फ्रेडरिक मर्झने जर्मनीची महत्त्वाकांक्षी वित्तीय योजना जाहीर केल्याच्या एक वर्षानंतर, ज्याने युरोपियन अर्थसंकल्प सिद्धांतामध्ये ऐतिहासिक बदल दर्शविला आहे, बाजारांनी त्यांच्या मागे युरोपियन युनियनच्या कमकुवतपणा सोडल्या आहेत आणि ऊर्जा किमती आणि चलनवाढीच्या भू-राजकीय तणावाच्या प्रभावाकडे लक्ष देऊन मध्य पूर्वेकडे लक्ष दिले आहे. 12 महिने झाले आहेत ज्यात डोनाल्ड ट्रम्प यांनी सुरू केलेल्या राजकीय आणि आर्थिक अराजकतेने युरोपला गुंतवणूकदारांसाठी एक पसंतीचे गंतव्यस्थान बनवले आहे, नवीन कर योजनेबद्दल धन्यवाद. “जर्मनीचा आर्थिक विस्तार हा खेळ बदलणारा आहे आणि गुंतवणुकीसाठी अतिशय सौम्य वातावरण निर्माण करतो,” असे थॉमस फ्रीडबर्गर, टिकेहाऊ कॅपिटलचे सह-मुख्य गुंतवणूक अधिकारी यांनी काही आठवड्यांपूर्वी कबूल केले.
बर्लिनची भिंत पडल्यानंतर (एका दिवसात 30 बेसिस पॉईंट्सपर्यंत) कर्जाच्या उत्पन्नात सर्वात मोठी वाढ झाल्यामुळे सुरुवातीच्या घबराटीवर मात केल्यानंतर, रोखे बाजाराने पुन्हा शांत होण्याचा प्रयत्न केला. युरो झोनचे बेंचमार्क सेफ-हेव्हन मालमत्ता, दहा वर्षांच्या जर्मन बाँडवरील उत्पन्न 2.8% पेक्षा जास्त आहे. हे एका वर्षापूर्वी फ्लर्टिंग केलेल्या 3% पेक्षा किंचित कमी आहे, परंतु कर कार्यक्रम जाहीर होण्यापूर्वी 2.4% पेक्षा अजूनही खूप दूर आहे. या योजनेने कर्ज मर्यादा काढून टाकून जर्मन वित्तीय धोरण पुन्हा तयार केले ज्यामुळे खर्च कमी झाला आणि युरोपीय करारांद्वारे निर्धारित केलेल्या 3% पेक्षा जास्त तूट होऊ दिली.
तूट भरून काढण्यासाठी दरवर्षी 50,000 ते 70,000 युरो कर्जाची आवश्यकता असण्याव्यतिरिक्त, जर्मन प्रकल्पाचे अंतिम उद्दिष्ट म्हणजे पायाभूत सुविधांचे नूतनीकरण करणे, वाढत्या अनिश्चित आंतरराष्ट्रीय संदर्भात सुरक्षा वाढवणे आणि सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे विकासाला चालना देणे. “जर्मनी आता युरोपचे इंजिन राहिलेले नाही: 2019 पासून औद्योगिक उत्पादनात घट झाली आहे – साथीच्या रोगाचा उद्रेक होण्याच्या एक वर्ष आधी – युनिटच्या कामगारांच्या खर्चात वाढ आणि नियामक स्पिलओव्हरमुळे,” फ्लॉसबॅच वॉन स्टॉर्च रिसर्च इन्स्टिट्यूटचे संचालक गुंटर श्नबेल स्पष्ट करतात.
योजना संथगतीने पुढे जात असली तरी बाजारात सुधारणा होण्याची चिन्हे दिसू लागली आहेत. 2025 मध्ये, अर्थव्यवस्था 0.2% ने वाढली, जी सलग दोन वर्षांची मंदी संपवण्यासाठी पुरेशी आहे. Allianz GI विश्लेषकांनी ठळकपणे मांडले आहे की युरोझोनमधील अधिक गतिमान अर्थव्यवस्थांसह आर्थिक निर्देशक मजबूत आणि अंतर कमी करू लागले आहेत. गेल्या वर्षी, डोनाल्ड ट्रम्पच्या जागतिक व्यवस्थेचा आकार बदलण्याच्या प्रयत्नांमुळे चिन्हांकित केलेल्या संदर्भात, मोठ्या प्रमाणावर जर्मन योजनेद्वारे चालविलेल्या युरोपमधील मोठ्या वाढीच्या अपेक्षांनी, युनायटेड स्टेट्समधून जुन्या खंडात भांडवलाचे अभिसरण वेगवान केले. या ओघाने युरोपियन स्टॉकचे पुनरुज्जीवन केले आहे, ज्यांनी स्वतःला 2025 च्या तारांकित मालमत्तेपैकी एक म्हणून सिमेंट केले आहे. जर्मनीचा DAX 23% वाढला आहे, जो साथीच्या रोगाचा उद्रेक झाल्यापासूनचे सर्वोत्तम वर्ष आहे, तर Euro Stoxx 50 सारख्या निर्देशांकात 18.3% वाढ झाली आहे, आणि Ibex 35 ने वर्षाची समाप्ती 49% ने पुन्हा केली आहे.
मध्यम मुदतीची एकमत आशावादी आहे. मध्यपूर्वेत युद्ध सुरू होण्यापूर्वी, क्लब घारबी, युरोपियन अर्थशास्त्रज्ञ डब्ल्यू.एम. पिक्टेटने अंदाज वर्तवला आहे की जर्मन अर्थव्यवस्था यावर्षी 1.3% ने वाढेल. जर राजकोषीय आवेग खऱ्या गुंतवणुकीत आणि सुधारित स्पर्धात्मकतेमध्ये बदलण्यात यशस्वी झाला, तर जर्मनी काही गमावलेली गतिशीलता परत मिळवू शकेल आणि युरोपमध्ये अनेक वर्षांपासून सुस्थितीत असलेले विकास इंजिन परत आणू शकेल.
मध्यम प्रभाव
“आर्थिक बदल जाहीर झाल्यापासून जर्मनीमध्ये निधी खर्च वाढला आहे, परंतु युरो क्षेत्रातील इतर भागीदारांना संसर्ग होण्याची चिन्हे नाहीत,” अलियान्झ ग्लोबल इन्व्हेस्टर्सचे विश्लेषक सांगतात. एडमंड डी रॉथस्चाइल्ड येथील इक्विटी आणि निश्चित उत्पन्नाचे प्रमुख गिल्हेम सेव्हरी देखील बर्लिनच्या स्वतःच्या वित्तपुरवठ्याच्या क्षमतेवर शंका घेत नाहीत, जरी त्यांनी कबूल केले की जास्त तूट आणि अधिक कर्जाची अपेक्षा आधीच गुंतवणूकदारांनी कर्ज देण्यास सांगितलेल्या किंमतीमध्ये दिसून येऊ लागली आहे. तो ठळकपणे सांगतो की “त्याचे दीर्घकालीन व्याजदर गेल्या वर्षभरात त्याच्या युरोपियन शेजारी देशांपेक्षा जास्त वाढले आहेत, जे तथापि, अधिक कर्जदार आहेत.”
जर्मन कर्जाला 2.5% पेक्षा कमी प्रतिकाराचा सामना करावा लागत असताना, स्पॅनिश आणि इटालियन बाँड्सने अंतर बंद केले. मध्यपूर्वेतील युद्ध सुरू होण्यापूर्वीच्या दिवसांमध्ये, 2008 मध्ये जोखीम प्रीमियम त्यांच्या नीचांकी पातळीवर होते (स्पेनसाठी 36 बेसिस पॉइंट, इटलीसाठी 59 बेस पॉइंट), वाढत्या अस्थिर जागतिक संदर्भाच्या पार्श्वभूमीवर युरोपच्या परिघावरील देशांवरील गुंतवणूकदारांचा विश्वास प्रतिबिंबित करते.
अधिक कर्ज आणि उच्च तुटीच्या अपेक्षेमुळे हाईप असूनही, फ्लॉसबॅच वॉन स्टॉर्च रिसर्च इन्स्टिट्यूटचे संचालक गुंटर श्नबेल यांनी पुष्टी केली की वास्तविकता अपेक्षेपेक्षा अधिक मध्यम आहे. ते हायलाइट करतात की “2025 मध्ये सार्वजनिक खात्यांवर होणारा परिणाम मर्यादित होता, सरकारी तूट GDP च्या 2.7% पर्यंत पोहोचली होती. वार्षिक कर्ज मास्ट्रिच कराराने निर्धारित केलेल्या 3% च्या खाली राहिले.” कर्जावरील व्याजाचा बोजा देखील मध्यम आहे, जीडीपीच्या 1.1% चे प्रतिनिधित्व करतो.
स्कोप रेटिंग्सचे सार्वभौम रेटिंगचे संचालक जुआन झिमरमन म्हणतात, “2025 च्या अखेरीस कर्ज-ते-जीडीपी प्रमाण अंदाजे 62.8% अंदाजे, जे 2030 मध्ये सुमारे 71% पर्यंत वाढण्याची आम्हाला अपेक्षा आहे, सह देशाची वित्तीय जागा स्थिर आहे. हे स्तर, जे जर्मन अर्थव्यवस्थेसारख्या अर्थव्यवस्थेसाठी तपस्याचे खंडित वर्ष आहेत, युरोपियन युनियनच्या आर्थिक नियमांद्वारे निर्धारित केलेल्या 60% मर्यादेपेक्षा जास्त आहेत, जरी ते फ्रेंच अर्थव्यवस्थेसारख्या अर्थव्यवस्थांनी नोंदवलेल्या 117% पेक्षा खूपच कमी आहेत. “युरोझोनमधील स्थिरतेचा शेवटचा मोठा अँकर गेल्यामुळे, शाश्वत व्याजदर मुख्यत्वे ECB वर अवलंबून असतील,” Schnabel नमूद करतात.
श्नाबेल जोडते की युरोबॉन्ड जारी करणे पुन्हा सुरू करण्याच्या योजनांद्वारे कर्ज उत्पन्नावरील प्रतिबंध देखील स्पष्ट केले आहे. 2025 च्या शेवटी, EU राज्य आणि सरकार प्रमुखांनी युक्रेनला वित्तपुरवठा करण्यासाठी संयुक्त कर्ज देण्यास सहमती दर्शविली. शिवाय, फेब्रुवारीमध्ये, ईसीबीने पुन्हा युरोपियन नेत्यांना सिंगल मार्केट अधिक खोलवर आणण्यासाठी आणि सामान्य कर्ज जारी करणे पुन्हा सुरू करण्यास सांगितले. ही साधने, युरोच्या आंतरराष्ट्रीय भूमिकेला बळकट करण्याव्यतिरिक्त, या क्षेत्रासमोरील प्रमुख आव्हाने: संरक्षण, तंत्रज्ञान, उद्योग आणि हवामान बदलांना तोंड देण्यासाठी वित्तपुरवठा स्वस्त करू शकतात.
डोनाल्ड ट्रम्पच्या व्यापार हल्ल्यांनी चिन्हांकित केलेल्या 2025 वर्षानंतर, ज्याने युरोपला शब्दांपासून कृतीकडे जाण्यास भाग पाडले, प्रगती मर्यादित राहिली, व्यवस्थापकांनी कबूल केले. “खाजगी पायाभूत सुविधा निधी खर्चावरील प्रगती थोडीशी विलंब झाली आहे,” झिमरमन नोट करते. गेल्या वर्षी, नियोजित बजेटपेक्षा 35% कमी, 23.9 अब्ज युरो वाटप केले गेले. येत्या काही महिन्यांत या प्रकल्पाला गती येईल, असा विश्वास तज्ज्ञ व्यक्त करत आहेत. ते स्पष्ट करतात: “या वर्षी, निधीतून 58 अब्ज युरोचा खर्च वाटप करण्यात आला, जो 2025 च्या वास्तविक खर्चाच्या तुलनेत 242% ची वाढ दर्शवितो, ही संख्या आम्ही अजूनही महत्त्वाकांक्षी मानतो.”
जर्मन अर्थव्यवस्थेची संरचनात्मक कमजोरी आणि युरोपियन नोकरशाहीची मंदता याशिवाय, अनिश्चिततेचा एक नवीन घटक आता जोडला गेला आहे: ऊर्जा शॉकचा धोका. वाढत्या ऊर्जेच्या किमती आणि व्यावसायिक खर्चाच्या भीतीने 2022 च्या भूतांना पुनरुज्जीवित केले आहे, जेव्हा युक्रेनवर रशियन आक्रमणामुळे महागाई 10% पेक्षा जास्त वाढली होती. सध्याची परिस्थिती खूप वेगळी असली तरी – युरोझोन चलनवाढ फेब्रुवारी 1.9% वर बंद झाली, युरोपियन सेंट्रल बँकेच्या लक्ष्यापेक्षा एक दशांश कमी – बाजाराने आधीच व्याजदर वाढीचे चक्र 2026 पर्यंत आणण्याच्या शक्यतेबद्दल अटकळ सुरू केली आहे. जर या परिस्थितीची पुष्टी झाली, तर वाढत्या पत दरांनी पुन्हा एकदा युरोपियन सेंट्रल बँकेच्या आर्थिक क्षमतेची चाचणी घेतली आहे. प्रदेशात
