मध्यपूर्वेतील युद्धाने बाजारपेठेची नाडी बदलली आहे. स्टॉक मार्केट – विशेषतः युरोपियन – तात्पुरते थांबले; ऊर्जेच्या किमती वाढतात, कर्ज ताणले जाते आणि अनेक महिन्यांच्या कमजोरीनंतर डॉलर सावरतो. चलन बाजार मूडमधील हा अचानक बदल स्पष्टपणे प्रतिबिंबित करतो आणि सर्वात मोठा लाभार्थी यूएस डॉलर आहे, गेल्या वर्षी आपण जे पाहिले त्याउलट.
फेडरल रिझर्व्हच्या स्वातंत्र्यावरील दबाव, व्यापारयुद्ध आणि वाढत्या आर्थिक असमतोलामुळे अमेरिकेचे चलन 2025 मध्ये येत आहे, ज्यामुळे सुरक्षित-आश्रयस्थान म्हणून त्याची स्थिती कमी होत आहे. सुमारे बारा महिन्यांच्या सततच्या घसरणीनंतर – 15% पेक्षा जास्त नुकसानासह – डॉलरचे मूल्य युरोच्या तुलनेत फक्त दोन सत्रांमध्ये 1.7% वाढले. क्रॉसिंग किंमत दिवसभरात अंदाजे $1.15 प्रति युरोवर पोहोचली. युरोने गेल्या जानेवारीत सुमारे $1.20 ची सर्वोच्च पातळी गाठली असल्याने – यूएस अध्यक्षांच्या शाब्दिक वाढीच्या उंचीवर, ज्याने ग्रीनलँडला जोडण्याची धमकी दिली – डॉलरची पुनर्प्राप्ती 3.3% वर पोहोचली आहे. डॉलर इंडेक्स, जे सहा आंतरराष्ट्रीय चलनांच्या बास्केटच्या तुलनेत त्याची ताकद मोजते, मार्चमध्ये 1.5% वाढले आणि वर्षभरात जमा झालेले नुकसान मिटवले. हा बाउन्स ट्रेंड बदलाची सुरुवात आहे की अलीकडील कमजोरी?
“डॉलरची आठवड्याची सुरुवात खूप सकारात्मक झाली आहे,” क्रिस टर्नर, ING मधील जागतिक बाजार संचालक म्हणतात. अलीकडील तणावाच्या विरोधात – जसे की गेल्या एप्रिलमध्ये, जेव्हा व्हाईट हाऊसने नवीन दर जाहीर केले – बाजारातील एकमत हे ओळखते की भू-राजकीय जोखमीमुळे कच्च्या तेलाच्या किमती वाढतात तेव्हा यूएस चलन हे आश्रयस्थान म्हणून अधिक प्रभावीपणे प्रतिसाद देते. “युनायटेड स्टेट्स आणि इराणमधील वाढत्या तणावामुळे बाजारावर प्रभाव टाकणारे आणि डॉलरला समर्थन देणारे बहुतेक घटक तटस्थ झाले आहेत,” टर्नर जोडते.
शक्य तितक्या जास्त व्याजदरांचा दीर्घ कालावधी पाहणे बाजारापासून दूर आहे, आता चलनवाढीची भीती परत आली आहे, डॉलरच्या पुनर्प्राप्तीला पाठिंबा देणारे एक कारण म्हणजे त्याचे दोन मुख्य सुरक्षित-आश्रय पर्याय – युरो आणि येन – ऊर्जा आयातीवर मोठ्या प्रमाणात अवलंबून असतात आणि त्यामुळे कच्च्या तेलाच्या किमती वाढतात तेव्हा त्यांचे आकर्षण गमावतात. MUFG चे चलन विश्लेषक ली हार्डमन आठवतात की 2022 मध्ये युक्रेनमधील युद्धाच्या सुरूवातीस अशीच परिस्थिती निर्माण झाली होती. ते नमूद करतात की “त्या वर्षाच्या फेब्रुवारी ते सप्टेंबर दरम्यान डॉलरचा निर्देशांक 20% वाढला, तर तेल सुमारे 80% आणि नैसर्गिक वायू 330% वाढले.”
युनायटेड स्टेट्सच्या विपरीत, जे 2019 पासून निव्वळ निर्यातदार आहे, युरोपियन आणि जपानी अर्थव्यवस्था नैसर्गिक वायू आणि सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे तेल वापरत असलेले जवळजवळ सर्व हायड्रोकार्बन्स आयात करतात. त्यामुळे, ते किमतीच्या वाढीबाबत अधिक संवेदनशील असतात: त्यांना या पुरवठ्यासाठी बाजारात स्पर्धा करावी लागते, ज्यामुळे अर्थव्यवस्थेवर आणि घरांच्या उपभोग क्षमतेवर परिणाम होतो. हे युनायटेड स्टेट्समध्ये देखील घडते, जिथे हा देश विकल्या जाणाऱ्या तेलातून मिळणाऱ्या उत्पन्नात दुप्पट वाढ करतो.
“ऊर्जेच्या वाढत्या किमतींमुळे आयात बिल वाढते आणि विनिमय दर घसरतात,” जनरली एएम विश्लेषकांनी नमूद केले. संघर्ष जितका जास्त काळ टिकेल तितका टंचाईचा धोका जास्त असतो. याचा अर्थ चलनवाढीत वाढ, ढासळणारी अर्थव्यवस्था आणि मध्यवर्ती बँकांवर 2022 मध्ये व्याजदर वाढवण्यासाठी दबाव येऊ शकतो. जनरली एएम विश्लेषकांच्या मते, युरोझोनसाठी एकमात्र सकारात्मक टीप ही आहे की यावेळी ECB कडे युक्ती करण्यास अधिक जागा आहे. फेब्रुवारीमध्ये महागाई 1.9% वर बंद झाली, 2% च्या अनेकदा उद्धृत केलेल्या लक्ष्यापेक्षा एक दशांश कमी.
युरोझोनमध्ये किंमत स्थिरता अधिक स्पष्ट झाली असली तरी, मध्य पूर्वेतील युद्ध अशा वेळी आले आहे जेव्हा युरोपियन अर्थव्यवस्था पुनर्प्राप्तीची चिन्हे दर्शवू लागली आहे. 2025 मध्ये वास्तविक GDP वाढ 1.5% पर्यंत पोहोचली आणि उत्पादन क्रियाकलाप देखील वाढला, PMI फेब्रुवारीमध्ये 51.9 अंकांवर पोहोचला, सलग तिसऱ्या महिन्यात वाढ झाली.
या प्रकारचा संघर्ष, किमतींवर दबाव निर्माण करण्याव्यतिरिक्त, उपभोग आणि गुंतवणुकीवर परिणाम होण्याची धमकी देतो. सर्वोत्कृष्ट परिस्थितीमध्ये – जर तणाव फक्त चार किंवा पाच आठवडे टिकला तर, एकमताच्या अपेक्षेप्रमाणे – आर्थिक परिणाम मर्यादित असतील. जनरली गणनेनुसार, युरो क्षेत्रातील वाढ 1.4% च्या अपेक्षेच्या तुलनेत केवळ 0.3%, 1.1% पर्यंत घसरेल.
याउलट, संघर्ष आणखी बिघडला आणि पुरवठ्यात व्यत्यय दोन तिमाहींपर्यंत कायम राहिल्यास, कच्च्या तेलाची किंमत $120 पर्यंत वाढू शकते, वाढ सुमारे 0.8% ने कमी होऊ शकते आणि महागाई 1.5% वाढू शकते. या प्रकरणात, वाढत्या किंमती आणि कमकुवत वाढीसह, भीतीदायक मंदीच्या परिस्थितीची पुष्टी केली जाईल. अलिकडच्या काही महिन्यांत, युरोच्या सामर्थ्याला पाठिंबा देणारे एक कारण म्हणजे व्याजदर आणि वाढीच्या अपेक्षांबद्दल स्पष्टता, काही प्रमाणात जर्मनीच्या वित्तीय विस्तार योजनेद्वारे प्रेरित आहे.
जसजसे दिवस जातील तसतसा तणाव कमी होईल अशी विश्लेषकांची एकमत अपेक्षा आहे. आयएनजी तज्ञांनी सूचित केले की कालावधी धक्का युरो $1.1-1.12 च्या श्रेणीत (गेल्या मे स्तरांवर) घसरेल किंवा 1.15 वर व्याज दर राखण्यास सक्षम असेल की नाही हे एनर्जी ठरवेल. “आमची आधारभूत परिस्थिती नंतरची आहे, जिथे आम्हाला पुढील आठवड्यात ऑपरेशनची तीव्रता कमी होण्याची आणि होर्मुझची सामुद्रधुनी हळूहळू पुन्हा उघडण्याची अपेक्षा आहे,” ते हायलाइट करतात. MUFG विश्लेषक समान मत सामायिक करतात. जरी त्यांनी EUR/USD क्रॉससाठी त्यांची अपेक्षा कमी केली असली तरी, युरोपियन चलन सुमारे $1.15 स्थिर राहण्याची त्यांची अपेक्षा आहे.
संघर्षाचा विकास जसजसा स्पष्ट होत जातो तसतसे, गुंतवणूकदार डॉलरच्या तुलनेत त्यांच्या लहान पोझिशन्सच्या बंद होण्याच्या गती वाढवण्यासाठी भौगोलिक राजकीय आवाजाचा फायदा घेत आहेत, त्यांच्या तेजीला बळकटी देत आहेत. “नवीनतम मासिक रोख अहवाल दर्शवितो की लीव्हरेज्ड फंडांनी वर्षाच्या सुरूवातीपासूनच डॉलरच्या लहान पोझिशन्समध्ये वाढ केली आहे, मार्च 2022 पासून सर्वोच्च पातळीवर. ते आता माघार घेत आहेत, यूएस चलन मजबूत करत आहेत,” MUFG विश्लेषक हायलाइट करतात.
कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमती, जागतिक तणाव आणि वाढत्या व्याजदरांमुळे डॉलर वर्षभरात जमा झालेला तोटा पुसून टाकत आहे आणि त्याचे प्रमुख स्थान परत मिळवत आहे. “जागतिक साठ्यात त्याचे वजन कमी असूनही, डॉलरच्या मागणीला पाठिंबा राहील,” असे पॅट्रिक आर्टस, Ossiam AM चे मुख्य आर्थिक सल्लागार, Natixis IM चे उपकंपनी म्हणतात. “अमेरिकेचे चलन कोसळेल यावर विश्वास ठेवणे कठीण आहे.” विशिष्ट अस्थिरतेच्या पलीकडे, ही घटना आम्हाला आठवण करून देते की भू-राजकीय जोखीम आणि ऊर्जेच्या वाढत्या किमतींच्या संदर्भात डॉलरने त्याचा संरचनात्मक फायदा कायम ठेवला आहे आणि आंतरराष्ट्रीय वित्तीय व्यवस्थेतील मुख्य आश्रयस्थान चलन राहिले आहे.
