स्पेनने युरोपियन युनियनला पाच ट्रिलियन युरो किमतीचे युरोबॉन्ड मॉडेल प्रस्तावित केले आहे जोखीम सामायिकरण आर्थिक बाजारपेठेची गरज नाही

अमेरिका आणि इस्रायलने इराणवर सुरू केलेल्या हल्ल्याचा युरोपीय राजकारणातही स्फोट झाला. वाढत्या तेलाच्या किमतींमुळे महागाईच्या नवीन लाटेचा धोका युरोपियन क्लबला तोंड द्यावे लागणारे संरचनात्मक आव्हान वाढवते. युरोपियन युनियनला आधीच आपली अर्थव्यवस्था मजबूत करण्याचे आव्हान आहे आणि ऊर्जा आणि शस्त्रास्त्रांचे स्वातंत्र्य मिळवण्याची आणि तंत्रज्ञानाच्या शर्यतीत मागे न पडण्याची गरज आहे. त्यामुळेच येत्या काही वर्षात मोठ्या प्रमाणावर वित्तपुरवठा आवश्यक असेल, दरवर्षी किमान १.३ अब्ज युरो, मारिओ द्राघी यांनी गेल्या नोव्हेंबरमध्ये सांगितले. युरोपियन सेंट्रल बँकेच्या माजी अध्यक्षांनी युरोपियन युनियनची स्पर्धात्मकता सुधारण्यासाठी आपली योजना सादर केली तेव्हा सप्टेंबर 2024 मध्ये अंदाजे €800 अब्ज € ची प्रारंभिक आकडेवारी, सध्याच्या घटनांच्या प्रकाशात अगदी लहान आहे. युरोपियन युनियनकडे अद्याप भांडवली बाजारात आवश्यक असलेल्या वित्तपुरवठ्याची हमी देण्यासाठी पुरेशी आकर्षक सुरक्षित मालमत्ता नाही.

युरोबॉन्ड्स जारी करणे हे सूत्र आहे ज्यावर स्पेन सट्टा लावत आहे आणि ज्याच्या बाजूने युरोपियन सेंट्रल बँकेने देखील बोलले आहे. विशेषत:, कार्लोस कॉर्बो यांच्या नेतृत्वाखालील विभाग, चार किंवा पाच वर्षांच्या कालावधीत, युरोपियन कमिशनने अंदाजे पाच अब्ज युरोच्या उत्सर्जन यंत्रणेच्या स्थापनेची वकिली करतो, ज्याद्वारे युरो देश त्यांच्या वित्तपुरवठा गरजा भागवू शकतील, कर्ज परस्परीकरण न करता, आणि अशा प्रकारे या उत्सर्जनाचे जोखीम सामायिक करू शकतील. अर्थ मंत्रालयाच्या सूत्रांचे म्हणणे आहे: “युरोपला एका सामान्य मालमत्तेची आवश्यकता आहे जी एक संदर्भ म्हणून काम करेल. आमच्याकडे सुरक्षित मालमत्ता मजबूत करण्याची संधी आहे.”

या प्रस्तावात युरोपियन कमिशनने आधीच अंमलात आणलेल्या उत्सर्जनाचा विस्तार करण्याचा आणि कालांतराने त्यांचा विस्तार करण्याचा विचार केला आहे. ब्रुसेल्स आधीच अधूनमधून बाँड जारी करते, युरोपियन युनियनच्या अर्थसंकल्पाद्वारे समर्थित, ज्याद्वारे ते सुरक्षा प्रकल्पांना वित्तपुरवठा करते, शस्त्रास्त्र खरेदी कार्यक्रम (SAFE), 2026 आणि 2027 मध्ये युक्रेनला देण्यात येणाऱ्या कर्जाच्या स्वरूपात मदत आणि सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे नेक्स्ट जनरेशन प्रोग्राम. एकूण, आयोगाकडे 750 अब्ज युरो पेक्षा जास्त किमतीचे बंध आहेत. जर्मन सार्वभौम कर्जासारखी, ज्याची कालबाह्यता तारीख आहे, मोठ्या आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांच्या दीर्घकालीन पोर्टफोलिओमध्ये वारंवार अंतर्भूत होण्याला मर्यादा घालणारी, संदर्भ मालमत्ता मानण्यासाठी आवश्यक तरलतेपासून दूर असलेला खंड. या उणिवा लक्षात घेता, ECB ने फेब्रुवारीमध्ये युरोपियन नेत्यांना “समजूतदार वित्तीय धोरणांसाठी योग्य प्रोत्साहन राखून उच्च-गुणवत्तेचा संपार्श्विक पुरवठा सुधारणाऱ्या युरो क्षेत्रातील सामान्य, अत्यंत तरल आणि सुरक्षित संदर्भ मालमत्ता” मागितल्या.

युरोझोनच्या सार्वभौम मालमत्तेसाठी आकार आवश्यक आहे आणि आंतरराष्ट्रीय गुंतवणूकदारांच्या हिताची हमी देण्यासाठी पाच ट्रिलियन युरो पुरेसे असतील. गेल्या मे महिन्यात अर्थशास्त्रज्ञ ऑलिव्हियर ब्लँचार्ड आणि एंजल ओबेदी यांनी सादर केलेल्या प्रस्तावात ही संख्या आहे, ज्यामध्ये युरोपियन जीडीपीच्या 25% च्या समतुल्य युरोबॉन्ड्स, सुमारे पाच ट्रिलियन युरोवर जारी करण्याचा प्रस्ताव आहे. तो अजूनही युनायटेड स्टेट्ससाठी $30 अब्ज पासून लांब आहे. “युरोपियन कमिशनने हे दाखवून दिले आहे की त्याच्याकडे बाजारपेठेपर्यंत पोहोचण्याची क्षमता आहे आणि बाजारपेठेपर्यंत पोहोचण्याची क्षमता आहे. वर्गीकरण परंतु भविष्यातील उत्सर्जन योजनांबद्दल अनिश्चिततेमुळे इतर A देशांपेक्षा वित्तपुरवठा करणे अधिक महाग आहे. ती अकार्यक्षमता आहे. याचा एक महत्त्वपूर्ण खर्च फायदा आहे, ते इकॉनॉमियामध्ये जोडतात. मंत्री कार्लोस बुडे यांनी युरोपियन भागीदारांना दिलेला प्रस्ताव हा आहे की युरोपियन कमिशनने देशांच्या वित्तपुरवठा गरजांचा भाग जुळवून आणण्याचे काम केंद्रीयरित्या हाती घ्यावे आणि नंतर ते प्रत्येकाला निर्देशित करावे, ज्यात अर्थव्यवस्थेने वार्षिक अब्जावधींच्या अंदाजित वित्तपुरवठा खर्चात बचत करावी.

सर्वात मोठ्या युरोपियन जारीकर्त्यांकडे एकूण सार्वभौम कर्जाचे प्रमाण 8 ट्रिलियन युरोचे आहे, ज्यापैकी 2.5 ट्रिलियनपेक्षा जास्त जर्मनीसाठी आणि सुमारे 1 ट्रिलियन स्पेनसाठी आहे. पण ते एक खंडित प्रसारण आहे. स्पेनने प्रस्तावित केलेल्या सुरक्षित-मालमत्ता डिझाइनसह, युरोपियन कमिशन सार्वभौम वित्तपुरवठ्याच्या आवश्यकतेचा काही भाग हाती घेईल आणि या उपक्रमात सामील होणारा प्रत्येक देश उर्वरित भाग घेईल. “अशा प्रकारे, नैतिक धोका नियंत्रित केला जातो आणि जर बजेट विचलन असेल तर, राष्ट्रीय उत्सर्जनासह वित्तपुरवठा करणे आवश्यक असलेला भाग तार्किकदृष्ट्या अधिक महाग होईल,” ते अर्थव्यवस्था मंत्रालयाकडून जोडतात.

ही सुरक्षित मालमत्ता निर्माण करण्यासाठीचे राजकीय वातावरणही वर्षापूर्वीच्या तुलनेत अधिक अनुकूल आहे, जेव्हा जर्मनीने युरोबॉन्ड्सच्या निर्मितीला जोरदार विरोध केला होता. बर्लिन नकारात्मक व्याज दराने सार्वभौम कर्ज जारी करू शकत होते ते असे होते: गुंतवणूकदार युरोझोनमध्ये सर्वात सुरक्षित समजल्या जाणाऱ्या बाँडसाठी पैसे देण्यास तयार होते. सारण्या बदलल्या आहेत, आणि जोखीम प्रीमियम्स प्री-युरो संकट पातळीपर्यंत झपाट्याने घसरले आहेत, तर जर्मनी एका असामान्य टप्प्यात प्रवेश करत आहे ज्यामध्ये खर्चाला चालना देण्यासाठी कर्ज वाढवण्याचा त्यांचा हेतू आहे. नवीन युरोपियन सुरक्षित मालमत्ता प्रकल्प अद्याप बाल्यावस्थेत आहे याची जाणीव असलेल्या आर्थिक सूत्रांचे म्हणणे आहे की, “मानसिकतेत एक विशिष्ट बदल आहे, विशेषत: धोरणात्मक स्वातंत्र्याच्या गरजेच्या जाणीवेने. बँक कर्ज, विशेषत: लहान आणि मध्यम-आकाराच्या उद्योगांना चालना देण्याचे साधन म्हणून बँक सिक्युरिटायझेशनला प्रोत्साहन देण्यासाठी स्पॅनिश नेतृत्वाखालील पुढाकाराने देखील आकार घेण्यास सुरुवात केली आहे.

वास्तविक अर्थव्यवस्थेला अधिक श्रेय

कर्जांचे बाँडमध्ये रूपांतर करणे आणि त्यांची विक्री करणे हे बँकांसाठी तरलता प्राप्त करण्यासाठी आणि सिक्युरिटायझेशनद्वारे भांडवली संसाधने मुक्त करण्यासाठी अनेक वर्षांपासून लोकप्रिय साधन आहे. पण एक टर्निंग पॉइंट होता: गहाणखत समस्यांचा उद्रेक गहाण युनायटेड स्टेट्समध्ये 2008 मध्ये बाजारपेठ नष्ट झाली. ए च्या माध्यमातून पुनरुज्जीवित करण्याचा वारंवार प्रयत्न करूनही नवीन युरोपियन नियमनमिशन अजून साध्य झालेले नाही. सिक्युरिटायझेशन ऑपरेशन्सचे प्रमाण 60% ने कमी झाले, 157 अब्ज युरो पर्यंत पोहोचले, जे युरोपियन युनियनच्या GDP च्या 0.3% चे प्रतिनिधित्व करते, 4% च्या तुलनेत ते अमेरिकन अर्थव्यवस्थेचे प्रतिनिधित्व करते.

स्पॅनिश अर्थमंत्री, कार्लोस बुडे, या साधनाचे सर्वात मजबूत समर्थक आहेत. आर्थिक क्षेत्रासोबत अनेक बैठकांनंतर, ते सोमवारी होणाऱ्या युरोग्रुपमध्ये युरोपियन प्लॅटफॉर्मचा प्रस्ताव ठेवतील जेणेकरुन छोट्या वित्तीय संस्थांना त्यात प्रवेश मिळू शकेल. गेल्या 12 महिन्यांत, सँटेंडरBBVA, Caixa बँक Sabadell ने आपल्या ताळेबंदातून सुमारे 11,000 दशलक्ष युरो धोकादायक मालमत्ता काढून टाकण्यासाठी ऑपरेशन सुरू केले आहे, परंतु लहान संस्था नाही.

अर्थ मंत्रालयाच्या जवळच्या सूत्रांनी अपेक्षा केली आहे की विविध देशांमधील संस्थांमध्ये सामायिक केलेल्या अंतर्निहित मालमत्तेद्वारे सिक्युरिटायझेशन मार्केटमध्ये प्रवेश करण्यासाठी मध्यम आकाराच्या बँकांसाठी एक व्यासपीठ सुरू करणे हे ध्येय आहे. यामुळे एसएमई आणि स्वयंरोजगारांना कर्जाचे बाँडमध्ये रूपांतर करणे सुलभ होईल. हा उपक्रम युरोपियन स्पर्धात्मकता प्रयोगशाळेच्या चौकटीत येतो, ज्याचे नेतृत्व स्पेनने गेल्या वर्षीच्या मार्चपासून केले आहे आणि जर्मनी, फ्रान्स, इटली, पोलंड, लक्झेंबर्ग आणि नेदरलँड्सचे समर्थन आहे. या गटासाठी ते पहिले साधन होते लेबल वित्त युरोपगेल्या उन्हाळ्यात सादर करण्यात आलेले, त्यात EU मध्ये ठेवलेले 11 ट्रिलियन युरो कमी पगाराच्या खात्यांमध्ये किंवा 27 देशांच्या धोरणात्मक गरजांसाठी थेट गुंतवणूक करणाऱ्या उत्पादनांमध्ये ठेवींमध्ये हस्तांतरणास प्रोत्साहन देण्यासाठी आर्थिक उत्पादने तयार करणे समाविष्ट आहे.