युरोपियन सेंट्रल बँकेच्या अध्यक्षा क्रिस्टीन लागार्डे, गेल्या गुरुवारी प्रसारमाध्यमांसमोर घुबड ब्रोच घालून तिच्या लेपलवर हजर झाल्या, हे शहाणपणाचे प्रतीक आहे जे तिने तिच्या कार्यकाळाच्या सुरुवातीला ओळखले होते. डिसेंबर 2019 मध्ये त्याने घोषित केले की, “मी कबुतर किंवा बाज नाही.” “माझी महत्त्वाकांक्षा उल्लू बनण्याची आहे.” या जाहिरातीमध्येच त्याने घोषित केले की त्याचा हेतू कमी व्याजदराकडे झुकण्याचा (ज्याला चलनविषयक धोरणाची शब्दावली संदर्भित करते) किंवा पैशाच्या किमती वाढवण्याचा नसावा, ही स्थिती हॉक्सने वकिली केली होती. सहा वर्षांहून अधिक काळानंतर, लागार्डे त्या मध्यबिंदूवर बरोबर आहेत, वाढत्या महागाईच्या पार्श्वभूमीवर उच्च व्याजदरांवर त्वरित प्रतिक्रिया देत नाहीत ज्यामुळे आधीच तेलाच्या किमती वाढत आहेत – 2011 मध्ये तिच्या पूर्ववर्ती जीन-क्लॉड ट्रायचेटच्या वाढीला तितक्याच झपाट्याने धक्का बसला आहे – किंवा व्याजदरातही वाढ झाली नाही, जेव्हा ती उशिराने चालते आणि जेव्हा ते 2011 मध्ये झाले होते. 2022, युक्रेनमधील युद्धाने युरोपला ऊर्जा संकटात टाकले. तथापि, निष्क्रियता फारच कमी काळ टिकेल, हे दिलेले आहे … धक्का मध्यपूर्वेत युद्धाला कारणीभूत असलेली ऊर्जा चालूच आहे.
आत्तासाठी, युरोपियन सेंट्रल बँकेने होर्मुझची सामुद्रधुनी बंद झाल्यामुळे चलनवाढीच्या पार्श्वभूमीवर आपल्या चलनविषयक धोरणाचा मार्ग बदलण्याआधी प्रतीक्षा करण्याचे ठरवले आहे, ज्यामुळे तेल आणि त्याच्या डेरिव्हेटिव्ह्जच्या किमतीत लक्षणीय वाढ झाली आहे आणि कोणीही भाकीत करू शकत नाही अशा कालावधीसाठी त्यांना उच्च पातळीवर ठेवण्याचे आश्वासन दिले आहे. फेडरल रिझर्व्ह आणि बँक ऑफ इंग्लंडने गेल्या आठवड्यात त्यांच्या बैठकीत कोणतीही कारवाई केली नाही, परंतु दरांमध्ये वाढ आम्हाला सतर्क राहण्यास भाग पाडते. अटलांटिकच्या दोन्ही बाजूंनी परिस्थिती सारखी नाही आणि युरोझोनमध्ये या वर्षी दोन ते तीन व्याजदर वाढल्याने बाजार सवलत देत असला तरी, यूएसमध्ये व्याजदर अपरिवर्तित ठेवण्याचा विश्वास आहे. कोणत्याही परिस्थितीत, सध्याचे ऊर्जा संकट, ज्याची अंतिम व्याप्ती अद्याप निश्चित करणे कठीण आहे, 2022 मध्ये झालेल्या व्याजदराच्या वाढीप्रमाणे वाढीची अपेक्षा करू शकत नाही, जेव्हा किमतीच्या वाढीमुळे मध्यवर्ती बँकांना घाईघाईने आणि उशीराने प्रतिसाद देण्यास भाग पाडले जाते, पैशाच्या दरात वाढ होते.
लागार्डे यांनी गुरुवारी युरो झोन स्थिर चलनवाढीच्या धोक्यात येण्याची शक्यता व्यक्त केली, एक अनिष्ट परिस्थिती जी उच्च महागाई, स्थिर जीडीपी आणि उच्च बेरोजगारी एकत्र करते. ECB अध्यक्षांनी असा बचाव केला की असे गृहितक भूतकाळात, 1970 च्या ऊर्जा संकटाकडे परत जाईल आणि हे तसे नाही, जरी तिला हे लक्षात आले की वास्तविकता मार्चमध्ये ECB ने काढलेल्या मूलभूत परिस्थितीपासून दूर जात आहे आणि अधिक नकारात्मक परिस्थितीकडे सरकत आहे. या आधारभूत परिस्थितीमध्ये, ज्या अंतर्गत ECB 2026 मध्ये महागाई 2.6% असण्याची अपेक्षा करते, त्यात दुसऱ्या तिमाहीत तेलाची किंमत $90 आणि पुढील तिमाहीत त्यानंतरची घसरण समाविष्ट आहे. परंतु सर्वात टोकाची परिस्थिती, ज्यामध्ये दोन दर वाढ समाविष्ट आहेत, कच्च्या तेलाचे दर एप्रिल ते जून दरम्यान प्रति बॅरल $145 च्या शिखरावर पोहोचले आहेत, त्यानंतरच्या अत्यंत हळूवार घसरणीसह. अशा परिस्थितीत, या वर्षाच्या शेवटच्या तिमाहीत 5.8% पर्यंत वाढल्यानंतर 2027 च्या पहिल्या तिमाहीत युरो क्षेत्रातील चलनवाढ 6.3% च्या शिखरावर पोहोचेल.
2022 च्या तुलनेत फरक
Goldman Sachs ने प्रबंधाचा बचाव केला की सध्याचे ऊर्जा किमतीचे संकट 2022 मध्ये सुरू झालेल्या आणि त्या वर्षी युरोझोन चलनवाढीचा दर 10% आणि पुढील वर्षी व्याजदर 4.5% वर पाठवून अभूतपूर्व पातळीपेक्षा कमी प्रमाणात आणि कमी स्थिर आहे. महामारीच्या काळात जागतिक पुरवठा साखळी विस्कळीत झाल्यानंतर युरोप आधीच चलनवाढीचा सर्पिल स्वीकारत होता, जे युक्रेनमधील युद्धामुळे ऊर्जेच्या किंमतींवर, विशेषत: नैसर्गिक वायूवर तीव्र परिणाम झाला. गोल्डमन गणना करतो: “आम्ही अपेक्षा करतो की संकटाचा जागतिक प्रभाव कमी असेल आणि उच्च ऊर्जा वापर असलेल्या उद्योगांमध्ये उत्पादन बंद होण्याची शक्यता 2022 आणि 2023 च्या संकटादरम्यान कमी असेल.” अशाप्रकारे, सध्याच्या ऊर्जा संकटाचा परिणाम २०२७ च्या अखेरीस युरोपमधील औद्योगिक उत्पादनाच्या २% पर्यंत पोहोचेल, 2022 मधील ऊर्जा शॉकच्या निम्म्या किंमतीपर्यंत पोहोचेल अशी त्यांची अपेक्षा आहे.
यूएस बँकेने असेही नमूद केले आहे की सध्याचे ऊर्जा संकट अधिक जागतिक स्वरूपाचे आहे. 2022 मध्ये, रशियन नैसर्गिक वायू पुरवठ्याच्या कट-ऑफद्वारे लादलेल्या ऊर्जा बाजारपेठेतील बदलांमुळे युरोपियन ऊर्जा-केंद्रित उद्योगांसाठी, विशेषत: चीनच्या तुलनेत, आणि आयातीतील स्पर्धा वाढली. गोल्डमन सॅक्स नोंदवतात की “या वेळी ऊर्जेच्या किमतींवरील दबाव अधिक जागतिक आहे आणि आशियावर समान (किंवा त्याहूनही अधिक) प्रमाणात परिणाम झालेला दिसतो.” रेटिंग एजन्सी स्टँडर्ड अँड पुअर्सला देखील 2022 च्या ऊर्जा संकटाचा युरोपवर झालेल्या प्रभावाशी समांतर दिसत नाही आणि असे नमूद केले आहे की “सामान्य पुरवठा साखळीतील व्यत्यय अजूनही या टप्प्यावर दूरवर दिसतो, जरी तेथे असुरक्षितता आहे.”
क्रिस्टीन लगार्डे यांनी गुरुवारी आग्रह धरला की दुसऱ्या फेरीचे कोणतेही चिन्ह नाहीत. म्हणजेच तेलाच्या वाढत्या किमतींचा परिणाम म्हणून वाढत्या किमती संपूर्ण अर्थव्यवस्थेला संसर्गजन्य असतात. इराणमधील युद्धाचा सामना करण्यासाठी युरोझोनचा प्रारंभ बिंदू 2022 च्या तुलनेत खूपच अनुकूल आहे, कारण युरोपियन सेंट्रल बँकेने फेब्रुवारीमध्ये 2% व्याजदरासह महागाई 1.9% पर्यंत वाढविण्यात यश मिळविले. परंतु किमती मार्चमध्ये 2.6% आणि एप्रिलमध्ये 3% पर्यंत वाढल्या आणि पहिल्या तिमाहीत वाढ मंदावली, जीडीपी वर्षानुवर्षे फक्त 0.1% वाढली. ईसीबी अध्यक्षांनी स्वत: पुढील बैठकीत दर वाढीसाठी दार उघडे सोडले, अशी अपेक्षा होती की मध्यवर्ती बँकेच्या प्रशासकीय मंडळाचे सदस्य पुढील दिवशी पुष्टी करण्यासाठी जबाबदार होते. “सध्याच्या दृष्टीकोनातून, परिस्थिती मागील संदर्भातील परिस्थितीपेक्षा कमी अनुकूलतेने विकसित होत आहे. यामुळे गव्हर्निंग कौन्सिलला जूनमध्ये कारवाई करणे अधिक योग्य बनते जर दृष्टीकोन लक्षणीयरित्या सुधारला नाही,” बुंडेसबँकचे अध्यक्ष जोआकिम नागेल यांनी शुक्रवारी जाहीर केले.
युरो झोनमध्ये 2022 मध्ये सुरू झालेल्या व्याजदराच्या वाढीच्या सर्पिलमध्ये प्रवेश न करता, बाजाराला यावर्षी तीन पर्यंत वाढ अपेक्षित आहे, जी MFS गुंतवणूक व्यवस्थापनातील निश्चित उत्पन्न संशोधन विश्लेषक, ॲनालिसा पियाझा यांच्या मते एक अवाजवी पैज आहे. “ईसीबी एक अरुंद मार्ग नेव्हिगेट करत आहे: वाढत्या महागाई जोखीम आणि कमकुवत वाढ संतुलित करणे, तर भविष्यात चलनविषयक धोरण किती घट्ट होईल याचा बाजार कदाचित जास्त अंदाज घेत असेल,” तो म्हणतो.
Pimco, जगातील सर्वात मोठे बाँड व्यवस्थापक, चेतावणी देते की वाढत्या उर्जेच्या किमतींकडे दुर्लक्ष करण्यासाठी मध्यवर्ती बँकांचे मार्जिन संपत आहे, जरी ते चलनविषयक धोरणात मूलगामी उलटसुलट होण्याची अपेक्षा करत नाही. “आर्थिक गोंधळ बराच काळ टिकून राहिल्यास, फोकस चलनवाढीकडून वाढीकडे वळवला पाहिजे, ज्यामुळे मजबूत अप सायकलची गरज कमी होईल,” ते म्हणतात. फर्मचे पोर्टफोलिओ मॅनेजर कॉन्स्टँटिन व्हेट, ईसीबीच्या दर वाढीमुळे बाजार आधीच कमी होत असलेल्या पलीकडे जाण्याची अपेक्षा करत नाही. “दोन वाढ ECB चा संदर्भ व्याज दर अंदाजे तटस्थ दर श्रेणीच्या (1.75% – 2.5%) वरच्या टोकाला ठेवतील आणि त्यांचे मुख्य उद्दिष्ट महागाई अपेक्षांचे व्यवस्थापन करणे असेल,” Veit जोडते. युरिबोर इंडेक्स, व्हेरिएबल-रेट मॉर्टगेजसाठी मुख्य संदर्भ, आधीच या वाढीची अपेक्षा करत आहे आणि एप्रिलमध्ये वाढून 2.747% वर पोहोचला आहे, मार्चमध्ये 2.565% पेक्षा जास्त आहे आणि एका वर्षापूर्वी 2.143% पेक्षा खूप लांब आहे.
यूएस व्याजदरात कोणताही बदल नाही
फेडरल रिझर्व्हने या आठवड्यात कोणतीही हालचाल केली नाही आणि व्याजदर 3.5-3.75% श्रेणीत अपरिवर्तित राहिले, जरी संस्था अंतर्गत अशांत लाट पाहत आहे. जेरोम पॉवेल अध्यक्षपदाचा कार्यकाळ संपवणार आहेत आणि केविन वॉर्श यांच्याकडे बॅटन सोपवणार आहेत, जरी त्यांनी डोनाल्ड ट्रम्प यांच्या हल्ल्यांपासून संस्थेचे संरक्षण करण्यासाठी राज्यपाल म्हणून काम चालू ठेवण्याची घोषणा केली आहे. त्याचे उत्तराधिकारी देखील विभाजित परिषद शोधतील: त्याचे एक सदस्य – स्टीफन मीरन, यूएस अध्यक्षांचे प्रमुख अर्थशास्त्रज्ञ – या आठवड्यात कमी व्याज दरांची मागणी केली, तर इतर तीन जणांनी फेडच्या विधानाचा टोन समायोजित करण्यास विरोध केला, यावेळी महागाईमुळे व्याजदर वाढवण्यास किंचित कमी अनुकूल.
या वर्षी व्याजदर वॉर्शला स्पर्श करतील अशी बाजाराची अपेक्षा नाही, वाढणार नाही किंवा घसरणार नाही. परंतु जर कोणी सुचवत असेल की ECB द्वारे वाढीची अपेक्षा जास्त असू शकते – पाहण्यासाठी कमकुवत वाढीसह – अशा चेतावणी देखील आहेत की फेडला देखील महागाईला प्रतिसाद द्यावा लागेल, जरी थोडेसे आणि ट्रम्पच्या व्याजदर कमी करण्याच्या इच्छेचा अवमान केला तरीही. “जेव्हा फेडला जूनमध्ये नवीन आर्थिक आणि व्याजदर अंदाज तयार करावे लागतील, तेव्हा महागाई स्पष्टपणे सुधारित केली जाईल आणि व्याजदराच्या अपेक्षेसाठी अंदाजे वरच्या दिशेने वाढ होईल, अशी शक्यता आहे. आम्हाला विश्वास आहे की उर्जेच्या परिस्थितीचे निराकरण न झाल्याने, फेडचा महागाईविरोधी आदेश अधिक वजन घेऊन जाईल,” ते म्हणाले नाहीत. युनायटेड स्टेट्समधील बेरोजगारीचा दर फेब्रुवारीमध्ये 4.4% च्या तुलनेत मार्चमध्ये 4.3% वर पोहोचला आणि दोन वर्षांतील सर्वात मोठ्या वाढीनंतर मार्चमध्ये चलनवाढीचा दर 3.3% वर पोहोचला.
युद्धाचा कालावधी आणि होर्मुझच्या सामुद्रधुनीची दुहेरी नाकेबंदी – इराणने लादलेली नाकेबंदी आणि युनायटेड स्टेट्सने जोडलेली नाकेबंदी – जगातील सर्वात मोठ्या अर्थव्यवस्थेत पैशाच्या किमतीत बदल होण्याची अपेक्षा न करण्यात बाजार चुकीचा होता की नाही हे ठरवण्यासाठी महत्त्वाचे असेल. फिडेलिटीमध्ये ते व्याजदर कमी करण्याची अपेक्षा करतात “कारण आम्हाला आशा आहे की पुढील अध्यक्ष, वॉर्श आणि संपूर्ण समिती कमी व्याजदरांच्या वाढीवरील नकारात्मक परिणामाचा प्रतिकार करू इच्छितात.” धक्का “वर्ष संपण्यापूर्वी किमान एक कट करून.” परंतु ते असेही निदर्शनास आणून देतात की संघर्ष चालू राहिल्याने, ऊर्जेच्या वाढत्या किमती आश्चर्यकारक होतील असे स्पष्ट धोके आहेत. धक्का संपूर्ण अर्थव्यवस्थेसाठी व्यापक व्याप्तीचे चलनवाढीचे संकट, अशा परिस्थितीत काही करू नका सिद्धांत वजन वाढवेल. व्याजदर वाढवण्याचा पर्याय नाकारण्यात आला आहे, अशी परिस्थिती ज्यामुळे वॉशिंग्टनला तेहरानशी लढा सुरू ठेवण्यास जागा मिळेल, अमेरिकन लोकांच्या खिशाला अधिक चलनवाढीचा फटका बसेल परंतु त्याची अर्थव्यवस्था मर्यादेपर्यंत न ढकलता.
