यूकेला त्याच्या पळून गेलेल्या कर्जाच्या खर्चावर झाकण ठेवण्यासाठी अधिक अल्प-मुदतीचे कर्ज जारी करायचे आहे — परंतु गोल्डमन सॅक्स विश्लेषक म्हणतात की अधिक टी-बिल जारी करणे केवळ “मर्यादित” वित्तीय सुधारणा देते.
यूकेचा T-बिलांचा वापर — लहान-तारीखांचे, शून्य-कूपन बॉण्ड्ससह परिपक्वता सामान्यत: एक वर्षापेक्षा कमी — ऐतिहासिकदृष्ट्या त्याच्या G10 सहकाऱ्यांपेक्षा खूपच कमी व्हॉल्यूममध्ये आहे, नंतरची सरकारे विशेषत: निधीच्या गरजा पूर्ण करण्यासाठी दीर्घ-तारीखांच्या गिल्टवर अधिक अवलंबून असतात.
परंतु यूकेच्या डेट मॅनेजमेंट ऑफिसने अलीकडेच अनेक उपायांचे अनावरण केले आहे जे टी-बिल जारी करण्यामध्ये वाढीचे संकेत देतात आणि दीर्घकालीन कर्ज व्यवस्थापनाच्या बाजूने रोख व्यवस्थापनाच्या गरजांसाठी मुख्यतः शॉर्ट-डेट डेट वापरण्यापासून दूर जातात.
यामध्ये नियमित 12 महिन्यांची टी-बिले जारी करण्याची योजना, टी-बिलांसाठी रेपो सुविधा सुधारणे आणि दुय्यम बाजारातील तरलता मजबूत करण्यासाठी पावले समाविष्ट आहेत.
यूके 10-वर्ष गिल्ट्स.
बेंचमार्कवरील उत्पन्नासह या आठवड्यात यूके कर्ज घेण्याच्या खर्चावर अधिक लक्ष केंद्रित केले आहे 10 वर्षांचे गिल्ट्स मंगळवार 5.105% वर 10 बेस पॉइंट्सपेक्षा जास्त वाढले. यादरम्यान, दीर्घकालीन कर्ज उत्पन्न, उत्पन्नासह, 1998 नंतरच्या सर्वोच्च पातळीवर पोहोचले. 20 वर्षे आणि 30 वर्ष गिल्ट्स 10 बेसिस पॉइंट्सने उडी मारत आहेत.
अलीकडील नोंदीमध्ये, गोल्डमन सॅक्सच्या विश्लेषकांनी मुख्यत्वे बँकांच्या ताब्यात असलेल्या टी-बिलमधील वाढीचा यूकेच्या क्रेडिट मिश्रणावर कसा परिणाम होऊ शकतो हे शोधून काढले.
“टी-बिल सरकारांना रोख गरजा आणि रोख शिल्लक, जसे की कर प्राप्तीतील हंगामी चढउतार किंवा आर्थिक धक्क्यांमुळे अनपेक्षित जारी करण्याच्या गरजा यांमधील चढउतार व्यवस्थापित करण्यास मदत करतात,” जॉर्ज कोल, वरिष्ठ युरोपियन बाजार धोरणकार यांच्या नेतृत्वाखालील गोल्डमन विश्लेषकांनी एका नोटमध्ये म्हटले आहे.
तथापि, अल्प-तारीखांच्या कर्जाचा उच्च वाटा वरच्या-उतारावरील उत्पन्न वक्र वर कर्जाची भारित-सरासरी परिपक्वता कमी करेल — व्याज खर्चावर सरकारी पैशाची बचत होईल — “अशा धोरणामुळे अर्थसंकल्पीय नियोजनावर परिणाम होतो,” असे विश्लेषकांनी स्पष्ट केले.
“हा कॉस्ट-बेनिफिट ट्रेड-ऑफ फंडिंग मिक्समध्ये टी-बिल वापरण्यासाठी महत्त्वाचा आहे.”
विश्लेषकांचे म्हणणे आहे की जर टी-बिल जारी करण्याचा त्याचा वाटा सुमारे 10% असेल – सरासरी G10 स्तर – तो सुमारे £296bn असेल, सध्याच्या £94bn च्या रकमेवरून, UK त्याच्या वार्षिक निधी खर्चात 10 बेस पॉइंट्स किंवा £3bn कमी करू शकेल.
यूके 20-वर्ष गिल्ट्स.
परंतु यूकेच्या गिल्ट मार्केटसाठी किंवा सार्वजनिक वित्तपुरवठ्यासाठी परिवर्तनात्मक उपाय सिद्ध होण्याची शक्यता नाही, ते जोडले.
कोल यांनी लिहिले, “निधीच्या अस्थिरतेच्या जोखमीच्या आणि भविष्यातील आर्थिक अंदाजांमध्ये वाढलेली अनिश्चितता यांच्या विरुद्ध व्याज खर्चातील सरासरी सुधारणांचे वजन करणे आवश्यक आहे.”
सध्याच्या थकबाकीच्या £94 बिलियनपैकी सुमारे £27 अब्जांसह बँका आणि वित्तीय संस्था टी-बिलांचे सर्वात मोठे धारक कसे राहतात हे गोल्डमनने नमूद केले. त्यांना त्यांची मालकी वाढवण्याची संधी असली तरी, डेटा सूचित करतो की ते मध्यम-मुदतीच्या गिल्ट्सला प्राधान्य देतात.
घरगुती घरगुती मागणी देखील मर्यादित असू शकते, कारण टी-बिल गिल्ट्स, बचत खाती आणि करमुक्त ISA बरोबर स्पर्धा करतात, जे किरकोळ गुंतवणूकदारांना अनेकदा चांगले कर उपचार आणि तरलता देतात. दरम्यान, परदेशी गुंतवणूकदार “महत्त्वपूर्ण मागणी वाढीचे स्त्रोत असू शकत नाहीत.”
“कमी महागाई आणि त्यामुळे कमी व्याजदर राखण्यासाठी अल्प-तारीखांच्या कर्जावर अवलंबून राहणे विश्वासार्हता वाढवू शकते?”, कोल म्हणाले. “उच्च टी-बिल जारी करण्यापासून गिल्ट रिस्क प्रीमियमचे कायमस्वरूपी कॉम्प्रेशन असावे हे स्पष्ट नाही.”
त्यांनी नमूद केले की महागाई-संबंधित कर्जासाठी समान युक्तिवाद कसा केला गेला-ज्याने उच्च चलनवाढीच्या काळात व्याज खर्चाच्या अस्थिरतेचा एक प्रमुख स्रोत देखील सिद्ध केला-आणि शेवटी “ही वचनबद्धता साधने उच्च आणि अधिक अस्थिर दर आणि चलनवाढीचा धोका दूर करत नाहीत याचा प्राथमिक पुरावा प्रदान केला.”
