO मार्केटचा दीर्घकाळ मागोवा घेतला आहे.

अल्फाबेटने दर्शविले आहे की कर्ज बाजार त्याच्या निधी उभारणीच्या प्रयत्नांना खूप ग्रहणशील आहे, किमान आत्ता तरी. बॉण्ड मॅच्युरिटीच्या तारखा वेगवेगळ्या असतात, पहिले कर्ज तीन वर्षात मॅच्युअर होते. उत्पन्न 3-वर्षाच्या ट्रेझरीपेक्षा कमी प्रमाणात जास्त आहे, याचा अर्थ गुंतवणूकदारांना जोखमीसाठी पुरस्कृत केले जात नाही.

यूएस बाँड विक्रीमध्ये, अल्फाबेटने त्याच्या 2029 च्या नोटांची किंमत 3.7% आणि 2031 च्या नोटांची 4.1% मिळवून दिली.

जॉनस हेंडरसन इन्व्हेस्टर्सचे मल्टी-सेक्टर क्रेडिटचे जागतिक प्रमुख जॉन लॉयड यांनी सांगितले की, गुंतवणूक ग्रेड लँडस्केपमध्ये पसरलेला विस्तार ऐतिहासिकदृष्ट्या घट्ट आहे, ज्यामुळे ही एक कठीण गुंतवणूक आहे.

“आम्ही रेटिंग डाउनग्रेडबद्दल काळजीत नाही, आम्हाला कंपन्यांच्या मूलभूत गोष्टींबद्दल काळजी नाही,” लॉयड म्हणाले. परंतु परताव्याची संभाव्यता पाहता, लॉयडने सांगितले की त्याला काही तथाकथित निओक्लॉड आणि रूपांतरित बिटकॉइन खाण कामगारांकडून उच्च-उत्पन्न कर्ज आवडते जे आता AI वर लक्ष केंद्रित करत आहेत.

यूएस मध्ये $20 अब्ज कर्ज उभारल्यानंतर, अल्फाबेटने ताबडतोब $11 बिलियन अतिरिक्त भांडवलासाठी युरोपकडे वळले. एका क्रेडिट विश्लेषकाने CNBC ला सांगितले की परदेशात अल्फाबेटचे यश इतर हायपरस्केलर्सना त्याचे अनुसरण करण्यास प्रवृत्त करू शकते, कारण ते दर्शवते की वॉल स्ट्रीटच्या पलीकडे मागणी आहे.

इतक्या कमी कंपन्यांकडून इतके कर्ज येत असल्याने, कॉर्पोरेट बाँड निर्देशांकांना स्टॉक बेंचमार्क सारख्याच समस्येचा सामना करावा लागतो: खूप तंत्रज्ञान.

S&P 500 चे सुमारे एक तृतीयांश मूल्य आता टेकच्या ट्रिलियन-डॉलर क्लबमधून येते, ज्यामध्ये Nvidia आणि हायपरस्केलर. टेक आता गुंतवणूक ग्रेड कॉर्पोरेट डेट इंडेक्सच्या सुमारे 9% बनवतो, लॉयड म्हणाले, आणि तो हा आकडा मध्यम ते उच्च-किशोरांपर्यंत पोहोचत असल्याचे पाहतो.

बेलार्डचे मुख्य गुंतवणूक अधिकारी डेव्ह हॅरिसन स्मिथ यांनी एकाग्रतेच्या त्या पातळीचे वर्णन “संधी आणि धोका” असे केले आहे.

“हे खूप फायदेशीर रोख प्रवाह निर्माण करणारे व्यवसाय आहेत ज्यात रोख प्रवाह गुंतवण्यास भरपूर लवचिकता आहे,” स्मिथ म्हणाले, ज्यांची फर्म इक्विटी आणि निश्चित उत्पन्नामध्ये गुंतवणूक करते. “परंतु आपण ज्या प्रकारे ते वाढत आहे ते पाहत आहोत की आवश्यक असलेली गुंतवणूक आणि भांडवल हे अगदी डोळ्यात भरणारे आहे.”

कर्जबाजारीपणाची ही एकमेव चिंता नाही.

व्हाईट ऑफ BondCliQ म्हणते की आघाडीच्या तंत्रज्ञान कंपन्यांकडून बाजारात कर्जाचा एवढा मोठा पुरवठा केल्यामुळे, गुंतवणूकदार इतर सर्वांकडून मजबूत उत्पन्नाची मागणी करणार आहेत. पुरवठा वाढल्याने रोख्यांच्या किमती कमी होतात आणि रोख्यांच्या किमती कमी झाल्यामुळे उत्पन्न वाढते.

अल्फाबेटची विक्री पाचपट ओव्हरसबस्क्राइब झाली असे म्हटले जाते, परंतु “जर तुम्ही तेवढा कागद बाजारात पुरवला तर शेवटी मागणी कमी होईल,” व्हाईट म्हणाले.

कर्जदारांसाठी, याचा अर्थ भांडवलाची उच्च किंमत आहे, ज्यामुळे नफ्यावर परिणाम होतो, व्हाईटने सांगितले की, कंपन्यांनी शोधायचे आहे, जे कॉर्पोरेट बाँड्सचे व्याजदर जास्त असण्याची शक्यता असताना, पुढील काही वर्षांत बाजारात परत यायला हवे.

ऑटोमेकर्स आणि बँकांसारख्या कंपन्यांच्या वाढीव खर्चाचा हवाला देऊन व्हाईट म्हणाले, “यामुळे संपूर्ण बोर्डवर कॉर्पोरेट कर्जासाठी अधिक वित्तपुरवठा होणार आहे.” “ही एक मोठी समस्या आहे कारण याचा अर्थ कर्ज सेवा खर्च जास्त आहे.”

– सीएनबीसीच्या सीमा मोदी आणि जेनिफर इलियास यांनी या अहवालात योगदान दिले.

पहा: अल्फाबेट बॉण्ड्सची विक्री करून $30 बिलियन पेक्षा जास्त जमा करेल